在谈论我们的投资组合时，很少有人对该术语感到困惑。 投资组合是为实现财务目标而购买的创收资产的集合。 但是，如果您使用一台时光机追溯了50年，那么没人会知道您在说什么。 令人惊讶的是，直到1960年代后期才出现了像投资组合这样基本的东西。 投资组合的想法已经根深蒂固，以至于没有它们，我们将无法想象一个世界，但并非总是这样。
，我们将从一个不起眼的，几乎被忽视的博士学位论文中，从其不起眼的起点探索现代投资组合的演变，一直到当前的主导地位，当您说“更好地实现多元化”时，似乎几乎每个人都明白您的意思。您的投资组合。”
投资组合理论的开端
在1930年代，投资组合理论出现之前，人们仍然拥有“投资组合”。 但是，他们对投资组合的看法与建立投资组合的主要方法截然不同。 1938年，约翰·伯尔·威廉姆斯（John Burr Williams）写了一本书，名为《投资价值理论》，该书捕捉了当时的思想：股利折现模型。 大多数投资者的目标是找到好股票并以最优惠的价格购买。
无论投资者的意图如何，投资都包括押注您认为最优惠的股票。 在此期间，信息仍在缓慢传播，并且自动报价机上的价格并不能说明全部情况。 尽管大萧条后通过会计法规收紧了市场的松散方式，但人们却增加了将投资视为一种赌博的感觉，这种投资方式使那些太富裕或高傲的人无法在赛道上露面。
在这片荒野中，像本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）这样的职业经理人取得了长足的进步，首先获得准确的信息，然后对其进行正确的分析以做出投资决策。 成功的资金管理者是第一个在制定决策时着眼于公司基本面的人，但是他们的动机却来自于以廉价找到好的公司的基本动力。 直到一位鲜为人知的25岁研究生改变金融世界之前，没人关注风险。
（要了解有关其他投资先驱的更多信息，请阅读《 最伟大的投资者》 教程。）
风险与您的投资组合
据说，当时的运筹学研究生哈里·马克维兹（Harry Markowitz）正在为其博士学位论文寻找主题。 在候车室与股票经纪人碰面的机会使他朝着撰写市场的方向发展。 当马科维茨阅读约翰·伯尔·威廉姆斯的书时，他为没有考虑特定投资的风险而感到震惊。
这启发了他写《证券投资组合》，该刊物于1952年3月 在《金融杂志 》上首次发表。 这项工作并没有在整个金融界引起轰动，而是在尘土飞扬的图书馆书架上停滞了十年，然后才被重新发现。
“投资组合选择”没有引起立即反应的原因之一是14页中只有4页包含任何文本或讨论。 其余的以图形和数字涂鸦为主。 这篇文章从数学上证明了两个古老的公理：“什么都没有冒险，什么也没有收获”和“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。
该文章的解释使人们得出结论，风险而不是最佳价格应该是任何投资组合的症结所在。 此外，一旦建立了投资者的风险承受能力，建立投资组合就是将投资纳入公式的一种练习。
人们通常认为“投资组合选择”与牛顿的“自然哲学哲学”一书是一样的-别人最终会想到这一点，但他或她可能不会那么优雅地这样做。
（有关风险的实际讨论，请参阅 您的风险 承受力 是多少？ ）
现代投资组合理论如何运作
Markowitz的工作正式确定了投资者的权衡。 在投资摇摇欲坠的一端，存在诸如股票等高风险，高回报的投资工具。 另一方面，还有一些债务问题，例如短期国库券，是低风险，低回报的投资。 试图在中间寻求平衡的所有投资者都希望以最小的风险获得最大的收益。 Markowitz创造了一种在数学上匹配投资者的风险承受能力并奖励期望以创建理想投资组合的方法。
他选择希腊字母beta来表示股票投资组合与广泛市场指数相比的波动性。 如果投资组合的贝塔值较低，则意味着它会随市场变化。 大多数被动投资和沙发土豆投资组合的beta都很低。 如果一个投资组合的贝塔值很高，则意味着它比市场波动更大。
尽管volatile一词的含义很多，但这并不一定是一件坏事。 当市场上涨时，波动性更大的投资组合可能会获得更多收益。 同时，当市场下跌时，相同的波动性投资组合可能会损失更多。 这种风格既不好也不坏，只是更多波动的牺牲品。
赋予了投资者权力，可以要求一种适合其风险/回报特征的投资组合，而不必接受经纪人给予的任何回报。 多头可以选择更多的风险； 熊可以选择更少。 由于这些需求，资本资产定价模型（CAPM）成为创建平衡投资组合的重要工具。 CAPM和beta与当时巩固的其他想法一起创建了现代投资组合理论（MPT）。
（有关每种 资产的 更多深入讨论，请参阅 《资本资产定价模型：概述 和 现代投资组合理论：为何仍然如此》 。）
底线
MPT的影响波及了一系列华尔街。 那些热衷于“胆量交易”和“两枪投资风格”的管理者对希望通过最小化风险来稀释回报的投资者怀有敌意。
公众最终从养老基金等机构投资者那里获得了胜利。 如今，即使是最功劳的资金管理者，也必须在进行交易之前考虑投资组合的beta值。 此外，MPT创造了索引和被动投资进入华尔街的大门。
（要了解更多信息，请阅读“ 指数投资” 教程。）
