什么是栅栏（选件）？
栅栏是一种防御性期权策略，投资者可以采用这种策略来保护拥有的股份免受价格下跌的影响，同时还牺牲了潜在的利润。
重要要点
- 栅栏是一种防御性期权策略，投资者可以部署该期权以保护拥有的股票免受价格下跌的影响，同时也可以牺牲潜在利润。在基础资产中持有多头头寸的投资者通过卖出执行价格高于看涨期权的看涨期权来构造栅栏当前资产价格，购买执行价格等于或低于当前资产价格的看跌期权，卖出执行价格低于第一看跌期权执行价格的看跌期权。篱笆期权策略中的所有期权必须具有相同的到期日。
了解围栏（选项）
栅栏是一种期权策略，它使用三个期权在证券或商品周围建立范围。 它可以防止重大的下行损失，但会牺牲一些基础资产的上行潜力。 本质上，它在头寸周围创建了一个价值带，因此持有人在享受特定头寸的好处（例如股息支付）的同时不必担心市场变动。
通常，在基础资产中持有多头头寸的投资者会卖出行使价高于当前资产价格的看涨期权，买入行使价等于或低于当前资产价格的看跌期权，并卖出低于执行价格的看跌期权第一看跌期权罢工。 所有选项的到期日期必须相同。
领口期权是一种类似的策略，具有相同的优点和缺点。 主要区别在于，领子仅使用两个选项，即在当前资产价格上方做空看跌期权和在资产价格下方做多看跌期权。 对于这两种策略，通过卖出期权收取的溢价部分或全部抵消了购买多头看涨期权所支付的溢价。
篱笆的目的是在期权的到期日之前锁定投资价值。 由于围栏使用多种选择，因此它是一种组合策略，类似于项圈和神鹰。
围栏和项圈都是防御性头寸，可以保护头寸免受价格下跌的影响，同时也可以牺牲上行潜力。 卖空看涨期权的部分抵消了多头看跌期权的成本，如套环。 但是，出售价外（OTM）的看跌期权进一步抵消了较昂贵的价外（ATM）看跌期权的成本，使该策略的总成本接近于零。
查看围栏的另一种方法是将有盖看涨期权和平价（ATM）熊看跌期权价差相结合。
构造栅栏（选项）
为了建立篱笆，投资者从基础资产的多头头寸开始，无论该资产是股票，指数，商品还是货币。 所有具有相同到期日的期权交易包括：
- 卖出或写出行使价高于标的价格的看涨期权;买入执行价格为标的当前价或略低于标的价格的看跌期权;卖出或写出行使价低于执行价格的看跌期权卖空的。
例如，希望在当前交易价格为50美元的股票周围建立篱笆的投资者可以卖出行使价为55美元的看涨期权，通常称为有盖看涨期权。 接下来，购买执行价格为50美元的看跌期权。 最后，以45美元的行使价卖出另一个看跌期权。 所有选项都有三个月的有效期。
卖出看涨期权所获得的权利金为（1.27美元* 100股/合约）= 127美元。 多头看跌期权支付的权利金为（$ 2.06 * 100）= $ 206。 从空头卖出收取的权利金将为（$ 0.79 * 100）= $ 79。
因此，该策略的成本为已付溢价减去所收取的溢价，即$ 206 –（$ 127 + $ 79）= 0。
当然，这是理想的结果。 标的资产可能无法以中间执行价格交易，波动性条件可能使价格偏向另一方。 但是，净成本或借方应较小。 净信用额也是可能的。
