当大多数人挑战关于金融的根深蒂固的智慧时，他们会大吃一惊。 当世界上最成功的金融专家之一是逆势投资者时，人们就会听。
沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在2013年致伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）投资者的信就是这种情况，这似乎在挑战有关退休计划的长期公理之一。 巴菲特指出，去世后，指示妻子继承遗产的受托人将其钱的90％投入到超低收费的股票指数基金中 以及10％的短期政府债券。
重要要点
- 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在2013年致伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）股东的信中指出，他妻子的投资计划似乎与许多专家对退休人员的建议相抵触。他写道，他去世后，妻子继承遗产的受托人被告知将90％她的钱存入股票指数基金 西班牙有10％的人持有短期政府债券。大多数时候，他们被告知投资者应缩减股票的比例，并随着年龄的增长增加高质量的债券，以更好地保护他们免受潜在的市场低迷的影响。对巴菲特的计划进行了检验，考察了设定为90/10的假设投资组合在历史上的表现，并发现结果非常积极。
违反规范
对于经常被告知要随着年龄增长而远离股票的投资者而言，这真是令人震惊。 一句陈旧的格言是，至少根据经验，应使一定比例的股票等于100减去年龄。 因此，当您达到70岁的年龄时，您的大部分投资资产将是高质量债券，通常在市场低迷时期不会受到太大冲击。
因为人们通常寿命更长，并且需要延长产蛋时间，所以一些专家建议他们要更具侵略性。 现在，更常见的情况是听到大约110减去您的年龄，甚至120减去您的年龄，作为适当的股票份额。 但是在任何年龄段，有90％的股票？ 即使对于拥有巴菲特善意的人来说，这似乎也是一个冒险的主张。
100减去你的年龄
传统上，经验法则建议投资者根据投资者在其投资组合中应拥有的股票百分比来使用股票。 例如，此等式表明，一个30岁的人将持有70％的股票，30％的债券，而一个60岁的人将持有40％的股票和60％的债券。
对每个投资者都有效吗？
现在，重要的是要指出，奥马哈先知没有说90/10的分割对每个投资者都有意义。 他试图提出的更大的观点是关于投资组合的构成，而不是精确的分配。 他的主要论点是，大多数投资者将通过低成本，低周转率的指数基金获得更好的回报，这对于那些发了大财的人来说是个有趣的选择。
巴菲特夫人和大多数投资者之间有着明显的区别。 虽然我们不知道她的遗赠的确切数量，但可以假设她会得到一个轻松的窝蛋。 她可能会承担更多的风险，并且仍然过着舒适的生活。 尽管如此，这90/10的分配还是引起了投资界的极大关注。 但是，股票和债券的这种混合在现实世界中能维持得如何呢？
伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）宗师沃伦·巴菲特（Warren Buffett）表示，他希望将妻子的继承权投资90％的股票和10％的债券，但他并没有说90/10拆分对每个投资者都有意义。
测试90/10
一位西班牙金融教授上班寻找答案。 在一份发表的研究论文中，IESE商学院的哈维尔·埃斯特拉达（Javier Estrada）进行了一笔假设的1, 000美元投资，其中包括90％的股票和10％的短期国库券。 利用历史收益，他追踪了$ 1, 000在一系列重叠的30年时间间隔内的表现。 从1900-1929年开始，到1985-2014年结束，他总共收集了86个间隔的数据。
为了保持大致相同的90/10分配比例，每年对资金进行一次重新平衡。 此外，他假设最初每年提取4％的款项，并随时间增加以解决通货膨胀问题。 埃斯特拉达（Estrada）寻找的关键指标之一是失效率，失效率是指金钱在30年之前耗尽的时间百分比，这是某些财务计划人员建议退休人员计划的时间长度。 事实证明，巴菲特的激进资产组合具有惊人的弹性，仅在测试间隔的2.3％内“失败”。
同样令人惊讶的是，这套90％的股票投资组合在1900年以来的五个最糟糕的时期表现如何。Estrada发现，储备金的消耗仅比规避风险的60％的股票和40％的债券分配略多。
图1. Estrada测试了86个不同历史时期内各种资产组合的失败率。 当资金在30年之前用完时，假设提款量相当典型，则资产分配失败。
资料来源： 埃斯特拉达，哈维尔。 “巴菲特的资产分配建议：接受…………”。2015年10月26日。
就像人们可能期望的那样，这种存有大量股票的投资组合的潜在收益超过了更为保守的资产组合的收益。 因此，90/10分配不仅在防范下行风险方面做得很好，而且还带来了可观的回报。
根据Estrada的研究，最安全的资产组合实际上是60％的股票和40％的债券，失败率高达0％。 但是，股票中任何低于此水平的股票实际上都会增加您的风险，因为债券通常不会产生足够的利息来支持高龄退休人员。
底线
最近的研究表明，退休人员可能能够大量依靠股票，而不会使自己的储备金面临严重的危险。 但是，如果90％的股票分配给您带来不安，则稍微回撤可能不是一个坏主意。
