利率与债券价格之间的关系

债券与利率成反比。当利率上升时，债券价格下降，反之亦然。乍一看，利率与债券价格之间的反比关系似乎有些不合逻辑，但仔细研究后，这是有道理的。

理解为什么债券价格与利率相反的一种简单方法是考虑零息票债券，该债券不支付息票，而是从购买价格和到期付的面值之差中得出其价值。例如，如果零息债券的交易价格为950美元，票面价值为1, 000美元（在一年内到期支付），则该债券当前的回报率约为5.26％，等于（1000- 950）÷950。

一个人要为这笔债券支付950美元，他或她必须很高兴获得5.26％的回报。但是他或她对这种回报的满意程度取决于债券市场上正在发生的其他事情。

重要要点

大多数债券支付固定利率，如果总体上利率下降，则债券的利率更具吸引力，因此人们会抬高债券价格;同样，如果利率上升，人们将不再喜欢较低的固定利率零息债券提供了这种机制在实践中如何工作的清晰示例。

像所有投资者一样，债券投资者通常会尝试获得最大的回报。如果当前利率上升，使新发行的债券的收益率为10％，那么零息债券的收益率为5.26％，不仅吸引力会降低，而且根本没有需求。谁能在获得10％的收益时希望获得5.26％的收益？

为了吸引需求，现有的零息债券价格必须降低到足以与现行利率所产生的收益相匹配的水平。在这种情况下，债券的价格将从950美元（收益率5.26％）下降到909.09美元（收益率10％）。

这就是零息票债券倾向于更不稳定的原因，因为它们在债券存续期内不支付任何定期利息。票息为零时，零息债券持有人获得债券的票面价值。

因此，零息债券的唯一价值是它们越接近到期日，债券的价值就越大。此外，零息债券的流动性有限，因为其价格不受利率变化的影响。这使得它们的价值更加不稳定。

零息债券的发行价格要低于面值。零息债券的收益率是购买价格，票面价值以及到期前剩余时间的函数。但是，零息债券也锁定了债券的收益率，这可能对某些投资者具有吸引力。

尽管如此，零息债券仍具有独特的税收影响，投资者在进行投资之前应了解它们。即使没有定期对零息债券支付利息，年度累积回报也被视为收入，应作为利息征税。假定债券在到期时会获得价值。价值收益不按资本收益率征税，而是作为收入处理。

即使投资者在债券到期日之前未收到任何款项，也必须每年对这些债券缴税。对于某些投资者而言，这可能是沉重的负担。但是，有一些方法可以限制这些税收后果。

既然我们已经了解了债券价格与利率变化之间的关系，那么很容易理解为什么如果现行利率下降债券价格会上涨。如果利率降至3％，我们的零息债券（其收益率为5.26％）将突然变得非常有吸引力。更多的人会购买债券，这将推高价格，直到债券的收益率与现行3％的利率相匹配。

在这种情况下，债券的价格将增至大约970.87美元。鉴于价格上涨，您可以看到为什么债券持有人（出售债券的投资者）从现行利率降低中受益。

这些示例还显示了债券的票息率如何直接受到国家利率的影响，因此，这就是市场价格。新发行的债券的票面利率往往等于或超过当前的国家利率。

当人们提到“国家利率”或“美联储”时，他们通常是指联邦公开市场委员会（FOMC）设定的联邦基金利率。这是美联储持有的银行间资金划拨所收取的利率，被广泛用作各种投资和债务证券利率的基准。

债券价格对利率变化的敏感性称为期限。

因此，当美联储于2017年3月将利率提高四分之一百分点时，债券市场下跌。 30年期美国国债的收益率从3.14％下降至3.02％，10年期美国国债的收益率从2.53％下降至2.4％，两年期国债的收益率从1.35％下降至1.27％。

美联储在2018年四次加息。在2018年12月20日宣布一年的最后一次加息之后，十年期美国国债的收益率从2.79％降至2.69％。