什么是质押基金？
质押基金是参与者同意或“认捐”为一系列投资提供资本的一种投资工具。 与盲池不同，质押基金的出资人保留在出资之前审查每项投资的权利。 如果他们不同意正在考虑的特定投资，则可以避免对特定项目进行投资。
质押基金是希望保留对单个投资决定的控制权的投资者之间进行风险投资（VC）投资的一种常见方法。
重要要点
- 质押基金是一种投资工具，支持者在此基础上以逐笔交易的方式投入资本。投资者保留选择退出特定投资的权利。 相比之下，盲池投资基金没有提供这种灵活性，尽管在其他行业领域（例如私募股权（PE）或商业房地产收购）中也使用了认捐基金，但在风险投资界却很受欢迎。
了解质押基金
在1990年代末和2000年代初的网络泡沫之后，质押基金的概念开始流行。 在那场危机中，对技术公司进行了激进投资的盲池基金面临巨大损失。 作为回应，投资者转向了可能允许对投资过程进行更大监督的替代方法。
对于这些投资者而言，质押基金格式的主要优点在于，它不会强迫个人投资者支持他们不愿投资但大多数投资者都支持的风险投资。 质押基金投资者可以被强制选择参与或退出投资，而不是被迫参与这项投资。 对于受互联网泡沫破灭影响的许多投资者而言，这是一个可喜的创新。
尽管它的根源是技术启动领域，但今天的质押基金已用于各种行业，并且不仅限于早期投资。 实际上，由于它为投资者提供了更大的灵活性，与盲池基金相比，质押基金经理可能会发现使用这种模型筹集资金更为容易。
除了允许投资者自行决定是否支持特定机会外，质押基金的结构通常与传统私募股权基金类似。 投资者贡献的现金存放在专用工具（SPV）中，该专用工具在为收购融资时用作股本。 筹集的资金也用于支付行政费用和管理费用。
尽管质押基金结构为投资者提供了更大的控制权，但它也存在一些潜在的弊端。 具体来说，由于缺乏对投资者资本的确定性，质押基金可能无法充分利用对时间敏感的投资机会。 同样，质押基金管理人可能难以招募第三方投资者来协助进行大笔交易，因为参与质押基金的个人可能因一项交易而不同。
最后，拥有多个诉求者的卖方可能更喜欢处理一种更传统的基金结构，在这种结构中永久性资本已经到位-特别是如果他们希望尽快关闭的话。
质押基金的真实例子
假设您是专门从事商业房地产收购的抵押基金的经理。 您将制定战略文件，概述您的投资方法，并列举一些潜在的潜在收购对象。 根据您的市场研究和财务建模，您会从10个投资者那里获得初步兴趣。
因为您使用的是质押基金模型，所以您的10位投资者最初不会向您的基金投入资金。 相反，他们同意分别审查每项投资，然后决定是否在每项拟议交易中投资资本。 有了这一总体承诺，您便可以开始寻找并开发潜在的交易。
由于您为投资者提供了灵活性，因此您可以相对快速地找到10个支持者。 他们中的一些人特别在寻求质押基金提供的控制权，如果您使用盲池模型，他们会感到不舒服。
另一方面，您的质押基金结构并非没有复杂性。 具体来说，它使您无法确定地知道有多少投资者选择投资特定项目。 因此，您无法确定给定的项目是否太大而无法解决。 同样，在与卖方进行谈判时，您需要树立信心，尽管不确定自己的投资者是否会提供所需的资金，但仍可以完成交易。
