根据国际清算银行2013年的三年期调查，全球外汇（“外汇”）市场的庞大规模相形见, ，估计每日交易额为5.35万亿美元。投机性交易在外汇交易中占主导地位市场，因为汇率不断波动（使用矛盾）使其成为财大气粗的机构参与者（例如大型银行和对冲基金）通过投机性货币交易产生利润的理想场所。 尽管外汇市场的规模之大应排除任何人操纵或人为固定汇率的可能性，但越来越多的丑闻暗示了这一点。 （另请参阅“外汇交易：初学者指南”。）
问题的根源：货币“修复”
收盘货币“定盘价”是指每天下午4点在伦敦设定的基准汇率。 被称为WM /路透社的基准利率，是根据银行间市场上外汇交易员在60秒的窗口内（下午4点左右每30秒）进行的实际买卖交易确定的.21的基准利率主要货币基于这一分钟内所有交易的中位数。
WM /路透基准利率的重要性在于，它们被用来评估全球养老基金和资产管理公司所持有的数万亿美元投资，包括超过3.6万亿美元的指数基金。 外汇交易商之间的合谋将这些费率设定在人为的水平，这意味着他们通过自己的行为赚取的利润最终直接来自投资者的腰包。
IM串通和“敲门而入”
当前针对涉及该丑闻的交易者的指控主要集中在两个方面：
- 通过在下午4点修复之前共享有关挂起的客户订单的专有信息来进行共谋。 据称，这种信息共享是通过即时消息组完成的，这些组的名称比较醒目，例如“卡特尔”，“黑手党”和“土匪俱乐部”，只有少数银行中的高级交易员才能访问这些信息。在外汇市场活跃。 “敲定收盘价”是指在60秒的“定盘”窗口中使用交易商在下午4点之前存储的客户订单积极地买卖货币
这些做法类似于股票市场的抢先交易和高收盘价，如果市场参与者陷入该行为，则会受到严厉的处罚。 在很大程度上不受监管的外汇市场中，情况并非如此，尤其是每天2万亿美元的现货外汇市场。 立即买卖货币的买卖不被视为投资产品，因此不受大多数金融产品的法规约束。
一个例子
假设一家大型银行伦敦分行的一名交易员在下午3:45接到美国跨国公司的定单，要求在下午4点定单卖出10亿欧元以换取美元。 下午3:45的汇率为1欧元= 1.4000美元。
由于如此大的订单很可能会动摇市场并给欧元带来下行压力，因此交易者可以“领先”进行此交易并利用其自身的优势获取信息。 因此，他建立了2.5亿欧元的可观交易头寸，并以1欧元= 1.3995美元的汇率出售。
由于交易者现在拥有欧元空头多头头寸，因此确保欧元走低符合他的利益，以便他可以以更便宜的价格平仓空头头寸并差价。 因此，他在其他交易员中广为流传，他有一个大客户订单出售欧元，这暗示他将试图迫使欧元走低。
在30秒到下午4点，交易员和他/她在其他银行的同行（可能还存储了他们的“卖出欧元”客户订单）释放了欧元的抛售浪潮，导致基准汇率定为EUR 1 = 1.3975。 交易者通过以1.3975的价格回购欧元来结束自己的交易头寸，在此过程中净赚了500, 000美元。 几分钟的工作还不错！
最初下达命令的美国跨国公司以比没有串通的情况更低的欧元价格获得了失败。 出于争论的目的，假设“修正”（如果是公平而非人为地设定）将处于1欧元= 1.3990美元的水平。 当一个“点子”的每一步转换为一笔定单时等于100, 000美元时，欧元的15个点子的不利变动（即1.3975，而不是1.3990）最终导致美国公司损失了150万美元。
值得冒险
尽管看起来很奇怪，但在此示例中演示的“抢先交易”在外汇市场中并非违法。 宽容的理由是基于外汇市场的规模，也就是说，它是如此之大，以至于交易者或交易者群几乎不可能将货币汇率朝着理想的方向移动。 但是，当局不愿串通和明显的价格操纵。
如果交易者不求助于串谋，他在启动2.5亿欧元空头头寸时确实会冒一些风险，特别是欧元可能在下午4点定盘前的15分钟内飙升，或者被固定在更高的水平水平。 前者可能发生在有实质性发展推动欧元走高的情况下（例如，一份报告显示希腊经济出现了显着改善，或者欧洲的增长好于预期）。 如果交易者的买入欧元的客户订单比交易者出售欧元的10亿客户订单大得多，则会发生后者。
交易者在解决方案之前共享信息，并共谋以预定的方式将汇率推向一个特定的水平，而不是由正常的供求力量来决定这些风险，从而在很大程度上减轻了这些风险。费率。
睡着了
外汇丑闻发生在巨大的Libor修复丑闻之后仅仅两年，这引起了人们越来越大的担忧，即监管机构又一次陷入了沉睡。
在一些记者发现银行在2008年金融危机期间提供的利率异常相似之后，揭发了Libor固定丑闻。 在彭博新闻社报道下午4点左右的价格出现可疑上涨之后，外汇基准利率问题首次在2013年6月引起关注。 彭博社记者分析了两年期间的数据，发现在该月的最后一个交易日，下午4点之前突然激增（至少0.2％），发生率高达31％，然后迅速逆转。 虽然在14个货币对中观察到了这种现象，但异常现象的发生时间是最常见的货币对（如欧元兑美元）的一半。 请注意，月末汇率具有更大的意义，因为它们构成了确定基金和其他金融资产的月末资产净值的基础。
具有讽刺意味的是，外汇丑闻是英格兰银行的官员早在2006年就意识到了对汇率操纵的担忧。多年之后，据报道，2012年，英格兰银行的官员告诉货币交易员，共享有关未决客户订单的信息并不适当，因为这将有助于减少市场波动。
越来越多的影响
至少有十几个监管机构，包括英国金融行为监管局，欧盟，美国司法部和瑞士竞争委员会，正在调查这些有关外汇交易商串通和操纵汇率的指控。 内部调查导致超过20名交易员被停职或解雇，其中一些人受雇于涉及外汇的最大银行，如德意志银行（NYSE：DB），花旗集团（NYSE：C）和巴克莱银行。
随着英格兰银行陷入第二次利率操纵丑闻，该问题被视为对英格兰银行行长马克·卡尼（Mark Carney）领导层的严峻考验。 卡尼（Carney）在2008年至2013年中担任加拿大银行行长后，以敏锐的技巧引领加拿大经济，赢得了全球赞誉，并于2013年7月在英国央行担任掌舵人。
底线
汇率操纵丑闻凸显了一个事实，即尽管其规模和重要性很高，但外汇市场仍然是所有金融市场中监管最少，最不透明的市场。 像Libor丑闻一样，它也质疑是否允许由几个人组成的舒适小圈子来设定影响数万亿美元资产和投资价值的利率的智慧。 诸如德国提议的将外汇交易转移到受监管的交易所之类的潜在解决方案也面临着一系列挑战。 尽管迄今为止，没有任何交易员或其雇主被指控在外汇丑闻中有不当行为，但对于最严重的犯罪者可能会施加严厉的处罚。 尽管银行间市场上最大的外汇交易商的资产负债表将能够轻松地吸收这些罚款，但这些丑闻给投资者对公平，透明市场的信心造成的损害可能会持续更长的时间。
