订单保护规则的定义
订单保护规则是国家市场体系法规的规定之一。 该规则旨在确保投资者获得的执行价格等于在其进行证券交易的任何其他交易所所报价的价格。 该规则消除了交易订单的可能性，这意味着以次优的价格执行订单。
《订单保护规则》要求每个交易所建立并执行政策，以确保所有NMS股票（包括主要交易所和许多场外交易（OTC）股票）的一致报价。 订单保护规则规则也称为“规则611”或“交易通过规则”。
分解订单保护规则
制定了《订单保护规则》以及整个NMS规则，以使金融市场更具流动性和透明度。 在该法规通过之前，现有的“以旧换新”规则并未始终保护投资者。 在限价交易中尤其如此，在这种情况下，投资者有时会获得比其他交易所报价更低的价格。
该规则旨在保护给定安全性的报价，以便所有市场参与者都能获得可以立即执行的订单的最佳执行价格。 NMS法规于2005年由证券交易委员会（SEC）通过。
订单保护规则还建立了国家最佳出价和报价（NBBO）要求，该要求要求经纪人将订单路由到提供最佳显示价格的场馆。
对订单保护规则的批评
颁布后的几年中，人们对“保护秩序规则”的有效性提出了批评。 这些批评包括一些相信该规则导致交易场所之间过度分散的看法。 这暗示着增加了市场的复杂性以及与市场参与者的连接成本。 例如，以旧换新限制可能会迫使市场参与者将订单路由到他们本来不会与之交易的明亮场所。
对该规则的另一种批评是，它可能间接导致了暗交易的增加，这种做法是在不实质影响市场的情况下买卖股票。 这归因于对照明场所之间竞争的限制，其选择基于速度和费用，而不是稳定性和流动性。
批评者还引用了订单保护规则，因为这可能损害需要进行大量交易但被迫获取小额报价的机构投资者。 这具有使短期自营交易者向机构投资者的交易意图倾斜的作用。
