什么是可转换对冲？
可转换对冲是一种交易策略，包括在公司的可转换债券或债券中持有多头头寸，并在相关普通股中同时持有转换量的空头头寸。 可转换套期保值策略被设计为市场中立的，同时产生的收益率高于仅持有可转换债券或债券所产生的收益率。 该策略的关键要求是，卖空的股票数量必须等于通过转换债券或债券而获得的股票数量（称为转换比率）。
重要要点
- 可转换对冲在购买可转换债务证券时抵消了基础的股价变动。可转换对冲是通过购买可转换债务证券然后做空股票的转换量来创建的。可转换对冲锁定收益并在债务证券被解散转换为股票以抵消空头股票头寸。
了解可转换对冲
对冲基金经理和投资专业人员经常使用可转换对冲工具。 可转换套期保值策略的基本原理如下：如果股票交易平淡或变化不大，则投资者会从可转换债券中获得利息。 如果股票下跌，则空头头寸增加而债券可能会下跌，但投资者仍会从债券中获得利息。 如果股票上涨，债券收益增加，空头股票头寸损失，但投资者仍会收到债券利息。
该策略消除了股价波动的影响。 这也降低了交易的成本基础。 当投资者进行卖空时，出售的收益将被转移到投资者的账户中。 现金的这种暂时增加（直到股票被回购）抵消了债券的大部分成本，从而提高了收益率。
例如，如果投资者购买了价值100, 000美元的债券，而做空价值80, 000美元的股票，那么该账户只会减少20, 000美元的资本。 因此，将根据债券的20, 000美元而不是债券的100, 000美元成本来计算债券的利息收入。 产量增加了五倍。
可兑换对冲中需要注意的事情
从理论上讲，投资者应该从卖空所得的现金中获得利息，该卖空现在位于其帐户中。 在现实世界中，散户投资者不会发生这种情况。 经纪人通常不对卖空获得的款项支付利息，这将进一步增加回报。 实际上，如果使用保证金，散户投资者通常会损失做空费用。 如果使用了保证金（并且需要做空保证金账户），则投资者将为借入的资金支付利息以启动空头头寸。 这可以削减从债券利息获得的回报。
虽然听起来很诱人，可以大大提高收益率，但重要的是要记住，卖空收益不是投资者。 卖空导致现金入账，但它是一个未平仓头寸，必须在某个时候关闭。 债券转换时通常会关闭该策略。 转换后的债券提供的股票数量与之前不久的数量相同，并且全部头寸已平仓并完成。
不在零售环境中交易的大型公司，对冲基金和其他金融机构可能会从卖空所得中赚取利息，或者可以协商卖空返利。 这可以增加整体策略的收益，因为投资者从债券的卖空中获得了债券的利息加上现金余额增加的利息（减去保证金余额的任何费用和利息支出）。
投资者必须确信对冲将按计划进行。 这意味着要仔细检查可换股债券的赎回特征，确定没有股息发行，并确保发行公司本身具有可靠的偿还债务利息的历史。 支付股息的股票可能会损害该策略，因为卖空者负责支付股息，这会吞噬该策略所产生的回报。
股票可转换对冲的例子
琼在寻找收入。 她以1000美元的价格购买了XYZ Corp.发行的可转换债券。 它支付6.5％的价格并转换为100股。 该债券每年支付65美元的利息。
为了提高投资收益率，Joan卖出了100股XYZ股票（因为这是债券的转换金额），其交易价格为每股6美元。 卖空使她净赚了600美元，这意味着琼的投资总成本为400美元（1000美元-600美元），而她的回报仍然是65美元的利息。 使用新的投资成本，现在的回报率为16.25％。
琼在保护这一回报率。 如果股票交易价格较低，则空头股票头寸将有利可图，从而抵消可转换债券或债券价格的任何下跌。 相反，如果股票升值，则空头头寸的损失将被可转换证券的收益所抵消。 还需要考虑其他因素，例如潜在的保证金要求以及经纪人收取的借贷成本和/或做空费用。
