货币市场套期保值是一种利用货币市场对冲外汇风险的技术，货币市场是在金融市场中交易高流动性和短期工具，例如国库券，银行承兑汇票和商业票据。
由于存在多种途径，例如货币远期，期货和对冲外汇风险的期权，所以货币市场对冲可能不是大型公司和机构对冲这种风险的最经济有效或便捷的方式。 但是，对于希望对冲货币风险的散户投资者或小型企业而言，货币市场对冲是一种无需使用期货市场或订立远期合约即可防止货币波动的方法。
远期汇率
让我们首先回顾一些有关远期汇率的基本概念，因为这对于理解货币市场对冲的复杂性至关重要。
远期汇率仅仅是针对利率差异进行调整的即期汇率（基准）汇率。 “有盖汇率平价”原则认为，远期汇率应考虑货币对相关国家之间的利率差异，否则将存在套利机会。
例如，假设美国银行对美元（USD）存款的年利率为1.5％，加拿大银行对加拿大美元（CAD）的存款年利率为2.5％。 尽管由于较高的存款利率，美国投资者可能会倾向于将其资金转换为加元并将这些资金存入加元存款，但他们显然面临货币风险。 如果他们希望通过购买一年远期美元来对冲远期市场中的货币风险，则承保利率平价规定，这种对冲的成本将等于美国和加拿大之间的利率差1％。
我们可以将此示例进一步采取措施，以计算该货币对的一年期远期汇率。 如果当前汇率（即期汇率）为1美元= 1.10加元，则根据担保的利率平价，存款1.5美元的1美元应等于一年后2.5％的1.10加元。 因此，它将显示为：
1美元（1 + 0.015）= 1.10加元（1 + 0.025），或1.015美元= 1.1275加元
因此，一年的远期汇率为：
1美元= 1.1275加元÷1.015 = 1.110837加元
请注意，利率较低的货币总是比利率较高的货币远期溢价交易。 在这种情况下，美元（利率较低的货币）相对于加元（利率较高的货币）有远期溢价交易，这意味着每一美元每年可从中获取更多的加拿大元（准确地说是1.110837）现在，即期汇率为1.10。
货币市场对冲
货币市场对冲的工作方式与远期交易所类似，但有一些调整，如下一节中的示例所示。
外汇风险可能是由于交易风险（即，由于预期的应收款或以外币支付的款项）或由于资产或负债以外币计价而发生的汇兑风险。 与小企业和散户投资者相比，大企业的翻译风险更大。 货币市场对冲并不是对冲转换风险的最佳方法，因为与使用直接远期交易或期权相比，货币对冲交易的建立要复杂得多，但可以有效地用于对冲交易风险。
如果预期在规定的时间段后应收外币，并且希望通过货币市场对冲货币风险，则必须采取以下步骤：
- 借入等值于应收账款现值的外币。 为什么是现值？ 因为外币贷款加上其利息应与应收款项的金额完全相等，所以请以即期汇率将外币转换为本币，以当时的利率将本币存入当期。应收款进入，偿还外币贷款（来自步骤1）加上利息。
同样，如果必须在规定的时间段后付款，则必须采取以下步骤通过货币市场对冲货币风险：
- 借入等值于付款现值的本币，将本币以即期汇率转换为外币，将该外币金额存入存款中，当外币存款到期时进行付款。
请注意，尽管正在设计货币市场对冲的实体可能已经拥有上述第1步中显示的资金，并且可能不需要借入资金，但使用这些资金会涉及机会成本。 货币市场对冲将这一成本考虑在内，因此可以与远期利率进行比较，如前所述，远期利率是基于利率差异。
货币市场对冲的实际例子
示例1： 假设一家小型加拿大公司向美国客户出口了商品，并希望在一年内收到50, 000美元。 加拿大首席执行官认为当前的汇率是1美元= 1.10加元是有利的，并希望将其锁定，因为他认为加元可能会在未来一年升值（这将导致美元兑加元的汇率减少）一年后收到的出口收益）。 这家加拿大公司可以按1.75％的利率借入美元，期限为一年，每年可以收取2.5％的加拿大元存款。
从加拿大公司的角度来看，本币是加元，外币是美元。 货币市场对冲的建立方法如下。
- 加拿大公司借入美元应收款的现值（即，按1.75％的美元借贷率折现50, 000美元）= 50, 000美元/（1.0175）= 49, 140.05美元。 一年后，含利息为1.75％的贷款金额将为50, 000美元，即49, 104.15美元的即期汇率转换为加元1.10，得到54, 054.05加元，加元金额为2.5存入存款％，因此到期金额（一年后）= 54, 054.05加元x（1.025）= 55, 405.41加元。加拿大公司在收到出口付款后，用它偿还了50, 000美元的美元贷款。 由于它收到的美元金额为55, 405.41加元，因此有效锁定了一年远期汇率= 55, 405.41加元/ 50, 000美元或1美元= 1, 108108加元
请注意，如果公司使用远期汇率，则可能会获得相同的结果。 如前一节所述，远期汇率本来可以计算为：
1美元（1 + 0.0175）= 1.10加元（1 + 0.025）; 或1.0175美元= 1.1275加元； 或1美元= 1.108108加元
为什么加拿大公司会使用货币市场套期保值而不是直接远期合约？ 可能的原因可能是该公司规模太小，无法从其银行家获得远期货币融资，或者可能没有获得具有竞争力的远期利率，而是决定构建货币市场对冲。
示例2： 假设您居住在美国，打算在六个月内带您的家人度过期待已久的欧洲假期。 您估计假期将花费大约10, 000欧元，并计划支付预期在六个月内获得的绩效奖金。 当前的欧元即期汇率为1.35，但您担心欧元可能在六个月内升值至1.40兑美元甚至更高，这将使您的假期成本增加约500美元或4％。
因此，您决定构建货币市场对冲，这意味着您可以以1.75％的年利率借入6个月的美元（您的本国货币），并以1.00％的年利率收取六个月欧元存款的利息。 外观如下：
- 借入等值于付款现值的美元，即9, 950.25欧元（即10, 000欧元/）。 请注意，我们将1％除以2以反映半年或六个月（即借款期）。 以即期利率1.35计算得出的贷款金额为13, 432.84美元，将美元金额按即期利率1.35转换为欧元，即从第1步起为9, 950.25欧元，将9, 950.25欧元存入按1％年化利率的存款六个月。 这笔存款将在六个月后到期以供您休假，这将产生10, 000欧元的正本。六个月后，美元贷款的总金额（包括利息）（六个月的年利率为1.75％）为13, 550.37美元。 现在，您所要做的就是希望您获得至少等于该金额的绩效奖金以偿还贷款。
通过使用货币市场对冲，您有效地锁定了六个月的远期汇率1.355037（即13, 550.37美元/ 10, 000欧元）。 请注意，如果您使用货币远期，则可能获得相同的结果，其计算公式为：
1欧元（1 +（0.01 / 2））= 1.35美元（1 +（0.0175 / 2）），或1.005欧元= 1.3618125美元，或1欧元= 1.355037美元。
货币市场对冲应用
- 货币市场对冲可以有效地用于远期合约不易获得的货币，例如外来货币或未广泛交易的货币。这种对冲技术也适用于无法进入货币远期市场的小型企业如前所述，货币市场对冲特别适用于少量资金，如果有人需要货币对冲但不愿使用期货或货币期权。
货币市场对冲的利弊
- 货币市场套期保值就像远期合约一样，为未来交易确定汇率。 这可能是好事，也可能是坏事，具体取决于交易日期之前的货币波动。 例如，在前面固定欧元汇率的示例中，如果欧元在休假时间交易价格为1.40（因为您已将汇率锁定在1.3550），您会感到很聪明，但如果欧元跌至1.30，则感觉不那么聪明。货币市场套期保值工具可以定制为精确的金额和日期。 尽管在货币远期交易中也可以使用这种定制程度，但并非所有人都能轻易获得远期市场。货币市场对冲比常规货币远期交易更为复杂，因为这是对后者的逐步解构。 因此，它可能适用于对冲偶尔的交易或一次性交易，但由于涉及许多不同的步骤，因此对于频繁的交易而言可能太麻烦了。 在实施货币市场套期保值中也可能存在后勤限制。 例如，安排大量的贷款并将外币存入银行很麻烦，货币市场对冲中使用的实际汇率可能与用来对远期货币定价的批发汇率大不相同。
底线
货币市场套期保值是远期和期货等其他套期保值工具的有效替代品，可以减轻货币风险。 它的设置也相对容易，因为它的唯一要求之一就是拥有几种不同货币的银行帐户。 但是，这种套期保值技术由于其步骤数而更加困难，并且其有效性也可能由于后勤约束以及与机构利率不同的实际利率而受到阻碍。 由于这些原因，货币市场对冲可能最适合偶尔或一次性交易。
