组合定义

什么是组合？

在期权交易中，组合是所有在同一基础资产上使用多个期权类型，行使价或到期日构成的期权交易的总称。交易者和投资者将组合用于多种交易策略，因为它们可以被构造为提供特定的风险回报收益，从而适合个人的风险承受能力以及对当前市场环境的偏好和期望。

组合交易是由具有不同期权的多个合约构成的期权交易，这些交易可以具有多种策略，包括从市场的上升，下降或横向趋势中获取利润。组合提供了针对特定市场条件的精心定制的策略。

组合由一个以上的期权合约组成。简单的组合包括期权价差交易，例如垂直价差，日历价（或水平价）价差和对角价差。涉及更多的组合包括诸如Condor或Butterfly价差之类的交易，它们实际上是两个垂直价差的组合。一些点差交易没有公认的名称，可以简单地统称为组合点差或组合交易。

公认的组合（例如垂直点差）通常可以作为预定义的分组进行交易。但是定制的组合必须由单个交易者组合在一起，并且可能需要多个订单才能将它们放置到位。

根据个人的需求，期权组合可以创建风险和回报特征，从而限制风险或利用诸如波动性和时间衰减之类的特定期权特征。期权组合策略利用给定基础资产的期权系列中的许多选择。

组合包括多种广泛的方法，从相对于衣领中的两个选项的相对简单的组合开始，到更困难的跨界和勒死交易。更高级的策略包括两种不同类型的四个选项，例如铁神鹰派。这些可以进一步磨炼风险和回报状况，从而从基础资产价格的更具体变化（例如低波动范围波动）中获利。

这些复杂策略的主要缺点是增加了佣金成本。任何交易者都必须了解其经纪人的佣金结构，以了解其是否有利于交易组合，这一点很重要。

期权做市商和其他专业交易者经常使用某些组合，因为可以构建交易以捕获风险溢价，同时保护自己的资本免受广泛风险的影响。

对于任何给定的基础资产，个人交易者，商业做市商或机构投资者可能有两个主要目标。一个目标是推测资产价格的未来走势（更高，更低还是保持不变）。第二个目标是在可能的情况下将损失限制在定义的数量内。风险保护是以潜在报酬为代价的，要么通过限制报酬，要么通过所涉及的额外期权而产生更高的保费和佣金成本。

为了说明组合的概念，检查示例交易的结构很有用。下面的铁蝴蝶交易示例显示了如何将四个期权合约的这种组合组合在一起形成一个单一策略，即从不超出给定范围的股票中获利。

使用这种组合的投资者认为，在期权到期之前，相关资产的价格将保持在狭窄的范围内。铁蝴蝶是展示所有可能组合的绝佳示例，因为它由在更复杂的蝴蝶结构中设置的两个更直接的组合组成。具体来说，它是两个不同类型的垂直价差的组合：看跌价差和看涨价差。这些价差可能会也可能不会共享中央执行价格。

铁蝴蝶是一种空头期权策略，它创建有四个期权，包括两个看跌期权，两个看涨期权和三个执行价格，所有期权都具有相同的到期日期。其目标是从基础资产的低波动中获利。换句话说，当标的资产在到期日以中间执行价格收盘时，它将获得最大的利润。

铁蝶形策略的上行和下行风险有限，因为高低行使期权（机翼）可防止任何方向的重大动作。由于这种有限的风险，其获利潜力也有限。在这里进行交易的佣金可能是一个值得注意的因素，因为涉及四个选项，这将增加费用。