仅次于黄金，白银是投资最多的贵金属商品。 几个世纪以来，白银一直被用作货币，珠宝和长期投资选择。 如今，各种基于银的工具可用于交易和投资。 这些包括白银期货，白银期权，白银ETF或以白银为基础的共同基金等场外交易产品。 本文讨论白银期货交易-其工作原理，投资者通常如何使用白银期货，以及交易前需要了解的知识。
基础
为了了解白银期货交易的基础知识，让我们以一个银牌制造商为例，该制造商已经赢得了为即将到来的体育赛事提供银牌的合同。 制造商将在六个月内需要1, 000盎司银来及时制造所需的奖牌。 他检查白银价格，发现白银今天的交易价格为每盎司10美元。 制造商可能今天无法购买白银，因为他没有钱，存储有安全问题或其他原因。 自然，他担心未来六个月白银价格可能上涨。 他想防止将来的任何价格上涨，并希望将购买价格锁定在10美元左右。 制造商可以签订白银期货合约来解决他的一些问题。 该合同可能会设置为六个月后到期，届时将保证制造商有权以每盎司10.1美元的价格购买白银。 购买（持有多头头寸）期货合约可以使他锁定期货价格。
另一方面，一个银矿的所有者希望在六个月内从她的矿中生产出1000盎司的银。 她担心白银价格下跌（跌至每盎司10美元以下）。 白银矿主可以通过以10.1美元的价格出售（做空）上述白银期货合约而受益。 它保证了她将有能力按设定的价格出售白银。
假设这两个参与者彼此之间以固定价格10.1美元/盎司订立白银期货合约。 在六个月后的合同到期时，根据白银的现货价格（当前市场价格或CMP），可能会发生以下情况。 我们将逐步介绍几种可能的情况。
在上述所有情况下，买卖双方都以其期望的价格水平买卖了白银。
这是对冲的一个典型例子，即实现价格保护并因此利用白银期货合约来管理风险。 大多数期货交易都是出于对冲目的。 另外，投机和套利是使白银期货保持流动性的另外两个交易活动。 投机者利用白银期货的限时多头/空头头寸来受益于预期的价格走势，而套利者则试图利用短期市场中存在的小价格差异。
真实世界白银期货交易
尽管以上示例很好地演示了白银期货交易和对冲用法，但在现实世界中，交易的工作方式却有所不同。 白银期货合约可用标准规格在全球多个交易所进行交易。 让我们看看白银交易如何在Comex交易所（芝加哥商业交易所（CME）组的一部分）上进行。
Comex交易所提供了一种标准的白银期货合约，用于按金衡盎司白银的数量（1金衡盎司为31.1克）分类的三种变体。
- 完整 （5, 000金衡盎司银） miNY （2, 500金衡盎司） micro （1, 000金衡盎司）
完整的白银合约（价值5, 000金衡盎司）的价格报价为$ 15.7，合约总价值为$ 15.7 x 5, 000 = $ 78, 500。
可以利用杠杆进行期货交易（即，它允许交易者持有的头寸是可用资本金额的倍数）。 一张完整的白银期货合约需要固定的价格保证金$ 12, 375。 这意味着一个人只需维持12, 375美元的保证金（而不是上述示例中的实际成本78, 500美元），即可在一张完整的白银期货合约中持仓。
由于完整的期货合约保证金金额为12, 375美元，可能仍高于某些交易者所能接受的水平，因此，miNY合约和微型合约可以以同等比例的较低保证金提供。 miNY合约（为完整合约的一半）的保证金为$ 6, 187.50，微型合约（为完整合约的五分之一）的保证金为$ 2, 475。
每份合约均以物理精炼银（条）为后盾，经测试可测到0.9999的细度，并由交易所挂牌并认可的精炼商加盖印章和序列化。
白银期货的结算流程
大多数交易者（尤其是短期交易者）通常并不关心交付机制。 他们在到期前及时清算白银期货的多头/空头头寸，并通过现金结算受益。
持仓到期的人将收到或交付5, 000盎司（基于其是买卖双方）。 COMEX分别基于其多头或空头期货头寸的全尺寸白银期货权证。 一份认股权证赋予持有人在指定存放处的等价银条的所有权。
对于miNY（2, 500盎司）和micro（1, 000盎司）合约，交易者可以接收或存放标准全尺寸白银的累积交易证书（ACE），分别代表50％和20％的所有权保证。 持有人可以累积ACE（两张用于miNY，五张用于micro）以获得5, 000盎司的COMEX白银认股权证。
交易所在白银期货交易中的作用
白银的远期交易已经存在了几个世纪。 以最简单的形式，只有两个人就白银的未来价格达成协议，并承诺在设定的到期日前结算交易。 但是，远期交易不是标准的。 因此，这充满了交易对手违约风险。 （相关： 远期合约和期货合约有什么区别？ ）
通过交易所交易白银期货提供以下内容：
- 交易产品的标准化（例如全额，miNY或微型白银合约的大小指定）买卖双方进行互动的安全且受监管的市场免受交易对手风险的保护有效的价格发现机制未来60个月的远期上市日期可以使交易建立远期价格曲线和有效的价格发现机制的投机和套利机会不需要交易员强制持有实物白银，但提供了机会从价格差异中获利采取空头头寸用于对冲和交易目的足够长的交易时间（直至白银期货22小时），提供了充足的交易机会
白银期货市场的市场参与者
白银已成为双流中公认的贵金属：
•它是投资的贵重金属
•它在许多产品中具有工业和商业用途
这使白银成为各种积极参与白银期货交易以进行套期保值或价格保护的市场参与者的浓厚兴趣商品。 白银期货市场的主要参与者包括：
•采矿业
•精炼厂
•电气电子公司
•摄影公司
•珠宝业务
•汽车工业
•太阳能设备制造商
上述参与者主要出于对冲目的交易白银期货，以期实现价格保护和风险管理。
白银期货市场主要参与者的另一个来源是金融业。 这些参与者也可能会在其中寻求投机和套利机会，包括：
•银行
•对冲基金和共同基金
•专有贸易公司
•做市商和个人交易者
影响白银期货价格的因素
在过去的几年中，白银价格出现了非常高的波动性，有可能使白银价格超出人们普遍认为的安全资产类别限制。 这使得白银成为高度易变的商品进行交易。
1990年左右，工业对白银的需求约为总需求的39％。 其余用于投资目的。 目前，工业需求占总需求的一半以上。 工业需求的增加是白银价格波动加剧的主要因素。 经济衰退或工业需求放缓将降低白银价格。
另一方面，许多情况可能会增加对白银的需求并导致更高的价格。 电子和汽车工业的扩张将导致对白银的更高需求。 不断上涨的石油价格也可能通过强迫使用太阳能等替代能源来增加对白银的需求。 太阳能设备使用白银。 为了尝试预测未来的白银价格，投资者应考虑以下因素：
在供应方面，该研究估计和实际的矿山产量，特别是在墨西哥，中国和秘鲁等主要的白银生产国。
在需求方面，要同时满足工业需求和白银投资需求。
在宏观经济学中，应考虑国家或全球范围内的整体经济。 研究包括黄金，股票市场和石油在内的另类投资流的相对绩效。
底线
近年来，白银一直是高度波动的商品，使其成为高风险资产。 除了影响白银现货价格的因素外，白银期货交易还受到期货交易特有的连铸和逆价效应的影响。 在现实世界中，期货交易还每天需要按市价计价。 交易者应意识到这一点，并为之分配足够的资金。 尽管可以使用小规模的miNY和微型白银期货合约来获得杠杆，但是零售交易者的交易资本要求仍然可能更高。 建议仅对在期货交易方面有足够知识的有经验交易者进行白银期货交易。
