根据彭博社总结的The Leuthold Group的一项研究，市场未能在可能导致衰退的情况下定价，这可能导致股票下跌约30％。 Leuthold根据GAAP会计准则计算的每股收益，比较了标普500指数先前的高点和低点。 他们发现，标准普尔500指数目前的市盈率约为19.4倍，估值在历史数据的前10％以内。
Leuthold Weeden Capital Management首席投资官（CIO）道格·拉姆西（Doug Ramsey）告诉彭博社：“如果明年确实跌入衰退，我认为很可能会在标准普尔指数中跌破2, 000点，” 。 “到达那里非常容易。 我们不需要假设您回到了旧的熊市低点。”
对投资者的意义
彭博社观察到，标普500指数和纳斯达克100指数的当前估值倍数分别为19.4和24.4，这仅在经济扩张期间是合理的，尤其是在利率低至如今的低水平时。 当过去70年中的最后12个熊市达到各自的谷底时，估值倍数从5.6到14.4不等，后者处于互联网泡沫崩溃的低点。
Praetorian Capital Management总裁兼蒙古增长集团（Mongolian Growth Group）首席执行官哈里斯·库珀曼（Harris Kupperman）就是担心估值的人。 Kupperman广泛地告诉《商业内幕》，他说：“这些事实根本就不存在经济上的理由，因为流动性已经通过该系统，人们继续购买股票，因为他们认为还有其他傻瓜甚至比他们笨。”面试 他补充说：“我一生中经历过两次车祸，我认为这是第三次。”
库珀曼认为，美联储增加了风险。 他说：“当您像过去十年一样通过系统推动流动性时，就会造成巨大的泡沫。” 他阐述了指责美联储创造了所谓的“庞氏骗局”：“庞氏骗局是诸如WeWork或Tesla或其他公然的欺诈之类的东西。庞氏骗局是所有没有机会获利的公司，但是它们继续增加收入。”
高盛认为美国经济前景喜忧参半，8月和9月ISM制造业指数均创下2009年3月以来的最低水平。但是，他们指出，就业增长依然强劲，9月份新增13.6万个工作岗位，这促使失业率下降根据其当前的美国每周Kickstart报告，跌至50％的低点3.5％。 摩根士丹利（Morgan Stanley）观察到，根据其最新的每周热身报告，美国制造业可能正走向衰退，但由于强劲的消费者支出，服务业仍保持“稳健”。
展望未来
纽约联邦储备银行估计，美国经济衰退在未来12个月内开始的可能性几乎为40％，这是彭博社报道的当前牛市（自2009年3月开始的最高百分比）。 尽管如此，同一篇文章指出，大多数战略家和经济学家并不认为下一次美国经济收缩会与上一次经济衰退（2007年至2009年的大萧条）几乎一样严重，后者与2008年的金融危机重叠。彭博社补充说，今天的利率可能支持的股票估值要比上次熊市深度时高一些。
