什么是实物期权？
真正的选择是为公司的经理提供有关商业投资机会的选择。 之所以称为“真实”，是因为它通常引用涉及有形资产而不是金融工具的项目。 有形资产是有形资产，例如机械，土地和建筑物以及存货。
了解实物期权
实物期权是公司管理层根据不断变化的经济，技术或市场状况做出的扩展，更改或缩减项目的选择。 考虑到实物期权会影响潜在投资的估值，尽管常用的估值无法考虑实物期权提供的潜在收益。 使用实物期权价值分析（ROV），管理人员可以估算继续或放弃项目的机会成本，并据此做出决策。
一个重要的区别是，实物期权不涉及衍生金融工具，例如期权合约，赋予持有人购买或出售基础资产的权利。 相反，实物期权是指选择 或企业可能无法利用或未意识到的机会。 例如，对新的制造工厂进行投资可能为公司提供引入新产品，合并运营或对不断变化的市场状况进行其他调整的实际选择。
在决定是否投资新设施时，公司应考虑该设施提供的实物期权价值。 实物期权的其他示例包括并购（M&A）或合资企业的可能性。
重要要点
- 实物期权是为公司的经理人提供的有关商业投资机会的选择，实物期权是指涉及有形资产与金融工具的项目，实物期权可以包括扩大，推迟或等待或放弃项目的决定。期权是指做出决定或做出选择的公司，这些决定或选择使他们在做出未来选择时具有灵活性和潜在利益。
实物期权评估
实物期权的准确价值可能难以确定或估计。 实物期权价值可以从承担社会责任项目的公司（例如建设社区中心）中实现。 这样，公司可能会实现商誉收益，从而更容易获得其他项目的必要许可或批准。
但是，很难在此类收益上确定确切的财务价值。 在处理此类实物期权时，公司的管理团队会在决策过程中考虑实物期权价值的潜力，即使该价值必然有些含糊和不确定。
尽管如此，实物期权的估值技术的确常常看起来类似于金融期权合同的定价，即现货价格或当前市场价格是指项目的当前净现值。 净现值是新项目预期产生的现金流量，但是这些现金流量是以不采取任何措施可能获得的汇率折现的。 例如，替代利率或贴现率可能是国债利率。 如果财政部支付3％，则该项目或现金流量必须产生超过3％的回报； 否则，就不值得追求。
一些评估模型使用期权合同（衍生产品）中的条款，其中执行价格对应于项目涉及的不可收回成本。 通常，行使价将是期权合约转换为证券（例如股票）的基础股票的价格。 期权合约的到期日或结束日期可以用做出决定的时间表代替。 期权衍生产品具有波动性成分，可衡量投资的风险水平。 风险越高，选择权就越昂贵。 实物期权还必须考虑所涉及的风险，并且也可以为其分配类似于波动性的值。
当然，实物期权和衍生品期权合约之间的主要区别在于，后者在交易所进行的交易具有数值。 另一方面，实数期权要分配值要困难得多。 但是，通过结合经验和财务评估，管理层应该对正在考虑的项目的价值以及是否值得承担风险有所了解。 评估实物期权的其他方法包括蒙特卡洛模拟，它使用数学计算将概率分配给给定特定变量和风险的各种结果。
特别注意事项
了解实物期权推理的基础
实物期权分析通常仍是一种启发式的经验法则，它可以根据逻辑财务选择在复杂，瞬息万变的环境中实现灵活性和快速决策。 真正的期权启发式方法只是对灵活性和替代方案价值的认识，尽管事实上其价值无法通过数学确定性确定。 即使采用定量模型对实物期权进行评估，模型本身的选择也要基于经验，并且通常是反复试验的方法，因为选择的方法可能因公司和项目经理而异。
从某种意义上来说，实物期权推理是基于逻辑财务期权的，即这些财务期权会产生一定程度的宝贵灵活性。 拥有财务选择权可以自由选择最佳决策，例如何时何地进行特定的资本支出。 管理层做出各种投资选择，可以为公司提供基于实际市场状况在将来采取其他行动的实际选择权。
简而言之，真正的选择权是关于公司做出的决定和选择，这些决定和选择将赋予他们最大的灵活性，并为将来可能的决定或选择带来潜在的利益。
属于实物期权的选择
公司经理通常面临实物期权分析的选择属于项目管理的三类。 第一组是与项目规模有关的选项。 根据ROV分析，在各种意外情况下，可能存在随时间扩展，收缩或扩展和收缩项目的选项。
第二组与项目的生命周期有关–启动一个项目，延迟启动一个项目，放弃现有的项目或计划项目步骤的顺序。 第三组实物期权涉及项目的运营：过程灵活性，产品组合和运营规模等。
当与特定项目相关的环境和市场条件高度波动且灵活时，实物期权最为合适。 稳定或严格的环境不会从ROV中获得太多收益，而应使用更传统的公司融资技术。 同样，ROV仅在公司的公司战略具有灵活性，具有足够的信息流以及具有足够的资金来弥补与实物期权相关的潜在下行风险时才适用。
实物期权的真实示例
麦当劳公司（MCD）在100多个国家/地区设有餐厅，可以说该公司的高管正在考虑在俄罗斯开设更多餐厅的决定。 扩展将属于以下类别 扩展的真正选择。 需要计算投资或资本支出，包括有形建筑物，土地，员工和设备的成本。
但是，麦当劳的高管需要决定从新餐厅获得的收入是否足以抵御任何难以估量的潜在国家和政治风险。
同样的情况也可能产生 等待 的 真实选择 或推迟开放任何餐厅，直到特定的政治局势解决为止。 也许即将举行大选，其结果可能会影响该国的稳定或监管环境。
