了解锐化率

自从威廉·夏普（William Sharpe）于1966年创立夏普比率以来，它一直是金融中使用最广泛的风险/收益衡量指标之一，这种受欢迎程度在很大程度上归因于其简单性。 当夏普教授因其在资本资产定价模型（CAPM）方面的工作而于1990年获得诺贝尔经济学奖时，该比率的信誉得到了进一步提高。

，我们将细分夏普比率及其组成部分。

夏普比率定义

大多数财务人员都知道如何计算夏普比率及其代表的含义。 该比率描述您因持有风险较高的资产而承受的额外波动所获得的超额收益。 请记住，您需要赔偿因不持有无风险资产而承担的额外风险。

从其公式开始，我们将为您更好地理解此比率的工作原理：

</ s> </ s> </ s> S（x）= StdDev（rx）（rx-Rf）其中：x =投资rx = xRf的平均收益率=无风险证券的最佳可用收益率（即T-bills）StdDev（x）= rx的标准偏差

回车（rx）

如果测量的回报呈正态分布，则可以具有任何频率（例如，每天，每周，每月或每年）。 这就是比率的潜在弱点：并非所有资产收益均呈正态分布。

峰度（峰尾和峰高）或偏斜率对于比例来说可能是有问题的，因为存在这些问题时标准差并不那么有效。 有时，当收益不按正态分布时，使用此公式可能会很危险。

无风险收益率（rf）

无风险收益率用于查看您是否已适当补偿资产承担的额外风险。 传统上，无风险收益率是最短的政府国库券（即美国国库券）。 尽管此类证券的波动性最小，但有人认为无风险证券应与可比投资的期限相匹配。

例如，股票是可用时间最长的资产。 是否应该将它们与最长期限的无风险资产进行比较：政府发行的通胀保护证券（IPS）？ 使用长期IPS肯定会导致比率值不同，因为在正常利率环境下，IPS的实际收益应高于国库券。

例如，截至2017年9月30日的期间，巴克莱美国国债通胀保护证券1-10年期指数回报3.3％，而标准普尔500指数同期回报7.4％。 有人会说，选择股票而不是债券的风险使投资者得到了合理的补偿。 债券指数的夏普比率为1.16％，而股指的夏普比率为0.38％，这表明股票是风险较高的资产。

标准偏差（StdDev（x））

现在我们已经通过从风险资产的收益中减去无风险收益率来计算超额收益，我们需要将其除以所测风险资产的标准差。 如上所述，数字越大，从风险/回报的角度看投资越好。

收益如何分配是夏普比率的致命弱点。 钟形曲线没有考虑到市场的重大变动。 正如Benoit Mandelbrot和Nassim Nicholas Taleb在“金融大师如何将风险全错”（ 《财富》， 2005年 ）中 指出的那样，钟形曲线是为了数学上的方便而不是现实主义而采用的。

但是，除非标准偏差很大，否则杠杆可能不会影响该比率。 分子（返回）和分母（标准偏差）都可以成倍增加而不会出现问题。 如果标准偏差过高，则会发现问题。 例如，以10比1的杠杆比率交易的股票很容易看到价格下跌10％，这将意味着原始资本下降100％，并提前收回保证金。

夏普比率和风险

了解夏普比率与风险之间的关系通常归结为衡量标准偏差（也称为总风险）。 标准差的平方是方差，它是现代投资组合理论的开创者诺贝尔奖获得者哈里·马科维茨（Harry Markowitz）广泛使用的方差。

那么，夏普为什么选择标准差来调整超额收益风险，我们为什么要关心呢？ 我们知道，马科维茨将方差，统计分散性的度量或距期望值的距离的指示理解为投资者不希望看到的东西。 方差或标准偏差的平方根与分析的数据系列具有相同的单位形式，并且经常测量风险。

以下示例说明了投资者为何应注意差异：

投资者可以选择三个投资组合，所有投资组合在未来10年的预期回报率为10％。 下表中的平均回报表明了预期的期望。 投资年限所获得的回报以年化回报来表示，并考虑了复合因素。 如数据表和图表所示，标准差使收益远离预期收益。 如果没有风险（标准偏差为零），您的收益将等于您的预期收益。

预期平均回报

年	投资组合A	投资组合B	投资组合C
1年级	10.00％	9.00％	2.00％
2年级	10.00％	15.00％	-2.00％
3年级	10.00％	23.00％	18.00％
4年级	10.00％	10.00％	12.00％
5年级	10.00％	11.00％	15.00％
6年级	10.00％	8.00％	2.00％
7年级	10.00％	7.00％	7.00％
8年级	10.00％	6.00％	21.00％
9年级	10.00％	6.00％	8.00％
10年级	10.00％	5.00％	17.00％
平均回报	10.00％	10.00％	10.00％
年度回报	10.00％	9.88％	9.75％
标准偏差	0.00％	5.44％	7.80％