了解敲门的利弊

剔除期权属于一类外来期权，即比普通期权具有更复杂特征的期权，即障碍期权。 障碍期权是当标的资产的价格在定义的时间内达到或突破预定的价格水平时，存在的选择或不存在的选择。

当标的资产的价格达到或突破特定价格水平时，敲入期权就存在；而当资产价格达到或突破价格水平时，敲除期权就不存在了（即被淘汰）。 使用这些类型的期权的基本原理是降低对冲或投机的成本。

剔除选项特征

剔除选项有两种基本类型：

• 涨跌价–基础资产的价格必须上涨至指定的价格点才能被淘汰。 下跌和下跌 –基础资产的价格必须下降到指定的价格点才能被淘汰。

淘汰期权可以使用看涨期权或看跌期权构造。 剔除期权是场外交易（OTC）工具，不在期权交易所进行交易，在外汇市场中比在股票市场中更常用。

不同于普通的看涨期权或看跌期权（其中定义的唯一价格是行使价），清算期权必须指定两个价格–行使价和清算障碍价。

需要牢记关于剔除选项的以下两个重要点：

• 仅在价内交易且未在选择权有效期内未达到或未突破保证金价格的情况下，淘汰期权才会产生正收益。 在这种情况下，剔除选项的行为类似于标准看涨期权或看跌期权。 一旦标的资产的价格达到或突破淘汰壁垒价格，期权便被淘汰，即使资产价格随后在高于或低于屏障的情况下交易。 换句话说，一旦期权被剔除，它就成为计数对象，并且无论基础资产随后的价格行为如何，都无法将其重新激活。

剔除选项示例

（注意：在这些示例中，我们假设期权在违反障碍价时被淘汰）。

示例1 – 增持股票期权

考虑以100美元交易的股票。 交易者以$ 2的权利金购买行使价为$ 105且淘汰壁垒为$ 110的敲除看涨期权，在三个月后到期。 假设执行价格为$ 105的三个月普通香草看涨期权的价格为$ 3。

交易员购买敲除期权而不是普通期权的理由是什么？ 虽然交易者显然看好该股票，但他/她很有信心它的上涨空间有限，超过105美元。 因此，交易者愿意牺牲股票的上涨空间，以换取将期权成本降低33％（即2美元而不是3美元）的回报。

在期权的三个月期限内，如果股票交易价格超过障碍价110美元，它将被淘汰并不再存在。 但是，如果股票交易价格不超过11​​0美元，交易者的损益取决于期权到期前（或期权到期时）的股价。

如果股票在期权到期之前的交易价格低于105美元，该看涨期权就不值钱，并且到期毫无价值。 如果股票在期权到期之前的交易价格高于$ 105而低于$ 110，则看涨期权是在价内交易，毛利润等于股票价格减去$ 105（净利润为该金额减去$ 2）。 因此，如果股票在期权到期日或接近到期时的交易价格为109.80美元，则交易的毛利润等于4.80美元。

该淘汰赛期权的收益表如下-

到期时的股价*	盈亏？	净损益金额
	失利	已付保费=（$ 2）
$ 105 <股票价格<$ 110	利润	股票价格 减去 $ 105 减去 $ 2
> $ 110	失利	已付保费=（$ 2）