购买看涨期权给您权利，但没有义务，在看涨期权到期前以行使价购买股票或其他金融资产。 如果您的资金有限并且想要控制风险，这是参与证券潜在上涨的有效方法。
但是，如果看涨期权溢价过高怎么办？ 牛市看涨期权差价是答案。 （有关其他类型的垂直点差，请参阅“什么是看跌价差”？）
牛市看涨价差基础知识
公牛看涨期权价差是一种期权策略，其中涉及购买看涨期权并同时出售具有相同到期日期但执行价格更高的另一个期权。 它是价差或“垂直”价差的四种基本类型之一，涉及同时买卖两个具有相同到期日但执行价格不同的看跌期权或看涨期权。
在看涨看涨期权价差中，购买的看涨期权（构成多头看跌期权）所支付的权利金总是大于卖出的看涨期权（短看跌期权）所收取的权利金。 结果，牛市看涨期权价差策略的启动涉及一笔前期成本-或交易术语中的“借方”-这就是为什么它也被称为借方看涨价差的原因。
以较低的价格出售或撰写电话会抵消所购买电话的部分成本。 如以下示例所示，这降低了头寸的总成本，但也限制了其潜在利润。
公牛看涨价差例子
考虑一个假设的股票BBUX的交易价格为37.50美元，期权交易员预计它在一个月的时间内将涨至38美元至39美元之间。 因此，交易者买入了5张38美元看涨合约-交易价格为1美元-在一个月内到期，同时卖出了5张$ 39看涨合约-交易价格为0.50美元-也在一个月内到期。
由于每份期权合约代表100股，因此期权交易者的净支出为=
（$ 1 x 100 x 5）–（$ 0.50 x 100 x 5）= $ 250（为简单起见，不包括佣金，但在现实生活中应考虑在内。）
让我们考虑一下从一个月开始的期权到期日的最后交易分钟中可能出现的情况：
场景1 ：BBUX的交易价格为39.50美元。
在这种情况下，$ 38和$ 39的看涨期权都在钱中，分别为$ 1.50和$ 0.50。
因此，交易者在点差上的收益为： 少
= $ 500-$ 250 = $ 250。
结果：交易者获得100％的回报。
场景2 ：BBUX的交易价格为38.50美元。
在这种情况下，$ 38的看涨期权在货币中的收益为$ 0.50，但$ 39的看涨期权因没有现金，因此毫无价值。
因此，交易者的点差收益为： 较少
= $ 250-$ 250 = $ 0。
结果：交易者收支平衡。
场景3 ：BBUX的交易价格为37美元。
在这种情况下，38美元和39美元的看涨期权都没有钱了，因此一文不值。
因此，交易商的点差收益为： 减去 =-$ 250。
结果：交易者损失了点差中的投资金额。
关键计算
这些是与看涨期权价差相关的关键计算：
最大损失 =净保费支出（即，长途电话支付的保费减去短途电话收取的保费）+支付的佣金
最大收益 =看涨期权执行价格之间的差额（即空头执行价格 减去 多头执行价格）-（净保费支出+支付的佣金）
当证券交易价格低于多头看涨期权的行使价时，就会发生最大损失。 相反，当证券交易价格高于卖空看涨期权的行使价时，就会出现最大收益。
盈亏平衡 =看涨期权的执行价格+净保费支出。
在前面的示例中，收支平衡点为= $ 38 + $ 0.50 = $ 38.50。
从牛市看涨期权获利
在以下交易情况下，应考虑看涨看涨价差：
- 看涨期权价格昂贵 ：如果看涨期权价格昂贵，看涨期权的价差很有意义，因为空头期权产生的现金流入将抵消多头期权价格。 预期会有适度的上升空间 ：当交易者或投资者预期上升空间适中而不是巨大收益时，此策略是理想的选择。 如果期望获得巨大的收益，那么最好只持有多头头寸，以获取最大的利润。 通过看涨看涨期权，如果证券大幅升值，则看空期权的价格就会上涨。 感知的风险是有限的 ：由于这是借方价差，因此投资者在看涨期权价差中可能遭受的最大损失是为该头寸支付的净溢价。 对于这种有限的风险状况，要权衡的是潜在收益上限。 需要杠杆作用 ：当需要杠杆作用时，期权是合适的，看涨期权价差也不例外。 对于给定数量的投资资本，交易者可以通过看涨看涨期权获得比通过直接购买证券更大的杠杆。
牛市看涨期权的优势
- 风险仅限于为该头寸支付的净保费。 除非交易者平仓多头头寸-保持空头头寸-证券随后上升，否则没有损失的风险，可以根据个人的风险状况进行调整。 一个相对保守的交易者可能会在看涨行使价相距不远的情况下选择窄幅价差，因为这将具有最小化净溢价支出的作用，同时限制了交易收益。 激进的交易者可能更喜欢点差更大的点差来最大化收益，即使这意味着要花更多的头寸，它具有可量化的，可衡量的风险回报特征。 如果交易者的看涨观点行之有效，那将是有利可图的，但一开始也就知道可以损失的最大金额。
风险性
- 交易者冒着损失因看涨价差而支付的全部溢价的风险。 如果证券的表现不如预期，为了挽救部分投资资金，可以通过在到期前很早就关闭点差来减轻这种风险。卖出看涨期权意味着您有义务在分配证券时以及在您交易时交付证券。可以通过行使多头看涨期权来做到这一点，在结算这些交易时可能会相差一两天，从而产生分配失配。获利看涨期权的获利受到限制，因此，如果预期会有大的获利，这不是最佳策略。 即使BBUX在上一个示例中到期时涨至45美元，看涨期权价差的最大净收益也仅为0.50美元，而仅以1美元的价格买入38美元看涨期权的交易者将看到它们升值至7美元。
底线
公牛看涨期权价差是一种适合选择风险较小且上涨空间适中的头寸的期权策略。 在大多数情况下，由于佣金高得多，交易者可能更愿意平仓期权仓位以获利或减轻损失，而不是先行行使期权然后平仓。
