目录
- 什么是WACC？
- WACC公式和计算
- 在Excel中计算WACC
- 解释配方元素
- 向WACC学习
- 谁使用WACC？
- WACC vs.存款准备金
- WACC的局限性
- 如何使用WACC的示例
什么是加权平均资本成本– WACC？
加权平均资本成本（WACC）是对公司资本成本的计算，其中每种资本类别均按比例加权。 WACC计算中包括所有资本来源，包括普通股，优先股，债券和任何其他长期债务。
公司的WACC随着beta和净资产收益率的增加而增加，因为WACC的增加表示估值下降和风险增加。
加权平均资本成本（WACC）
WACC公式和计算
</ s> </ s> </ s> WACC = VE ∗ Re + VD ∗ Rd ∗（1-Tc）其中：Re =股权成本Rd =债务成本E =企业股权的市场价值D =企业债务的市场价值V = E + D =总市场企业融资价值E / V =股权融资百分比D / V =债务融资百分比Tc =公司税率
为了计算WACC，分析师将每个资本成分的成本乘以它的比例权重。 反过来，这些结果的总和乘以公司税率或1.将以下值应用于上面列出的公式：
- Re =股权成本Rd =债务成本E =公司股权的市场价值D =公司债务的市场价值V = E + D =公司融资的总市场价值（股权和债务）E / V =股权融资百分比D / V =占债务的融资比例Tc =公司税率
在Excel中计算WACC
加权平均资本成本（WACC）可以在Excel中计算。 最大的部分是寻找正确的数据以插入模型。 请参阅有关如何在Excel中计算WACC的Investopedia注释。
重要要点
- 计算每种类别的资本都按比例加权的公司的资本成本。合并公司资本的所有来源，包括普通股，优先股，债券和任何其他长期债务。可用作对冲的门槛率WACC通常用作DCF分析中未来现金流量的折现率。
解释配方元素
由于股本从技术上讲没有明确的价值，因此股权成本（Re）可能很难计算。 当公司偿还债务时，尽管其价值是相对固定的，但其支付的金额具有预定的关联利率，该利率取决于债务的规模和期限。 另一方面，与债务不同，股权没有公司必须支付的具体价格。 但这并不意味着没有股权成本。
由于股东将期望从其在公司的投资中获得一定的回报，因此从公司的角度来看，股本持有人要求的回报率是一项成本，因为如果公司未能提供该预期回报，股东将简单地出售其股票，从而导致股价和公司价值下降。 因此，股权成本实质上是公司为维持满足其投资者需求的股价而必须花费的金额。
另一方面，计算债务成本（Rd）是一个相对简单的过程。 要确定债务成本，请使用公司当前为债务支付的市场利率。 如果公司支付的费率不是市场费率，则您可以估算适当的市场费率，并用它代替您的计算。
支付的利息可以享受税收减免，这通常对公司有利。 因此，公司债务的净成本是它所支付的利息金额，减去因可抵税的利息支付而节省的税款。 这就是为什么债务的税后成本为Rd（1-公司税率）的原因。
向WACC学习
WACC是这些类型的融资成本的平均值，每种成本均通过在特定情况下按比例使用进行加权。 通过以这种方式进行加权平均，我们可以确定公司每融资1美元所欠的利息。
债务和权益是构成公司资本金的两个组成部分。 贷方和股权持有人将期望从其提供的资金或资本中获得一定的回报。 由于资本成本是所有者（或股东）和债务持有人期望的回报，因此WACC指出了两种利益相关者（所有者和贷方）可以期望获得的回报。 换句话说，WACC是投资者承担在公司投资的风险的机会成本。
公司的WACC是公司所需的总体回报。 因此，公司董事通常会在内部使用WACC进行决策，例如确定合并的经济可行性和其他扩张机会。 WACC是现金流量应使用的折现率，其风险与整个公司的风险相似。
为了帮助理解WACC，请尝试将一家公司视为资金池。 资金从两个不同的来源进入资金池：债务和权益。 通过业务运营赚取的收益不被视为第三种来源，因为在公司还清债务后，公司保留了未以这些股东的名义返还给股东的任何剩余款项（以股息的形式）。
谁使用WACC？
证券分析师在评估投资价值并确定要进行的投资时经常使用WACC。 例如，在现金流量折现分析中，为了得出企业的净现值，可以将WACC用作未来现金流量的折现率。 WACC还可以用作公司和投资者衡量投资资本回报（ROIC）绩效的障碍率。 WACC对于执行经济增加值（EVA）计算也是必不可少的。
投资者可能经常使用WACC作为投资是否值得的指标。 简而言之，WACC是公司为其投资者产生回报的最低可接受回报率。 要确定投资者对公司投资的个人收益，只需从公司收益百分比中减去WACC。
WACC与所需收益率–存款准备金
从投资者的角度来看，要求的收益率（RRR）是投资者为项目或投资所接受的最低收益率。 同时，资本成本是公司期望获得的证券回报的成本。 了解有关WACC与所需回报率的更多信息。
WACC的局限性
WACC公式似乎比实际更容易计算。 由于公式中的某些要素（例如权益成本）不是一致的值，因此各方可能出于不同的原因而对它们进行不同的报告。 因此，虽然WACC通常可以帮助您对公司进行有价值的洞察，但在确定是否投资公司时，应始终将WACC与其他指标一起使用。
如何使用WACC的示例
假设一家公司的回报率为20％，WACC为11％。 这意味着公司每投资1美元，就会获得9％的回报。 换句话说，公司每花费1美元，就能创造9美分的价值。 另一方面，如果公司的收益小于WACC，则公司正在失去价值。 如果一家公司的回报率为11％，WACC为17％，则该公司每花费1美元，就会损失6美分，这表明潜在投资者最好将其钱花在其他地方。
举一个真实的例子，考虑沃尔玛（纽约证券交易所：WMT）。 沃尔玛的WACC为4.2％。 可以通过多次计算找到该数字。 首先，我们必须找到沃尔玛的融资结构来计算V，这是公司融资的总市值。 对于沃尔玛，要找到其债务的市场价值，我们使用账面价值，其中包括长期债务，长期租赁和财务义务。
截至最近一个季度末（2018年10月31日），其债务账面价值为500亿美元。 截至2019年2月5日，其市值（或股票价值）为2767亿美元。 因此，V为3267亿美元，即500亿美元+ 2767亿美元。 沃尔玛以85％的股权（E / V，或2, 767亿美元/ 3, 267亿美元）和15％的债务（D / V，或500亿美元/ 3, 267亿美元）为运营融资。
要查找权益成本（Re），可以使用资本资产定价模型（CAPM）。 该模型使用公司的beta，无风险利率和预期市场收益来确定股本成本。 公式为无风险利率+ beta *（市场收益-无风险利率）。 十年期国债利率可以用作无风险利率，预期市场收益通常估计为7％。 因此，沃尔玛的权益成本为2.7％+ 0.37 *（7％-2.7％），即4.3％。
债务成本是通过将公司的利息费用除以债务负担而得出的。 以沃尔玛为例，其最近一个会计年度的利息支出为23.3亿美元。 因此，其债务成本为4.7％，即23.3亿美元/ 500亿美元。 可以通过将所得税费用除以税前收入来计算税率。 以沃尔玛为例，它在年度报告中列出了公司的税率，据说上一财政年度为30％。
最后，我们准备计算沃尔玛的加权平均资本成本（WACC）。 WACC为4.2％，计算公式为85％* 4.3％+ 15％* 4.7％*（1-30％）。
