备用承保

什么是备用包销？

备用承销是在首次公开募股（IPO）中出售股票的一种协议，承销投资银行同意在将其所有股份出售给公众后购买剩余的股份。在备用协议中，承销商同意以认购价购买任何剩余的股份，认购价通常低于股票的市场价格。这种包销方式保证了发行公司的首次公开募股将筹集到一定数量的资金。

尽管能够以低于市场价格的价格购买股票似乎是备用承销的优势，但由于有剩余的股票可供承销商购买，这一事实表明对发行股票的需求不足。备用承销因此将风险从上市公司（发行方）转移到投资银行（承销商）。由于这种额外的风险，承销商的费用可能更高。

承销IPO的其他选择包括坚定承诺和尽力而为协议。

备用承销协议规定，首次公开募股后，投资银行将购买尚未公开购买的剩余股份，其他类型的承销协议包括尽力而为和坚定承诺。在坚定承诺承销中，投资银行承诺购买尽最大努力达成的协议只是说，该银行将竭尽所能向公众出售股票，但它没有承诺购买任何股份。

作为一项坚定承诺，包销投资银行提供担保，以购买发行人发行给市场的所有证券，无论其是否可以将股票出售给投资者。发行公司相对于备用承销协议（以及所有其他承保协议），更喜欢坚定承诺承销协议，因为它可以立即保证所有资金。

通常，只有在IPO需求很高时，承销商才会同意坚定承诺承销，因为它独自承担风险；它要求承销商将自己的资金置于风险中。如果它无法将证券出售给投资者，它将不得不弄清楚如何处理剩余的股票-持有剩余股票，并希望增加需求，或者可能试图以折扣价出售它们，从而使股票亏损。

承销商的坚定承诺承保人通常会坚持市场出让条款，以免万一发生降低证券质量的事件，使他们免于购买所有证券的承诺。市场条件不佳通常不是可以接受的原因，但是，如果市场出现疲软，或者其他IPO表现不佳，则公司业务的重大变化有时就是承销商援引市场退出条款的原因。

尽最大努力进行承销，承销商将竭尽所能出售所提供的所有证券，但承销商没有义务在任何情况下购买所有证券。如果预计发行需求低迷，这种类型的承销协议通常会发挥作用。根据此类协议，任何未售出的证券将退还给发行人。

顾名思义，承销商只是承诺将尽最大努力出售股票。这种安排降低了承销商的风险，因为承销商对任何未售出的股份概不负责。承销商也可以完全取消发行。承销商为其服务收取固定费用，如果选择取消发行，则将被没收。