尽管有效市场假说总体上认为市场通常是有效的，但该理论提供了三种不同的版本：弱，半强和强。
基本有效市场假说认为，市场不能被打败，因为它把所有重要的决定性信息都纳入了当前的股价中。 因此，股票以最公允价值交易，这意味着它们不能被低估或高估。 该理论确定，投资者必须获得更高投资回报的唯一机会是通过构成重大风险的纯粹投机性投资。
弱形式
有效市场假说的三个版本在不同程度上代表着相同的基本理论。 较弱的形式表明，今天的股票价格反映了过去价格的所有数据，并且无法有效地利用任何形式的技术分析来帮助投资者做出交易决策。 弱形式效率理论的拥护者认为，如果使用基本分析，可以确定被低估和高估的股票，投资者可以研究公司的财务报表，以增加获利高于市场平均水平的机会。
半强形式
半强形式效率理论遵循这样一种信念，即由于所有公开信息都用于计算股票的当前价格，因此投资者无法利用技术或基本面分析来获得更高的市场回报。 那些支持这种理论的人认为，只有公众无法获得的信息才能帮助投资者将其收益提高到高于一般市场的水平。
强势形态
有效市场假说的强形式表示，所有信息（包括可供公众使用的信息和任何不为公众所知的信息）均已完全计入当前股价，并且没有任何类型的信息可以使投资者获得市场上的优势。 倡导这种程度的理论的人认为，无论获取的信息或进行的研究如何，投资者都无法获得超过正常市场回报的投资回报。
异常现象
有效市场理论无法解释某些异常现象，甚至可能与该理论完全矛盾。 例如，市盈率显示，以较低市盈率交易的公司通常负责产生较高的回报。 被忽略的公司效应表明，未被市场分析师广泛涵盖的公司有时会根据其真实价值定价不正确，从而为投资者提供了选择具有潜在潜力的股票的机会。 一月份的影响表明，历史证据表明，股票价格，尤其是小盘股，在一月份倾向于上涨。
尽管有效的市场假说是现代金融理论的重要支柱，并且主要在学术界得到了广泛的支持，但它也有大量的批评家。 该理论仍然存在争议，投资者继续尝试通过选股来跑赢市场平均水平。
