什么是指示性匹配价格
指示性匹配价格是在拍卖时可以执行的最大订单量的价格。 如果两个或两个以上的价格可以最大化可执行量,或者换句话说,存在多个指示性匹配价格,则拍卖以最后的销售价格进行。 指示性匹配价格有助于价格发现和透明度,同时有助于解决订单不平衡问题。
细分指示匹配价格
指示性匹配价格表示在单次价格拍卖(例如纽约证交所Arca的开市或闭市拍卖)期间可以买卖最大数量的买卖订单的价格。 通过考虑结束拍卖方案,可以更好地理解指示性匹配价格。 在这种情况下,如果没有订单不平衡,那么所有的收市价(MOC)订单都将按照指示的匹配价格执行。 如果存在订单不平衡,则会根据时间优先级执行最大MOC订单。
以下示例说明了纽约证券交易所Arca交易所中Widget Co.股票的指示性匹配价格的概念。
示例1:没有订单不平衡
- 买入2500股Widget公司的市价订单卖出1000股的限价订单以25.50美元的价格卖出500股的限价订单以25.75美元的价格卖出1000股的限价单
参考价= $ 25.75。
该价格将由纽约证券交易所Arca发行,该数字还将显示2, 500股的对等交易量,而不会出现失衡。
示例2:订单不平衡
- 以26美元的价格买入10, 000股Widget Co.Limit的市场订单以26美元的价格卖出3, 000股的市场订单以26.25美元的价格卖出2, 000股的有限订单
参考匹配价格= $ 26.25。
该价格将由纽约证券交易所Arca发行,该数字还将显示10, 000股的交易量和总计4, 000股的失衡。
指示性比赛价格的经济和学术分析
在论文“美国股票开盘和收盘竞价的动态规律”中,Damien Challet和Nikita Gourianov研究了开盘和收盘竞价的“静态属性”,例如“相对于每日交易量和订单价值分布的常见拍卖量”。还研究了最终拍卖价格如何响应订单下达而发生变化,尤其是相对于不平衡情况,以及订单下达如何改善或恶化事件。 在这里,他们发现开盘和闭盘拍卖之间的巨大差异,“强调了流动性和同时交易在开盘前或公开市场定单中的作用。”在本文中,作者表明,指示性的匹配价格“非常强劲”。均值回归”,因为不平衡是均值回归,它们与战略行为相关。