当股市下跌时，理财顾问通常会警告投资者注意长期策略，不要理会市场的涨跌。 但这说起来容易做起来难，而且由于市场过山车而失去睡眠的投资者可能要考虑在其投资组合中增加另一个成分：市场中性基金。
与市场无关的基金旨在提供与整个股票市场的收益无关的收益。 将这些资金添加到投资者的投资组合中有可能提高回报并降低风险，但是这些资金比传统的共同基金要复杂得多，而且费用可能很高。 我们将讨论为什么它们可能适合或不适合您的投资组合。
多元化潜力
在金融术语中，市场中立基金旨在提供大量的Alpha，但很少或没有Beta。 Beta是投资与广泛的股票市场指数（例如标准普尔500指数）的相关性，而alpha是除市场收益之外的额外收益。
但是，这并不一定意味着市场中立型基金将击败市场，或者投资者在其投资组合中拥有市场中立型基金会更好。
请考虑以下情况：
示例：一个投资者的投资组合的beta为1.0，alpha为0，与普通股票或指数基金相当。 这位投资者决定将其一半资金转移到Beta值为0且预测alpha值为5.0的市场中立基金。 通过将这两项投资取平均值，他的投资组合现在的alpha值为2.5，beta值为0.5。
如果该指数提供高回报，则投资者可能会后悔重新分配，并希望他在投资组合中有更多的beta来帮助捕获该业绩。 但是，如果该指数表现不佳，那么投资者可能会从拥有市场中立基金中获得巨大收益。
在此示例中，alpha是恒定的，但实际上，由于基础投资策略中的风险，与市场无关的基金的alpha（甚至beta）可能会波动。 这种变化可能会在任何时期帮助或损害投资组合，因此应被视为另一种风险来源。
他们如何工作
产生投资回报的方法有很多，每种基金都有一些独特的元素，但通常，与市场无关的基金将通过组合各种证券的多头和空头头寸来提供回报。 最简单，最传统的例子是多头股票基金，但也可以使用债券，货币，商品和衍生品。
在多头空头股票基金中，投资经理通过一系列因素来对一组股票进行排名，这些因素可能包括数量和技术因素，例如价值，动量，流动性，情绪以及分析师的观点。 然后，构建了两个投资组合：一个长期投资组合，其股票预期将跑赢大市；一个短期投资组合，其股票将预期跑输大市。
然后，与市场无关的基金将维持近乎相同数量的多头和空头头寸，以建立具有接近零市场敞口的投资组合。 这将需要进行一些持续的调整，因为由于价格波动，多头和空头的价值会随着时间而变化。
举例来说，如果一个基金同时拥有100万美元的多头和空头头寸，并且如果多头投资组合中的股票价值攀升10％，而空头投资组合中的股票价值下降10％，那么该基金将然后拥有110万美元的多头敞口和90万美元的短头敞口。 由于空头头寸多于空头头寸，因此该基金将不再是市场中立的。
为了解决不平衡问题，投资组合经理可以增加或减少空头头寸。 投资组合经理还可以选择将多头敞口和空头敞口与投资组合中的股本金额进行匹配，因此，如果管理的资产数量增加或减少，相应的多头和空头投资组合的规模也将相同。
交易和费用
通常，与市场无关的基金将比指数基金或积极管理的股票基金收取更高的管理费（2％至3％）。 这很可能是基金复杂性和供求关系的结果-管理市场中立型基金比管理被动或主动管理型股票基金更为复杂，并且更需要相应的alpha值。
可以说，市场中立型基金根本不旨在与这些传统基金竞争，而与对冲基金相比最好。 从这个角度来看，市场中立基金收取的管理费相比之下将相对较低。
所有基金都有交易费用，可有效减少投资者的回报。 但是，由于重新平衡策略和更高的投资组合周转率，与市场中立型基金相关的交易成本可能明显高于其他基金。 许多与市场无关的基金具有非常动态的交易策略，其中股票只持有几个月甚至几周，而投资组合的周转率可以达到1000％或更高。
空头头寸还可能因借入证券或其他资本成本而产生额外费用。 例如，为了持有上述100万美元的空头头寸，投资组合经理将必须维持某种抵押品，而持有该抵押品可能需要以保证金方式持有多头头寸并产生利息成本。 空头头寸还需要投资组合支付与这些股票相关的任何股息。
这些费用可以在基金说明书中找到，但并不总是很明显。 尽管几乎总是以百分比的形式清楚地说明管理费，但可能会进行费用调整，从而难以确定费用水平在将来会上升还是下降。 其他费用，例如交易成本，可能必须通过分析基金收入和支出来确定。
市场中立型基金通常与130/30型基金相比。 在这些基金中，投资组合经理持有相当于资产的130％的多头头寸和等于30％的空头头寸。 预计这些基金将具有市场beta，但可能会比典型的100％只卖空多的基金更多alpha，因为它们为经理提供了更多行使选股能力的机会。
他们交付吗？
对于顽固指数投资者而言，他们可能难以消化市场中立型基金的基本前提（即可以预测市场中哪些股票的表现将超过或总体而言逊于整个市场）。击败了市场的总体表现。 但是超过四十年来，研究人员一直在挖掘市场数据以更好地预测性能。
市值和市帐率（也称为规模和价值/增长率）是两个众所周知的因素，可以帮助您确定股票是可能跑赢大盘还是跑输大盘。 这些因素归因于Eugene Fama和Ken French，有时也称为Fama-French因素。 Narasimhan Jegadeesh和Sheridan Titman指出的第三个因素是动量，即股票价格继续朝同一方向发展的趋势。
在确定了这些因素和其他因素之后，可以通过持有具有特定因素的股票多头头寸和缺乏该因素的其他股票的空头头寸来专门构建基金以捕捉市场溢价。 尽管如此，每个因素都会有其自己的平均收益率和波动率，由于市场条件的影响，二者随时可能变化，因此，任何时期的整体基金收益率可能为零或为负。
由于每种与市场无关的基金都会创建自己的专有投资策略，因此很难准确地确定该基金所面临的因素。 这使绩效分析，风险管理和投资组合构建具有挑战性。 在交易和对冲基金领域，由于缺乏透明度，像这样的专有策略有时被称为“黑匣子”。
很难预测市场中立型基金在市场崩盘时的表现。 如果一只基金与牛市中的指数相关性很低，那并不一定意味着它在熊市期间不会下跌。 有时候，不管基本面如何，投资者都会出售任何东西以筹集现金。
底线
尽管市场中立型基金有潜力提供多元化的回报并改善投资组合的绩效，但单个基金的绩效很大程度上是基金设计和构建以及投资组合经理技能的结果。 这意味着对于投资者而言，至关重要的是，仔细阅读招股说明书并分析各种条件下的过去表现，以确定该基金的管理层实际上是否兑现了诺言。
