贸易战和全球经济放缓如何挤压毛毛虫

卡特彼勒公司（CAT）是全球最大的建筑和采矿设备制造商，在中美持续的贸易战和全球经济增长放缓的情况下，其利润正受到挤压。该公司的股票也感到沉重，从2018年1月的最高收盘价下跌了约19％。它们今年以来上涨了近5％，但仍落后大盘约15％。

最近的积极贸易新闻，包括计划在华盛顿举行的两国之间的会谈以及中国对某些美国商品免征关税的消息，都在最近几天提振了库存。但是，如果要从贸易战中吸取教训，那就是积极的消息很快就会消失。直到两国通过正式贸易协议解决了各自的问题，贸易战才结束。可能要过一段时间才能实现。

重要要点

美国银行分析师罗斯·吉拉迪（Ross Gilardi）表示，卡特彼勒面临许多近期不利因素。建筑业和上游石油和天然气行业均表现疲软。他估计，公司建筑部门的收入将从高峰到低谷下降30％，而能源和运输部门的收入将下降15％。

卡特彼勒（Caterpillar）的采矿业收入增长5％应该可以抵销这些下降，但吉拉迪（Gilardi）补充说，石油和天然气的资本支出（CapEx）前景看起来并不乐观，而且预测继续呈下降趋势。他认为，该公司在2020年全年可能还会面临一到两个季度的每股收益负调整以及盈利适度下降的情况。

从长远来看，吉拉迪是乐观的。他建议投资者不要仅仅关注EPS的近期疲软，因为全球PMI开始触底，而美国服务经济仍处于良好状态。他重申了美国银行对卡特彼勒（Caterpillar）的买入评级，并补充说，采矿业的稳定增长预期以及全球中央银行的额外刺激措施将有助于推高该股的价格。

并非所有分析师都认同吉拉迪的长期乐观态度。经纪公司斯蒂芬斯（Stephens）的分析师Ashish Gupta担心中美贸易战和全球增长前景，他指出该公司上月对该股的评级为减持。尽管转向了宽松的货币政策，但他并不期望央行的大量流动性会突然增加经济产出。

中国经济增速放缓将对整个资源行业产生特别不利的影响，整个资源行业充斥着卡特彼勒的一些最大客户。在7月底发布的第二季度收益报告中，该公司表示其亚太部门的建筑销售下降22％，主要是由于中国需求疲软。该公司还指出，关税是其制造成本较高的原因之一。

建筑行业的缓慢发展已经给卡特彼勒的建筑设备带来了沉重的负担。 Gupta指出，该公司目前较高的设备库存表明需求疲软。根据巴伦公司的说法，古普塔在上个月发布的一份研究报告中写道：“对于卡特彼勒来说，过多的经销商库存意味着未来几个季度的报告销售下降。”

可以肯定的是，吉拉迪支持他长期乐观的论点是，所有这些不利因素已经被卡特彼勒当前的股价因素所影响。如果他是正确的，那么投资者可以以当前价格以低价购买股票，而当经济前景转好时，他们会得到丰厚的回报。