高收益债券，也称为垃圾债券，可以分为两个特定的类别。 被称为堕落天使的债券只是过去一次被视为投资级的债券，由于发行人信用等级的降低，现在被归类为“垃圾”债券。 另一方面，后起之秀是发行时被视为投机等级的债券，但此后改善了其财务状况，从而降低了违约风险。 这些债券现在更接近投资级债券的安全性。 因此，尽管后起之秀是垃圾债券，但现在它们很有可能不会一直作为垃圾债券存在。
典型的后起之秀是一家新企业或新公司，其偿还债务的记录非常短或没有记录，可以从中评估它们足够高的投资级别。 这些公司表现强劲，因此正在“崛起”，因此一旦达到具有适当比率所需的资产，就可能成为投资级。 通常，后起之秀是表现优异的债券，被视为“垃圾”或投机级投资。
尽管很清楚为什么大多数投资者都将目标锁定后起之秀，但也有一些特定的投资者也将目标锁定了堕落天使。 通过寻找堕落的天使并试图确定那些即将失去评级的天使，如果投资者选择适当的时机，他们可能会获得更高的投资回报。
风险与机会
根据亨德森（Henderson，2015年）的说法，主要是由于公司内部的特定问题或公司经营所在的行业而使公司沦为堕落天使。公司或行业已被重新评估。 当公司内部斗争引起问题时，这通常是由于债务工具在开发的错误部分进行融资所致。 当然，在大多数情况下，债券信用质量的发展较差会导致价格下降，从而导致投资组合的波动性下降。 但是，堕落的天使仍然可能创造积极的机会来产生丰厚的回报。 通过预期临时降级，投资者可以通过在证券暂时处于“天使降临”状态期间进行投资来获得暂时已知的投资级风险。
在市场周期的正确阶段确定上升的明星债券可能会非常有益。 正如亨德森（Henderson，2015）所描述的，评级的提高往往反映了企业内部的改进，这意味着企业更有可能履行其财务义务。 当一家公司获得被认为是投资级别的评级时，这意味着其获得资金的前景将会改善，因为它现在可以接触所有那些其投资组合无法承受如果他们仍然具有垃圾债券地位而可能增加的风险的投资者。 这通常会导致对公司债券发行的需求增加，这也往往会抬高价格。
在过去的几十年中，高收益或垃圾评级的证券经历了巨大的增长。 根据麦卡锡（McCarthy，2015）的说法，这在很大程度上是由于最初的工作是确定70年代的堕落天使和80年代的冉冉升起的新星（迈克尔·米尔肯（Michael Milken）等人）。 如今，此类高收益证券约占欧洲杠杆金融市场（约3700亿欧元）的70％，以及美国市场（约2万亿美元）的60％。 随着公司和投资者对此类投资选择的需求不断增长，再加上传统的融资选择无法跟上，似乎没有迹象表明这种增长在可预见的未来会随时放缓。
底线
在周期的正确阶段评估后起之秀并不容易，特别是对于私人投资者而言。 通常，当利率高于投资等级时，需要投资专家来正确评估单个债券的风险/收益率。 众所周知，在运作良好的市场中，高于正常收益率的风险比率往往会很快消失，因为市场力量会在很长时间内实现均衡。 此外，从事高收益证券交易的投资者应采用细致的风险管理做法，并进行认真的尽职调查。
