什么是理发？
理发有两个含义。 当提到资产市场价值与可用作贷款抵押品的金额之间的百分比差异时，最常使用“削减”一词。 这些值之间存在差异，因为市场价格会随时间变化，而贷方需要适应这些价格。 例如，如果某人需要10, 000美元的贷款，并希望将其10, 000美元的股票投资组合用作抵押品，那么银行很可能会将10, 000美元的投资组合识别为仅价值5, 000美元的抵押品。 资产价值减少5, 000美元或50％（作为抵押）的情况称为减价。
该术语不太常用作做市商的价差。 因为做市商的点差太小，所以使用术语“理发”。
理发
附带发型解释
减价是指被用作贷款抵押品的资产的低于市场价值。 理发表示为两个值之间减价的百分比。 当将它们用作抵押品时，通常会使证券贬值，因为在市场价值下降的情况下，放贷方需要缓冲。
当抵押品被抵押时，削减的程度取决于对贷方的相关风险的数量。 这些风险包括任何可能影响抵押物价值的变量，如果放款人由于借款人拖欠贷款而不得不出售担保，则这些变量可能会影响抵押物的价值。 可能影响削减额度的变量包括价格，波动性，资产发行人的信贷质量（如果适用）以及抵押品的流动性风险。
重要要点
- 减价是指将其用作贷款抵押品时低于资产的市场价值。减价的规模很大程度上取决于基础资产的风险。 风险较高的资产会遭受较大损失。 理发还指做市商可以创造或可以使用的银条或类似理发的利差。
是什么决定理发量？
一般而言，价格可预测性和较低的相关风险会导致压缩压缩，因为贷方具有很高的确定性，如果必须清算抵押品，则可以全额偿还贷款。 例如，国库券通常用作政府证券交易商之间隔夜借贷安排的抵押，这被称为回购协议（回购）。 在这些安排中，由于对证券的价值，信用质量和流动性具有高度确定性，因此剪发可以忽略不计。
以波动性和价格不确定性为特征的证券在用作抵押品时会有较大的减价幅度。 例如，由于缺乏价格可预测性而试图将经纪人将股票头寸过账到保证金账户作为抵押品而从经纪人那里借钱的投资者只能借入账户价值的50％，这是50％的减记。
虽然保证金帐户的标准是削减50％，但如果存入的证券构成流动性或波动性风险，则可以增加基于风险的削减。 例如，高度波动的杠杆式交易所交易基金（ETF）组合的减损幅度可能高达90％。 细价股通常构成潜在的价格，波动和流动性风险，因此不能用作保证金账户的抵押品。
理发做市商价差
理发有时也被称为做市商的价差。 由于做市商可以以极低的价差和低廉的交易成本进行交易，因此他们可以全天不间断地进行小额交易或削减利润（或亏损）。
随着技术的进步和市场效率的提高，许多资产的利差已降至可削减的水平。 零售交易者可以以与做市商相同的价差进行交易，尽管零售交易者的成本仍然较高，这可能会使价差交易无效。 在股票中，零售交易者和做市商都可以以0.01美元的价差买卖活跃和流动性股票，但是买卖500股股票时，每笔交易的成本通常为5到10美元，则可以赚取5美元（500 * 0.01美元）（经纪人）对于零售交易者而言不是一项有利可图的策略。
长期资本管理（LTCM）的失败和附带减损的示例
LTCM是成立于1993年的对冲基金。到1998年，LTCM积累了巨额亏损，几乎导致了金融体系的崩溃。 长期运作良好的LTCM利润模型的基础是从市场效率低下吸取少量利润。 这通常称为套利。 该公司使用历史模型来强调机会，然后利用资本从中获利。
每个机会通常只产生少量利润，因此公司利用杠杆作用或借入资金来增加收益。 该公司拥有50亿美元的资产，但控制着价值超过1万亿美元的头寸。
银行和其他机构允许LTCM借入或借贷的资金如此之多，抵押品很少，这主要是因为他们认为公司及其职位是无风险的。 但是，最终，该公司的模型无法准确地预测效率低下的情况，而且这些规模庞大的头寸开始损失的资金远远超过了公司的实际资金……并且比向其借出或允许他们借贷的许多银行和机构损失的资金更多。购买资产了。
LTCM的失败需要金融体系的救助，导致在可以抵押的内容以及必须要剪下多少方面，剪裁规则要高得多。 LTCM基本上没有削减，但今天，购买普通股的普通投资者在将这些股票用作抵押品时，会削减50％的保证金。
做市商理发示例
在许多市场中，做市商的点差与散户的点差相同，尽管散户的交易成本使得试图从理发点差中获利无效。
外汇交易者是零售交易者经常 不能 以与做市商相同的点差进行交易的一个市场。 这是因为外汇经纪人通常会加价点差，这就是他们赚钱的方式。 在EUR / USD外汇对中，做市商可用的原始点差为0.00001，但是散户交易者可能会支付0.00005到0.00015（甚至更高）的点差，涨幅是原始点差的5到15倍。
向其客户提供原始点差的外汇经纪商对每笔交易收取佣金。 他们从交易费中赚钱，而不是增加价差。
