我们可以肯定地知道这一点：伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）正在执行庞氏骗局，但并未真正投资于客户的资金。 所以…他自称使用的策略-分割罢工转换-也是很糟糕的，对吧？ 好吧，不完全是。 （在 如何避免成为下一个Madoff骗局的 牺牲品中学习避免诈骗者。）
虽然分割罢工转换策略（有时也称为项圈）对普通投资者而言有些复杂，但它是可行的策略。 实际上，它是如此合法，通常包含在选项文本中。 前提是减少波动，提供一致的回报并防止损失。 事实证明，您可以像伯尼一样进行投资，而不必坐牢。 请继续阅读以了解他臭名昭著的策略是如何工作的。
分拆转换，逐步
- 买入公司股票以创建代表主要指数（如标准普尔500指数）的投资组合。不需要购买整个指数，只有25或30家与整体指数密切相关的公司，最好是股息支付较高的公司。行使价高于当前指数的看涨期权。 虽然这将限制收益，但也会产生现金。使用看涨期权溢价现金以当前指数值或非常接近买入期权的价格购买看跌期权。 如果指数下跌，这些将获得回报，从而限制或防止损失。 （有关领口策略的更多信息，请参阅使领口 工作 。）
（法律） 结果
分割罢工转换策略可能会产生几种结果-这些都不涉及入狱时间：
- 市场大幅上涨，出售的看涨期权得到行使。 在这种情况下，您将必须支付现金结算以弥补损失，但是投资组合获得了类似的金额。 您仍然会获得溢价，这是有利可图的，只是没有达到应有的利润。市场大幅下跌，您购买的看跌期权得到了回报。 在这里，您仍然可以拥有自己的投资组合，但是价值会更低。 但是，由于认沽期权得到了回报，该收益抵消了部分投资组合损失，您可以保留通过编写看涨期权而产生的资金。 这也可以是有利可图的。 如果不是这样，它将至少限制任何损失。市场根本不会动荡，撰写看涨期权所产生的资金将用于购买看跌期权，股票投资组合会产生股利。 同样，结果是积极的。
为什么 麦道夫 失败了
`` 如果这听起来对您真的很有益，那么您可以理解为什么对麦道夫的投资者如此好听。 当您对自己的策略有一个很好的故事并获得一致的积极成果进行支持时，这是一个令人信服的演示。 难怪他的生意如此之大。
但是，在其他潜在结果中，该策略可能会亏损。 例如，如果投资者在当前市场价格附近购买看跌期权，则费用将远高于未来看涨期权。 因此，他要么必须购买更多的看涨期权来产生足够的现金来购买看跌期权，要么就不得不保护一些投资组合。 如果投资者购买较便宜的非现金看跌期权，并且该指数由于未触发看跌期权的移动而缓慢向下移动，则结果将是亏损。 谈论该策略可以使它听起来像是肯定的赢家，但实际上执行它说起来容易做起来难。
麦道夫的策略实际上对他不起作用的主要原因之一是，他的基金规模太大，期权交易量会对市场产生重大影响。 看涨期权的需求将足够，看跌期权的供应也必须足以满足投资组合的规模。 拥有数十亿美元的投资，没有足够的交易对手愿意让交易的另一面让他以任何合理的价格来实施该策略。 同样，所有这些交易都会产生大量成本，并吞噬回报。
分裂打击 蓝调
伯尼·麦道夫（Bernie Madoff）臭名昭著的半身像使分裂打击策略受到了严重的打击。 实际上，该策略是正确的。 麦道夫（Madoff）用他的双重话语让投资者相信，这可能会产生他们认为获得的高于平均水平的回报。 这是个骗局。 麦道夫（Madoff）永远不会产生他说过的策略所带来的回报，也不会在如此庞大的基金中使用它。
麦道夫本可以使用这种策略，为客户创造回报并避免破产，但它并没有像麦道夫这样有利可图！
