目录
- 股息和回购
- 股息和回购如何运作
- 股息与回购示例
- 的优点和缺点
- 特别注意事项
股息和回购之间有什么区别？
公司通过两种主要方式回报股东：支付股息或回购股票。 越来越多的蓝筹股或成熟的公司都在做这两种事情。 支付股息和股票回购构成了有效的组合，可以大大提高股东的回报。 但是，股票回购还是股息更好呢？
股息和回购之间的主要区别在于，股息支付代表将在当前时间范围内征税的确定回报，而购回则代表不确定的未来回报，将税款递延至出售股票为止。
请注意，在美国，对于完整的2018纳税年度，合格的股息和长期资本利得应按15％的税率纳税，直至达到一定的收入门槛（如果单独提交，则为425, 800美元;如果结婚并共同提交，则为479, 000美元），以及超出该限制的金额为20％。
重要要点
- 回购和分红可以大大提高股东的回报：公司定期向股东支付股利，通常是税后利润，这是投资者必须缴纳的税款;公司从市场上回购股票，减少了流通股的数量，这可以从长远来看，回购可以帮助产生更高的资本收益，但是投资者在出售股票之前不需要对其缴税。
股息和回购如何运作
股息和回购都可以帮助提高公司拥有股份的整体回报率。 但是，围绕着哪种向股东返还资本的方法长期来看，对于投资者和所涉及的公司而言，哪种方法更好，仍然存在很多争论。 公司每年节省一部分利润，然后将这些积蓄存入称为未分配利润的帐户。 保留收益通常用于资本支出或大笔采购，例如工厂设备。 对于某些公司，保留收益也可以分配用于在公开市场上分配股息或回购股票。
股利
股息是公司定期向股东支付的利润的一部分。 尽管现金股利是最常见的，但是公司也可以提供股票作为股利。 投资者喜欢现金红利支付公司，因为股息是投资回报的主要组成部分。 根据标准普尔的数据，自1932年以来，股息占美国股票总回报的近三分之一。 资本收益或价格上涨收益占总收益的另外三分之二。
公司通常从税后利润中派发股息。 一旦收到，股东还必须为股息缴税，尽管在许多司法管辖区都采用优惠税率。
初创公司和其他高增长公司，例如技术领域的公司，很少提供股息。 这些公司通常在成立初期就报告亏损，通常会将任何利润再投资以促进增长。 具有可预见的收入和利润流的大型，成熟的公司通常具有最佳的股息支付记录并提供最佳的派息。 大型公司由于已经建立了自己的市场和竞争优势，因此其利润增长率往往也较低。 结果，股息有助于提高投资该公司股票的总体回报。
回购
股份回购是指公司从市场上购买其股份。 股份回购的最大好处是减少了公司流通在外的股票数量。 股票回购通常会增加诸如每股收益（EPS）和每股现金流量之类的每股收益率指标，并且还会改善诸如股本回报率之类的绩效指标。 这些改进的指标通常会随着时间的推移推高股价，从而为股东带来资本收益。 但是，在股东出售股票并变现股权收益之前，将不对这些利润征税。
公司可以通过承担债务，手头现金或运营现金流为回购提供资金。
时机对于有效执行回购至关重要。 回购自己的股票可能被视为管理层对公司前景的信心的标志。 但是，如果随后由于任何原因股价下跌，这种信心就会被放错位置。
股息与回购的示例
让我们以一个假设的消费品公司为例，我们将其称为Footloose&Fancy-Free-Free Inc.（代码FLUF），该公司在第一年拥有5亿股流通股。
股票的交易价格为20美元，FLUF的市值为100亿美元。 假设FLUF在第一年的收入为100亿美元，净利润率为10％，而净收入（或税后利润）为10亿美元。 每股收益为2美元（或10亿美元/ 5亿股）。 结果，该股票的市盈率（P / E）为10（或$ 20 / $ 2 = $ 10）。
假设FLUF对股东特别慷慨，并决定将全部10亿美元的净收入返还给股东。 股息政策决策可以在两种简化方案之一中发挥作用。
情况1：股息
FLUF派发10亿美元的特别股息，相当于每股2美元。 假设您是FLUF的股东，并且您拥有1, 000股FLUF，以每股20美元的价格购买。 因此，您将获得2, 000美元（1, 000股x 2美元/股）的特别股息。 在纳税时，您需要缴纳300美元的税（税率为15％），税后股息收入为1, 700美元，税后收益率为8.5％（1700美元/ 20, 000美元= 8.5％）。
方案2：回购
FLUF花了10亿美元回购了FLUF的股票。 公司通常在多个月内以不同的价格执行其股票回购计划。 但是，为了说明起见，为了简单起见，我们假设FLUF以20美元的价格回购了一大笔股票，相当于回购或回购了5000万股股票。 结果是公司的股份数量从5亿股减少到4.5亿股。
现在，随着时间的推移，以20美元的价格购买1, 000股FLUF的价值将更高，因为减少的股数将增加股票的价值。 假设在第二年，该公司的收入和净收入与第一年持平，分别为100亿美元和10亿美元。 但是，由于发行在外的股票数量已减少到4.5亿股，因此每股收益为2.22美元，而不是2美元。 如果股票的市盈率为10，则FLUF股价应为$ 22.22（$ 2.22 x 10），而不是每股$ 20。
如果您在持有FLUF股份一年以上后以22.22美元的价格出售，并支付了15％的长期资本利得税怎么办？ 您将对$ 2, 220的资本收益征税（即（（$ 22.22-$ 20.00）x 1, 000股= $ 2, 220）），此时的税费为$ 333。 因此，您的税后收益为$ 1, 887，税后收益约为9.4％（$ 1, 887 / $ 20, 000 = 9.4％）。
股息和回购的利弊
当然，在现实世界中，很少有事情如此方便地解决。 关于回购与股息，还有一些其他注意事项：
不保证退货
回购股票的未来回报是没有保证的。 举例来说，假设FLUF的业务前景在第1年之后就出现了下滑，并且其收入在第2年下降了5％。除非投资者愿意给FLUF带来疑问，并将其收入下降视为暂时事件，否则很有可能该股票的市盈率将低于其通常市盈率的10倍。 如果倍数压缩为8，基于第二年的每股收益2.22美元，则该股的交易价格为17.76美元，较每股20美元下降了11％。
低增长公司的助推器
这种情况的另一面是许多蓝筹股所享受的情况，在这种情况下，定期回购稳步减少了流通股的数量。 即使营收和营收增长均中等的公司，这一降幅仍可以显着提高每股收益增长率，这可能导致投资者给予它们较高的估值，从而推高股价。
财富大厦
股票回购可能会随着时间的流逝而为投资者创造更多的财富，因为减少股数对每股收益产生了有益的影响，并且有能力将税款延期出售。 通过回购，收益可以实现复合免税，直到其被明确化为止，而不是每年支付股息的股息支付。
对于不征税的非应税账户，在随着时间的流逝支付股息增加的股票和定期回购股票的股票之间可能几乎没有选择。
揭露
股息支付的主要优势在于其可见度高。 可通过金融网站和公司投资者关系网站轻松获得有关股息支付的信息。 但是，关于回购的信息并不容易找到，并且通常需要仔细研究公司新闻稿。
灵活性
回购为公司及其投资者提供了更大的灵活性。 公司没有义务在指定的时间范围内完成既定的回购计划，因此，如果进展不顺利，可能会减慢回购的速度以节省现金。 通过回购，投资者可以选择股票出售的时间和随后的纳税时间。 对于股息，这种灵活性是不可用的，因为投资者在提交当年的纳税申报表时必须为其支付税款。 尽管股息支付对于支付股息的公司是可自由决定的，但减少或消除股息却没有受到投资者的青睐。 如果减少，暂停或消除股息，结果可能导致股东大量出售其股份。
特别注意事项
哪一组公司随着时间的推移表现更好，哪些公司持续支付股息增加，或者哪些公司的回购额最大？
为了回答这个问题，让我们比较两个受欢迎的指数的表现，这些指数包括支付股息的公司和发行回购股份的公司。
标普500股息贵族指数的公司在过去的连续25年或以上的时间里每年都增加股息。 标普500回购指数的前100名股票具有最高的回购率，其定义为最近四个日历季度用于股票回购的现金支出除以公司的市值。
在2009年3月至2019年3月之间，标准普尔500指数回购指数的年收益率为21.09％，而股息贵族指数的年收益率为19.35％。 两者均超过了标准普尔500指数，同期同期的年收益率为17.56％。
从2007年11月到2009年3月第一周的16个月期间，全球股票经历了有史以来最大的熊市之一，那又如何呢？ 在此期间，回购指数下跌了53.32％，而股息贵族仅略微好些，下跌了43.60％。 标普500指数在同一时期下跌了53.14％。
