目录
- 交易对手的风险
- 定义是非
- 几个概念示例
- 特定的错向风险
- 一般错向风险
- 正确的风险
- SWWR抵押交易
- SWWR-GWWR混合
- 底线
交易对手的风险
自2007-08年金融危机以来，交易对手信用风险（CCR）一直备受关注。 它在评估总体风险和对金融市场的影响方面的重要性已得到广泛认可。 随着《巴塞尔协议3》对监管资本要求的指南全面生效，以及其他将于2018年9月最终确定的指南，这将成为金融监管机构和机构的高度优先领域。
错误的风险和正确的风险是交易对手信用风险领域内可能出现的两种风险。 错误路线风险可进一步分为SWWR（特定错误路线风险）和GWWR（一般错误路线风险）。
定义是非
假设交易对手A与交易对手B进行交易。如果在交易有效期内，交易对手A对交易对手B的信用敞口增加，而交易对手B的信用度却下降了，那么我们就有了错误的案例双向风险（WWR）。 在这种情况下，一个交易对手的信用风险与另一交易对手的信用质量和到期还款能力负相关。 换句话说，交易对手更有可能违约，因为它在交易头寸上损失了更多。
- 特定的错误风险 （SWWR）是由于影响交易对手的特定因素引起的，例如评级降低，收益不佳或诉讼。 当贸易状况受到特定地区的利率，政治动荡或通货膨胀等宏观经济因素的影响时，就会出现 一般的错误风险 （GWWR），也就是推测性错误风险。
另一方面，正确的风险（RWR）与错误的风险完全相反。 当交易对手的信用度随着其在交易中的付款义务的增加而改善时，称为正确的风险。
在CCR中，这是一个正风险，这意味着正确的方法很容易承担，而应该避免错误的方法。 鼓励金融机构进行交易结构调整，使其承担正确的道路风险，而不是错误的道路风险。 WWR和正确路线风险一起被称为定向路线风险（DWR）。
几个概念示例
本文的其余部分将致力于提供示例，说明在不同情况下可能存在的各种正确和错误的方式风险。 这些示例将使用以下公司，其证券和交易的框架。
特定的错向风险
Cortana Inc.在第12天从Alfa Inc.购买了以Alfa Inc.（ALFI）股票为基础的看跌期权。
在第24天，由于评级下调，ALFI已跌至60美元，而且期权已经入账。 在这里，Cortana公司对Alfa Inc.的敞口已增加至15美元（行使价减去当前价格），而Alfa Inc.更可能违约。 这是特定的错误风险情况。
一般错向风险
总部位于新加坡的BAC银行与Alfa Inc.签订总收益掉期协议（TRS）。根据掉期协议，BAC Bank支付其债券BND_BAC_AA的总收益，并从Alfa Inc.获得LIBOR浮动利率加3％。如果全球利率开始上升，那么Alfa Inc.的信用状况就会恶化，同时其对BAC Bank的付款负债也会增加。 这是一个带有普遍错误方式风险的交易的例子（BAC的情况不是由于其业务所致，而是由于国际利率的上升）。
正确的风险
Sparrow Inc.在第1天从Alfa Inc.购买了以ALFI股票为基础的看涨期权。
在第30天，看涨期权已经入账，价值15美元，这也是Sparrow Inc.向Alfa Inc.的敞口。在同一时期，由于赢得了一场针对Microsoft的重大诉讼，ALFI股票上涨至80美元另一家公司。 我们可以看到，在Alfa的信誉度提高的同时，Sparrow Inc.对Alfa Inc.的信用风险增加了。 这是一种正确的风险，在构建金融交易时是正风险或首选风险。
抵押交易中的SWWR
假设Cortana Inc.与Sparrow Inc.签订了原油远期合同。在这种安排下，当交易双方的净头寸跌至某个特定值以下时，双方均需提供抵押品。 此外，我们假设Cortana Inc.抵押ALFI股票和Sparrow Inc.抵押股票指数STQI作为抵押。 如果Sparrow的股票SPRW恰好是STQ 200指数的成分股，那么Cortana Inc.在交易中将面临错误的风险。 但是，在这种情况下，错误的敞口方式仅限于STQ 200中SPRW股票的权重乘以交易概念。
CDS的SWWR-GWWR混合动力
现在，让我们来看一个错误路线风险的更复杂案例。 假设Cortana的投资部门持有由BAC银行发行的面值为3000万美元的结构性证券BND_BAC_AA。 为了保护该投资免受交易对手信用风险的影响，Cortana与Alfa Inc.签订了信用违约掉期协议（CDS）。在这种安排下，如果BAC银行违约其债务，Alfa Inc.将为Cortana提供信用保护。
但是，如果CDS编写者（Alfa）在BAC银行违约的同时无法履行其义务，会发生什么情况？ 处于同一业务范围的Alfa Inc.和BAC Bank可能会受到相似的宏观经济因素的影响。 例如，在大萧条期间，全球银行业变得疲软，导致银行和金融机构的信用状况总体恶化。 在这种情况下，CDS发行人和参考义务的发行人都与特定的GWWR /宏观因素负相关，因此，CDS买方Cortana Inc.承担了双重违约的风险。
底线
当交易中一个交易对手的信用风险与另一交易对手的信用质量负相关时，就会产生错误的风险。 这可能是由于结构不良的交易（特定的WWR）或市场/宏观经济因素同时以不利的方式影响交易以及交易对手（一般或推测性WWR）造成的。
在不同的情况下，可能会发生错误的风险，并且针对如何解决其中的一些问题提供了监管指导，例如在抵押交易中发生WWR时应用额外的减免或计算违约风险（EAD）。 ）和默认损失（LGD）。
在瞬息万变的金融世界中，没有任何方法或指导可以完全详尽。 因此，在监管机构和金融机构之间仍然肩负着建立更强大的全球银行体系的责任，以承受深刻的经济冲击。
