信用评级风险如何影响公司债券

信用评级风险如何影响公司债券

根据SEC（2013年）的说法，公司债券的主要风险是违约风险（也称为信用风险），利率风险，经济风险，流动性风险和其他重大风险，包括催款和事件风险。 较高的违约风险是投机级债券发行人必须支付与所谓的信用迁移风险（或信用评级风险）齐头并进的较高利率的主要原因，信用风险是信用风险的一部分。延期。 由S&P和Moody's等评级机构提供的信用评级旨在捕获和分类信用风险。

根据Rebel（2009）的说法，信贷迁移风险描述了“由于内部/外部评级降低或升级而可能造成直接损失的风险，以及信贷迁移事件可能引起的潜在间接损失”，也称为信贷风险。评级风险或降级风险。

这里的关键是投资者的看法。 例如，很多时候公司债券的信用等级降低时，其价格也会下降。 然而，现实是，信用评级的下降并不是直接降低价格的原因。 相反，正是债券在投资者心目中的感知价值才是导致价格下跌的原因。 因此，它不仅仅是信用评级，因为这仅仅是投资者在确定公司债券价格时要考虑的一件事。 这也意味着债券的价格也可以在利率下降之前下降。 由于其他投资者的担忧，债券的价格也可能下跌。 同样，债券利率的任何提高也可能导致债券价格上涨。

这意味着，债券降级时的正确程序是让投资者调查导致价格下跌的原因，以查看这些问题是短期问题还是长期问题。 此外，在考虑债券利率变化时，投资者还应评估其风险承受能力，以确定新的投资策略是否是更明智的选择。

信用迁移风险和概率

风险由给定期间内违约的可能性决定。 根据BBMMS（2010）的说法，信用转移特别是指证券发行人从一类风险转移到一种新风险。 例如，进入默认状态将是迁移状态。 但是，这是移民的特殊类别，吸收类别或风险。 这是因为，当发生违约时，会有一定数量的损失，即损失的风险减去可能的恢复。

与信用迁移到默认值不同，确定其他迁移的值的方法有些不同。 任何此类迁移的可能性都是通过检查历史数据来确定的。 违约和其他此类迁移之间的显着区别是，其他风险状态不会自动触发公司发行的证券的价值损失。 取而代之的是，根据此新的历史数据更改了其违约概率。 因此，由于将来对流量的影响将取决于信贷价差，因此市场间交易为此类迁移提供了价值，信贷价差因信贷国而异。

这里的历史数据告诉投资者违约的频率，取决于他们希望如何规定该期限。 评级机构还可以提供90天内的默认违约频率。 实际上，一些银行和代理商甚至保留任何破产或未付款项的违约历史记录。 但是，这样的历史数据仅对投资者有用，因为它并没有让他们知道他们应该期望的违约率。

这里可以使用的一种常见程序是将违约频率与代理商的评级进行映射。 记住; 但是，此类评级绝不是 直接 衡量违约概率的方法。 机构评估的不是证券发行人的信用状况，而是其风险的质量。 这种风险的质量被规定为可能损失的严重性，既包括违约的机会，也包括如果发生违约的情况下可以追回的损失。 这意味着特定发行的评级并不总是与发行它的公司的评级和违约概率完全一致。 但是，违约的历史频率与发行和发行人的评级之间存在相关性。 许多银行甚至会在内部确定分数，并将其与代理商评级一起映射以确定它们自己的默认频率。

各种来源证实，信用评级迁移必须在公司债券信用风险评估的更一般领域中发挥不可或缺的作用。 因此，过去的信用风险文献中的信息在过去几年中有所增加。 有关移民风险和违约的大量信息，特别是针对不同投资者对其的关注。 一个人可能只关注所有历史数据的概述。 另一个可以使用统计技术，例如JP Morgan的Credit Metrics（首次发布于1997年）或RiskCalc等，将重点放在针对违约或评级概率的建模技术上。

底线

总体而言，信用迁移风险是信用风险评估的重要组成部分。 信用迁移风险分析是信用度量标准以及其他credit-VaR模型的基本技术。 Nickell等人的研究。 在2007年证实，这种衡量与可违约证券投资组合相关的信用风险的框架可能会彻底改变信用风险管理及其度量技术。