什么是债券期货？
债券期货是一种金融衍生产品，使合同持有人有义务在指定日期以预定价格购买或出售债券。 可以在期货交易市场上购买债券期货，价格和日期是在购买期货时确定的。
重要要点
- 债券期货是指使合同持有人有权在指定的日期以今天确定的价格购买债券的债券。债券期货可以在基于各种基础债券工具的期货交易所上购买。债券期货间接用于交易或对冲利率变动。
债券期货说明
期货合约是由两个交易对手签订的协议。 一方同意购买，另一方同意在将来的指定日期以预定价格出售标的资产。 在期货合约的结算日，卖方有义务将资产交付给买方。 期货合约的基础资产可以是商品或金融工具，例如债券。
债券期货是一种合同协议，其中要交付的资产是政府债券。 债券期货是在交易所交易的标准化和流动性金融产品。 流动性市场很重要，因为这意味着有很多买卖双方都允许交易的自由流通而没有延误。
债券期货如何交易
债券期货合约用于对冲，投机或套利目的。 套期保值是对提供保护资产的产品进行投资的一种形式。 投机投资于具有高风险，高回报特征的产品。 当价格不平衡时，套利便会发生，交易者试图通过同时购买和出售资产或证券来获利。
当两个交易对手签订债券期货合约时，他们就价格达成一致，多头一方（即买方）将从卖方那里购买债券，卖方可以选择交付哪种债券，以及在交付月份中何时交付债券。 例如，假设一方为空方（卖方）为30年期国债，并且必须在指定的日期将国债交付给买方。
债券期货合约可以持有至到期，也可以在到期日之前平仓。 如果建立头寸的一方在到期前平仓，将导致该头寸的盈亏。
债券期货在哪里交易
债券期货主要在芝加哥期货交易所（CBOT）或芝加哥商业交易所（CME）进行交易。 合同通常在3月，6月，9月和12月到期，基础资产包括：
- 13周期国库券（国库券）2年，3年，5年和10年期国库券（国库券）经典和超国库券（国库券）
债券期货由称为商品期货交易委员会（CFTC）的监管机构监督。 CFTC的作用包括确保市场上存在公平的交易惯例，平等和一致以及防止欺诈。
债券期货投机
债券期货合约允许交易员推测债券的价格走势并锁定设定的未来时期的价格。 如果交易者购买了债券期货合约，而债券的价格上涨并在到期时收盘价高于合约价格，那么他们将获得利润。 交易者可以接受债券的交付，也可以通过卖出交易来抵消买入交易，以平仓价格之间的净差额来平仓。
相反，交易者可以出售债券期货合约，以期望债券的价格在到期日之前下降。 同样，可以在到期时输入抵消交易，并且可以通过交易者的帐户净额结算损益。
债券期货有可能产生大量利润，因为由于各种因素，债券价格会随时间剧烈波动。 这些因素包括利率变化，债券市场需求和经济状况。 但是，债券价格的价格波动可能是一把双刃剑，交易者可能会损失很大一部分投资。
债券期货和保证金
许多期货合约通过保证金交易，这意味着资金是从经纪人那里借来的。 投资者只需要将期货合约总金额的一小部分存入经纪账户。 期货市场通常使用高杠杆，这意味着交易者在进行交易时不需要投入合约金额的100％。
经纪人可能需要初始保证金金额。 经纪人持有的金额可能会根据经纪人的政策，债券类型和交易者的信誉而有所不同。 但是，如果债券期货头寸价值下降，则经纪人可能会发出追加保证金通知，这要求存入更多资金。 如果资金没有存入，经纪人可以清算或平仓。
对于债券的买者或卖者而言，交易债券期货的风险可能是无限的。 风险包括标的债券的价格在行使日期和初始协议日期之间急剧变化。 同样，保证金交易中使用的杠杆会加剧债券期货交易中的损失。
债券期货交割
如前所述，债券期货的卖方可以选择要交付给买方交易对手的债券。 通常将交付的债券称为最便宜的交付（CTD）债券，该债券在当月的最后一个交付日期交付。 CTD是可以满足期货合约条款的最便宜的证券。 CTD的使用在美国国债期货交易中很常见，因为任何美国国债都可以用于交割，只要它在特定的到期范围内并具有特定的息票或利率即可。
债券转换因子
通过根据交换规则计算的转换因子系统，可以对可交割的债券进行标准化。 转换因子用于均衡所有交付债券的息票和应计利息差额。 应计利息是已累计但尚未支付的利息。
如果合同规定债券的名义票面利率为6％，则转换系数为：
- 票息低于6％的债券少于一股票息高于6％的债券少于一股
在合约交易发生之前，交易所将宣布每张债券的转换因子。 例如，转换系数为0.8112意味着债券的价值约为6％息票债券的81％。
债券期货的价格可以在到期日计算为：
- 价格=（债券期货价格x转换因子）+应计利息
转换因子与债券的期货价格的乘积是期货市场上可用的远期价格。
管理债券期货头寸
每天，在到期前，交易者帐户中的多头（买入）和空头（卖出）头寸都标记为市场（MTM），或调整为当前汇率。 当利率上升时，债券价格会随着产品的抛售而下降，因为现有的固定利率债券在利率上升的环境中吸引力较小。 相反，如果利率降低，则由于投资者争相购买具有吸引力利率的现有固定利率债券，债券价格将上涨。
例如，假设在第一天签订了美国国债期货合约。 如果在第二天加息，国债的价值将减少。 多头期货持有人的保证金账户将记入借方以反映亏损。 同时，做空交易者的账户将从价格变动中获利。 相反，如果利率下降，债券价格将上涨，多头交易者的账户将被标记为获利，而空头账户将被记入借方。
优点
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交易者可以推测债券在未来结算日的价格走势。
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债券价格可能会大幅波动，从而使交易者获得可观的利润。
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交易者在开始时只需要承担期货合约总价值的一小部分。
缺点
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由于保证金和债券价格的波动，存在重大损失的风险。
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如果期货合约损失超过经纪人的保证金，则交易者有追缴保证金的风险。
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正如按保证金借贷可以扩大收益一样，它也可能加剧损失。
债券期货的真实例子
交易者决定购买面值为$ 100, 000的5年期美国国债期货合约，这意味着$ 100, 000将在到期时支付。 投资者以保证金购买并在经纪账户中存入10, 000美元，以促进交易。
国债的价格为99美元，相当于990, 000美元的期货头寸。 在接下来的几个月中，经济有所改善，利率开始上升，债券价格因此下跌。
到期时，该国债的价格为98美元或980, 000美元。 该商人亏损10, 000美元。 净差额是现金结算的，这意味着原始交易（购买）和销售通过投资者的经纪账户净额结算。
