在交易中学习的最难也是最重要的一课是如何妥善处理损失。 大多数交易者不可避免地会在某个时刻遭受一系列损失，因此那些不能被丢掉游戏而无法损失的交易者将无法在市场中生存。 拥有切合实际的盈利/亏损预期和他们信任的交易系统的交易者，有最好的机会在艰难的市场环境中获胜。 在这里，我们了解交易者可能会期望什么样的损失，以及他们如何调整重点和策略来应对这些损失。
输掉战役...
每个值得他或她的食盐交易的人都知道，逆势交易不是一个好主意。 因此，最好的交易系统应该是顺应趋势的系统，这似乎是合乎逻辑的：趋势上升时，只需要做多交易，而下降时则是做空的时间。 话虽如此，您认为趋势跟踪系统将具有最佳的赢/输比率，对吗？
佩里·考夫曼（Perry Kaufman）在他的《技术交易的简短课程》一书中提供了一些令人震惊的统计数据。 根据这位资深的程序交易专家和作者的说法，“您可以预期10个趋势交易中有6或7个会亏损，有些小甚至有些大。” 然而，考夫曼说，趋势跟踪系统是周围最好的交易系统之一。 换句话说，遵循趋势的系统不会产生巨大的利润，但是它们仍会比大多数系统做得更好。
对于那些花了无数小时来寻找获胜系统的人来说，这可能会感到震惊，但考夫曼在书中明确指出，拥有现实的赢/输期望意味着期望损失-其中很多。 他说：“作为趋势交易员，您应该期望损失不大，利润不大，利润不大。”
如果仅解决这一问题，“短期课程”就是您图书馆中值得添加的内容。 考夫曼（Kaufman）提供了一个例子来说明这种现象，游戏中的交易员从长远来看已经学会了艰难的方法：
“按正常分布的1, 000个抛硬币，其中一半将是一头正反面。一半（25％）将是两个正反面的序列，其余一半将是12.5％。连续三连串，依此类推。因此，在一千次抛硬币中，您只能期望连续十个头或尾排列成一排。”
换句话说，在1, 000个交易日内（或大约四年），交易员可能期望连续经历10次获胜（或损失）一次； 也就是说，如果交易与一系列抛硬币一样随机（正态分布），则不是。
因此，您在趋势跟踪系统中获胜的几率要比在一系列随机抛硬币中获胜的几率好，但是要获得更多的胜负而不是失去交易还有其他挑战。 尽管市场不是随机的，但是您仍然可以预期趋势内的短期随机移动，每个趋势结束时的重大逆转以及进入和退出市场时大多数趋势跟踪系统所经历的时间滞后。
结果，由于滞后和意外的短期随机运动，您仍然会受到随机性的影响。 如果有足够的时间，有经验的交易员可能会连续遭受10个或更多的损失。 这不是问题，而是何时。
当被问到现实的交易期望时，“行之有效的交易系统”和“交易系统和资金管理”的作者托马斯·斯特里斯曼（Thomas Stridsman）说：
“最重要的是，比起您获胜时的交易量多大，或连续有多少赢家或输家。这是您策略的数学期望值。也就是说，您平均可以赢多少次在所有交易中，赢家和输家加起来，并且该价值在短期内可能会波动多少。
“为了进一步提高内心的平静度，您最好还是着眼于有利可图的时间段，例如几周或几个月，而不是有利可图的交易。仅仅看赢/输比率是不够的。”
考夫曼拥有数据来支持他的主张。 他已经在各种系统上进行了数千次测试，其中一些在“短期课程”中介绍。 在一个示例中，他对微软进行了10年的测试，直到2001年1月为止，该时期涵盖了该股从分拆前的价格1.04美元上涨到1999年12月的高位60美元的时期。趋势，对不对？
使用该期间的80天移动平均线来产生买和卖，该系统产生了88笔交易，交易多头和空头头寸。 在这些交易中，只有36笔交易（占41％）获利。 考夫曼在书中评论说：“这对趋势系统实际上是有好处的，通常交易量接近35％。”
约翰·墨菲（John Murphy）在他的书《金融市场的技术分析》中回响了这些令人沮丧的数据。 墨菲说，平均而言，专业交易员大约60％的时间经历亏损交易。 换句话说，他们只赢得他们所参与交易的约40％。 鉴于严峻的事实，新秀交易员可能会想知道如何在市场上赚钱。 所有这些都引出了一个问题：一个亏损交易多于赢利交易的系统如何才能盈利？
…在赢得战争的同时
让我们看一个系统的示例，该系统在相对较短的时间内运行良好，但随着时间的流逝逐渐减弱。 我进行了许多测试，以确定使用商品期货交易商的净头寸（由商品期货交易委员会（CFTC）每周在交易者 承诺书 （COT）报告中发布）是否对交易指数有用。 使用S&P 500指数期货进行了1999年至2003年的测试，结果令人印象深刻。
使用商业交易员头寸的五周和二十二周简单移动平均线，每当五个周期的SMA超过22周期的SMA时买入，而当其跌破22 SMA的水平时卖出，该策略获得804点。 相比之下，在1999年2月12日至2003年10月3日的四年半时间内，并购和持有策略损失了245点。如果我们假设交易者交易了一个标准普尔500个e-mini合约的保证金（风险）为1, 800美元，佣金后的利润将超过40, 000美元。 在12笔总交易中，有7笔是获利的-盈亏比为58％。
从1990年2月16日到2003年10月31日的13年中进行了相同的测试。结果令人印象深刻。 该系统总共返回555点，而同期的买入并持有则返回696点。 我们的赢/亏比率也下降了：55个交易中只有26个获利，比率为47％。 从长远来看，该系统不仅效果不佳，而且简单的买入并持有策略的表现也大大优于该系统。
外卖价值
这个故事的主旨？ 每当您看到有关系统在短期内产生出色回报的主张时，请记住，如果不看大局，这种统计数据就毫无价值。 更糟糕的是，这些主张常常在新交易者的脑海中创造出不切实际的期望，他们期望这些要求具有表面价值。
斯特里兹曼（Stridsman）解释了如何将交易系统与买入持有策略进行比较：
“这里的技巧是分析系统在市场上花费的有效时间。例如，如果系统仅在市场上有50％的时间在市场上，那么每次系统进入市场时，您就可以签订两倍的合同。交易，而不是您在整个购买和持有情况下要在市场上花费相同数量的合约时数所获得的收益，以这种方式来看，每笔合约所获利润的50％应该至少是恒久合约，买入和持有策略的一半；适当的资金管理还可以使您随着股本的增长而增加交易的合约数量，而买入和持有策略则不能为您提供同样的灵活性。”
当您假设亏损将比获胜的交易多时，您的主要关注点就会发生巨大变化。 与其花费大量时间购买，测试和丢弃无法满足您不切实际的70％到80％（或更高）赢取亏损期望的系统，您可以将精力集中在更重要但又不那么性感的资金管理领域。
平均而言，交易者在寻找交易的魔术公式上花费的时间和精力至少比学习管理交易上花费的时间和精力多出十倍。 如果将可用的交易信号系统的数量与可用的资金管理系统的数量进行比较，这很明显。 畅销交易书也是如此。 您上次看到畅销书专注于资金管理的时间是什么时候？ 这可以解释为什么这么少的交易者实际上毕业到交易游戏中保持一致的程度。
底线
由于大量的专业交易者比成功交易遭受的损失更多，因此学习如何损失对于使其成为一名交易者至关重要。 此外，有效的资金管理程序对于交易者的生存和长期获利绝对必要。 任何资金管理计划的关键部分是制定有效的交易计划并坚持下去。
想想资深交易员和市场老师拉里·威廉姆斯（Larry Williams）在2004年的一封电子邮件中所说的话：“由于损失是这场游戏不可或缺的一部分，因此战略与正确的态度一样重要。所有工作都有好有坏“没有100％的某些交易。”
寻找一个能赢得80％或更多时间的系统是傻瓜的游戏。 那些抱有最坏希望但最坏计划的希望，并把精力集中在更重要的问题上的人将为长期成功做好准备。 采取短期观点不惜一切代价赢得几场战斗，与在最终赢得战争而输掉的战斗中编排资源之间的区别。
如果您真的想解决这个问题，请查看Kaufman讨论过的书籍。 您还将发现托马斯·斯特里兹曼（Thomas Stridsman）的书“交易系统和资金管理”，因为该书详细讨论了盈亏比，对各种交易系统的现实期望以及资金管理策略。 认为这是一项可能带来巨大收益的阅读作业！
请参阅：限制损失和出售亏损头寸的技巧。
