预付款风险是与固定收益证券的本金过早归还有关的风险。 如果提前归还本金，则将不支付该部分本金的未来利息，这意味着相关固定收益证券的投资者将不会收到本金的利息。 预付款的风险在可赎回债券和抵押支持证券（MBS）等固定收益证券中最为普遍。 具有支付风险的债券通常会收取预付款罚款。
分解预付款风险
某些具有嵌入式看涨期权的固定收益证券存在预付款风险，发行人可能会行使这些期权，对于抵押贷款支持的证券，则可能由借款人行使。 这些选择权赋予发行人权利，但没有义务在预定期限之前赎回债券。 在抵押支持的证券中，抵押持有人可能会对其抵押进行再融资或还清贷款，这将导致抵押持有人失去未来的利息。 由于与此类证券相关的现金流量不确定，因此在购买时无法确定其到期收益率。 如果债券是溢价购买的（价格大于100），则债券的收益率将低于购买时的估计收益率。
可赎回债券与不可赎回债券的预付款风险
债券是一种债务投资，其中主体从投资者那里借钱。 该实体在债券的整个到期期间定期向投资者支付利息，并在该期限结束时返还投资者的本金。 债券可以是可赎回债券，也可以是不可赎回债券。 通过可赎回债券，发行人可以选择提前归还投资者的本金，此后投资者不再获得利息支付。 不可赎回债券的发行人没有此选择。 因此，预付款风险仅与可赎回债券相关，该风险描述了发行人提前归还本金而投资者错失后续利息的机会。
预付款风险示例
对于具有嵌入式看涨期权的债券，债券的利率相对于当前利率越高，预付款风险就越高。 对于抵押贷款支持的证券，相对于当前利率的利率越高，基础抵押贷款的再融资可能性就越高。
例如，当利率降至4或5％时，与利率保持在7％或更高时相比，以7％的比例抵押的房主有更大的再融资动机。 当房主再融资时，那些在二级市场上投资了其原始抵押贷款的人将无法获得他们希望的全部利息。
支付高利率可赎回债券溢价的投资者承担预付款风险。 除了与利率下降高度相关之外，抵押预付款还与房屋价值上升高度相关。 那是因为房屋价值的上升为借款人提供了购房或使用现金再融资的诱因，这两者都会导致抵押贷款的提前还款。
