期权交易中合并的可行性允许在各种情况下获利。 无论基础股票价格上涨，下跌还是保持稳定，适当选择的期权组合都具有潜在的获利潜力。 （想更多地了解“市场中立”的含义吗？请参阅“使用市场中立基金获得成果”。）
本文介绍“条带期权”，这是一种市场中立的交易策略，在任何一方的价格变动中都有获利的潜力。 “条纹”起源于跨骑的略微修改版本。 Straddle在基础价格变动的任一侧都提供了相等的获利潜力（使其成为“完美”的市场中立策略），而Strip则是“看跌”的市场中立策略，与同等的向上价格变动相比，提供了两倍的潜在利润。 。 （了解其对应的内容：“表带期权：市场中立的看涨策略。”）
剥夺期权在基础证券的价格上涨时提供无限的潜在利润，而在股价下跌的情况下提供有限的潜在利润。 风险/损失仅限于已付的总期权费（加上经纪和佣金）。
施工
构造带状期权头寸的成本很高，因为需要购买3个期权：
- 买1个* ATM买入2个* ATM认沽
所有这三个期权应在相同的基础上，相同的行使价和相同的到期日购买。
支付功能示例：
假设您正在为当前交易价在$ 100左右的股票创建一个剥离期权头寸。 由于购买了ATM（平价）期权，因此每个期权的行使价应最接近基础价格，即100美元。
这是三个期权头寸中每个头寸的基本收益函数。 蓝色图表代表行使价为100美元的长线期权（假设成本为6美元）。 重叠的黄色和粉红色曲线图代表两个LONG PUT选项（每个花费7美元）。 我们将在最后一步考虑价格（期权费）。
现在，让我们将所有这些期权头寸加在一起，以获得以下净收益函数（绿松石色）：
最后，让我们考虑价格。 总费用为（$ 6 + $ 7 + $ 7 = $ 20）。 由于所有都是长期权（即购买），因此创建此头寸的净借方为$ 20。 因此，净收益函数（绿松石图）将向下移动$ 20，从而为我们提供了考虑价格的棕褐色净收益函数：
利润和风险方案
带钢期权有两个获利区域，即布朗收益函数保持在水平轴上方。 在该剥离选项示例中，当基础价格升至120美元以上或跌至90美元以下时，该头寸将获利。 这些点称为盈亏平衡点，因为它们是“利润-亏损边界标记”或“无利润，无亏损”点。
一般来说：
- 盈亏平衡点上限 =看涨期权 / 看跌期权的行使价+已付净保费
= $ 100 + $ 20 = $ 120，在本例中
- 盈亏平衡点下限 =看涨期权 / 看跌期权的行使价-（已付净溢价/ 2）
= $ 100 –（$ 20/2）= $ 90，在本例中
利润和风险状况
超出盈亏平衡点即基础货币的向上价格波动，交易者具有无限的获利潜力，因为从理论上讲价格可以升至任何水平，从而提供无限的利润。 对于底层证券的每个单个价格点移动，交易者将获得一个利润点-即底层股票价格每增加1美元，收益将增加1美元。
在低于盈亏平衡点以下时，即在基础价格下跌时，由于基础价格不能低于$ 0（最坏的破产情形），交易者的盈利潜力有限。 但是，对于基础证券的每个向下的价格点移动，交易者将获得两个利润点。
与向上的价格相比，这是看跌期权的看跌前景提供了更好的下行利润，而这里的带材不同于通常的跨骑提供了相同的获利潜力。
剥离期权向上获利=标的价格-所付赎回价净价行使价–经纪佣金
假设底层证券的价格为$ 140，则利润= $ 140-$ 100-$ 20 –经纪
= $ 20-经纪
向下剥离期权的利润= 2 x（看跌期权执行价格-标的价格）-已付净溢价–经纪与佣金
假设基础收盘价为$ 60，则利润= 2 *（$ 100-$ 60）-$ 20 –经纪
= $ 60 –经纪
风险或损失区域是布朗收益函数位于水平轴以下的区域。 在此示例中，它位于这两个盈亏平衡点之间，即，当基础价格保持在90美元至120美元之间时，该头寸将处于亏损状态。 损失金额将根据标的价格在哪里线性变化。
剥离期权交易的最大损失 =支付的净期权费+经纪佣金
在此示例中，最大损失= $ 20 +经纪佣金
要考虑的事情
剥离期权交易策略非常适合交易商，他们期望基础股票价格出现相当大的价格变动，不确定方向，但也希望价格下跌的可能性更高。 价格可能会在两个方向上出现较大幅度的波动，但很有可能会出现向下的趋势。
最适合剥离期权交易的现实场景包括
- 公司推出新产品预期公司报告的收益太差或太差公司已投标的项目投标结果
产品上市可能是成功/失败，收益可能太好/太差，公司可能会赢得/失去出价–所有这些都可能导致价格大幅度波动，从而无法确定方向。
底线
条带期权策略非常适合短期交易者，他们将从双向价格波动的基础上受益。 长期期权交易者应避免这种情况，因为长期购买三个期权将导致相当大的溢价走向时间衰减值，随着时间的流逝逐渐消失。 与任何其他短期交易策略一样，建议保持明确的利润目标，并在达到目标后退出该头寸。 尽管止损位于该带钢头寸中（由于最大亏损有限），但是活跃的带钢期权交易者的确会根据基础价格走势和指示性波动性来保持其他止损水平。 交易者需要在上升或下降概率上进行跟单，并相应地选择表带或带状头寸。
