在买卖股票期权的世界中，在考虑交易时会选择哪种策略最佳。 如果投资者看涨，她可以买入看涨期权或卖出看跌期权，而如果投资者看空，则可以买入看跌期权或卖出看涨期权。 选择多种策略中的每一种都有很多原因，但是通常会说“出售期权”。 本文将解释为什么期权倾向于偏爱期权卖方，如何获得成功出售期权的可能性以及伴随期权卖出的风险。
内在价值，外在价值和Theta
卖出期权是正theta交易。 正theta表示股票的时间价值将对您有利。 选项由内在和外在价值组成。 内在价值取决于股票的走势，其行为几乎类似于房屋净值。 如果期权在货币（ITM）方面更深入，则它具有更大的内在价值。 如果期权退出货币交易（OTM），外部价值将增长。 外在值通常也称为时间值。
在期权交易中，买方希望股票朝一个方向移动，并希望从中获利。 但是，此人既要付出内在价值，又要付出外部价值，因此必须弥补外部价值才能获利。 因为theta为负数，如果股票保持静止，或者如果股票朝正确的方向缓慢移动，但随着时间的推移而抵消，期权买主可能会蒙受损失。 时间衰减对期权卖方有利，因为它不仅会在每个工作日衰减一点，而且在周末和节假日也能工作。 对于耐心的投资者来说，这是一个缓慢的赚钱工具。
波动风险和回报
显然，股价保持在同一区域或对您有利是对您作为期权卖方而言成功的重要部分，但要注意隐含的波幅变化对您的成功至关重要。 隐含波动率（也称为vega）根据期权合约的供求关系上下波动。 大量的期权购买将使合同溢价增加，从而诱使期权卖方承担每笔交易的另一面。 Vega是外部价值的一部分，可以快速使溢价涨跌。
图1：隐含波动率图
期权卖方可能做空合约，然后对合约的需求增加，这反过来又抬高了溢价的价格，甚至可能造成损失，即使股票没有动弹。 图1是隐含波动率图的示例，它显示了vega如何在不同时间充气和放气。 在大多数情况下，对于一只股票，通货膨胀会在预期收益发布时发生。 监视隐含波动率可在高位卖出时为期权卖方提供优势，因为它很可能会恢复为均值。
同时，时间衰减也会对卖方有利。 重要的是要记住，执行价格离股票价格越近，期权对隐含波动率的变化越敏感。 因此，离货币越远或合约越深，对隐含波动率变化的敏感度就越低。
成功的可能性
期权购买者使用合约的差额来确定如果标的股票向合约有利的方向发展，期权合约的价值将增加多少。 但是，期权卖方使用差价来确定成功的可能性。 增量为1.0意味着期权可能会使标的股票的美元汇率上涨，而.50则意味着期权将使标的股票的美元价格上涨50美分。 期权卖方会说，增量为1.0意味着您有100％的可能性到到期时该期权至少占收益的1美分，而.50三角板有50％的可能性到到期日该期权得到的收益为1美分。 期权的金钱越多，卖出期权时成功的可能性就越高，如果合同被行使，则没有被转让的威胁。
图2：到期概率和增量比较
在某个时候，期权卖方必须确定成功概率与出售期权将获得多少溢价相比有多重要。 图2显示了某些期权合约的买入价和卖价。 请注意，行使价伴随的变动越小，溢价支出越低。 这意味着需要确定某种边缘。 例如，图2中的示例还包括计算器到期的不同概率。 除了增量以外，还使用了各种计算器，但此特定计算器基于隐含波动率，可能会给投资者带来急需的优势。 但是，使用基本评估或技术分析也可以帮助期权卖方。
最坏情况
许多投资者拒绝出售期权，因为他们担心最坏的情况。 这些类型的事件发生的可能性可能很小，但是知道它们的存在仍然很重要。 首先，卖出看涨期权具有理论上的股价攀升至月球的风险。 尽管这不太可能发生，但是如果股票上涨，就没有向上的保护措施可以阻止损失。 因此，看涨期权卖方需要确定一个点，如果股票上涨，他们将选择回购期权合约，或者他们可以实施任何数量的多对价期权利差策略来对冲损失。
但是，卖出看跌期权基本上等同于买入看涨期权。 卖出看跌期权时，请记住股票下跌会带来风险，但是股票只能跌至零，您可以保留溢价作为安慰奖。 拥有备兑看涨期权的情况相同—股票可能跌至零，您只剩下看涨期权溢价就损失了股票中的所有资金。 类似于看涨期权的卖出，可以通过确定价格来保护卖出的看跌期权，如果股票价格下跌，您可以选择回购看跌期权或用多支期权价差对冲头寸。
底线
卖出期权可能不会像买入期权那样具有刺激性，也不可能是“本垒打”策略。 实际上，它更像是单打独斗。 请记住，足够多的单身人士仍然会让您流连忘返，而且分数同样重要。
