目录
- 中国经济学
- 自校正货币流
- 中国对人民币疲软的需求
- 中国人民银行与中国通货膨胀
- 中国对美元储备的使用
- 中国购买美国国债的影响
- 美元作为储备货币
- 美国的风险视角
- 中国的风险视角
- 底线
在过去的几十年中，中国稳步积累了美国国债。 截至2019年5月，亚洲国家拥有1.11万亿美元，约占美国22万亿美元国债的5％，比任何其他外国国家都多
随着两国之间的贸易战升级，双方领导人都在寻求更多的金融武器库。 一些分析家和投资者担心中国可能会为了报复而抛售这些美国国债，而这种持有武器的武器化将使利率上升，从而可能损害经济增长。
问题是，中国是世界上最大的制造业中心和人口迅速增长的出口驱动型经济，试图通过债务积累“买断”美国市场，还是被强迫接受？ 本文讨论了中国持续购买美国国债的背后业务。
中国经济学
中国主要是制造业中心和出口驱动型经济。 美国人口普查局的贸易数据显示，自1985年以来，中国与美国的贸易顺差一直很高。这意味着中国向美国出售的商品和服务比美国向中国出售的商品和服务还要多。 中国出口商出售到美国的商品会收到美元，但他们需要人民币（人民币或人民币）来支付其工人的工资并在当地存钱。 他们出售通过出口获得的美元以获得人民币，这增加了美元的供应并增加了人民币的需求。
中国的中央银行（中国人民银行）采取了积极的干预措施，以防止美元和人民币在当地市场之间的这种不平衡。 它从出口商那里购买了多余的美元，并给了他们所需的人民币。 中国人民银行可以根据需要打印人民币。 实际上，中国人民银行的这种干预造成了美元的稀缺，这使美元汇率保持较高水平。 因此，中国积累了美元作为外汇储备。
中国为什么要购买美国国债？
自校正货币流
涉及两种货币的国际贸易具有自我纠正机制。 假设澳大利亚的经常账户赤字，即澳大利亚的进口量大于出口量（情况1）。 其他向澳大利亚发送货物的国家/地区也获得了澳元（AUD）的付款，因此国际市场上有大量的AUD供应，导致AUD对其他货币贬值。
但是，澳元的下跌将使澳大利亚的出口价格降低，进口价格提高。 由于其货币贬值，澳大利亚将逐渐开始增加出口而减少进口。 这最终将扭转初始情况（上述情况1）。 这是在国际贸易和外汇市场中定期发生的自我纠正机制，很少或没有任何机构的干预。
中国对人民币疲软的需求
中国的战略是维持以出口为导向的增长，这有助于它创造就业机会，并通过这种持续增长使其保持大量人口的生产性参与。 由于此策略取决于出口（主要是对美国的出口），因此中国需要人民币才能继续保持其货币比美元更低的价格，从而提供更便宜的价格。
如果中国人民银行停止以前述方式进行干预，人民币将自我调整并升值，从而使中国出口成本更高。 由于出口业务的损失，这将导致严重的失业危机。
中国希望保持其商品在国际市场上的竞争力，如果人民币升值，这是不可能的。 因此，通过上述机制，它可以使人民币相对于美元保持较低的价位。 但是，这导致大量美元积累为中国的外汇储备。
中国人民银行的策略与中国的通货膨胀
尽管印度等其他劳动密集型，以出口为导向的国家也采取了类似措施，但它们仅在有限的程度上这样做。 概述的方法所带来的主要挑战之一是，它导致了高通胀。
中国对经济实行严格的，国家主导的控制，并能够通过补贴和价格控制等其他措施来控制通货膨胀。 其他国家没有如此高的控制水平，不得不屈服于自由或部分自由经济的市场压力。 此外，中国作为一个强大的国家，可以承受来自其他进口国的任何政治压力，这在其他国家通常是不可行的。 例如，日本在1980年代试图遏制日元兑美元汇率时不得不屈服于美国的需求。
中国对美元储备的使用
截至2019年7月，中国拥有约3.103万亿美元。与美国一样，中国也向欧洲等其他地区出口。 欧元构成中国外汇储备的第二大部分。 中国需要投资如此庞大的库存，才能至少获得无风险利率。 中国已发现数万亿美元的美国国债，为中国外汇储备提供最安全的投资目的地。
还有其他多个投资目的地。 有了欧元储备，中国可以考虑投资于欧洲债务。 可能甚至可以投资美元储备以从欧元债务中获得相对更好的回报。
但是，中国承认，投资的稳定性和安全性高于一切。 尽管欧元区已经存在了约18年，但仍然不稳定。 甚至不确定欧元区（和欧元）在中长期内是否会继续存在。 因此，不建议进行资产互换（美国债务对欧元债务），特别是在认为其他资产具有较高风险的情况下。
与美国债务相比，房地产，股票和其他国家的国库券等其他资产类别的风险要高得多。 外汇储备金不是多余的现金，因为缺乏更高的回报而被押注于有风险的证券中。
中国的另一种选择是在其他地方使用美元。 例如，美元可以用来支付中东国家的石油供应。 但是，这些国家也将需要投资收到的美元。 实际上，由于接受美元作为国际贸易货币，任何美元供应最终都将驻留在一个国家的外汇储备中，或最安全的投资-美国国库券中。
中国继续购买美国国债的另一个原因是美国对华贸易逆差的庞大规模。 每月的赤字约为25-350亿美元，而且涉及大量资金，国库券可能是中国最好的选择。 购买美国国债可以增强中国的货币供应量和信誉度。 出售或交换此类国债将扭转这些优势。
中国购买美国国债的影响
美国债务为中国外汇储备提供了最安全的天堂，这实际上意味着中国向美国提供了贷款，以便美国可以继续购买中国生产的商品。
因此，只要中国继续保持以出口为导向的经济，并与美国保持巨额贸易顺差，它将继续积累美元和美国债务。 通过购买美国国债，中国向美国提供的贷款使美国能够购买中国产品。 两国互惠互利，对两国来说是双赢的局面。 中国为其产品赢得了巨大的市场，而美国则从中国商品的经济价格中受益。 除了众所周知的政治竞争之外，这两个国家（愿意或不愿意）都处于相互依存的状态，两国都将从中受益，并且这种状态可能会持续下去。
美元作为储备货币
实际上，中国正在购买当今的“储备货币”。直到19世纪，黄金一直是储备的全球标准。 取而代之的是英镑。 今天，实际上被认为是最安全的美国国债。
除了多个国家使用黄金的悠久历史外，历史还提供了这样的例子：许多国家在第二次世界大战后时期拥有大量英镑（GBP）储备。 这些国家无意动用其英镑储备或在英国进行投资，但仅保留英镑作为安全储备。 但是，当这些储备变卖时，英国面临货币危机。 由于货币供应过多，经济恶化，导致高利率。 如果中国决定减持美国的债务，美国也会发生同样的事情吗？
好吧，值得注意的是，第二次世界大战后的盛行经济体系要求英国维持固定汇率。 由于这些限制和缺乏灵活的汇率制度，其他国家抛售英镑储备给英国造成了严重的经济后果。由于美元具有可变汇率，但是，任何持有巨额货币的国家都可以进行抛售。美国的债务或美元储备将触发国际贸易平衡的调整。 中国从美国转移的储备可能会落到另一个国家或将返回美国。
这种卸载对中国的影响将更糟。 美元供应过剩将导致美元汇率下跌，使人民币估值更高。 这将增加中国产品的成本，使其失去竞争价格优势。 中国可能不愿意这样做，因为这在经济上意义不大。
如果中国（或与美国有贸易顺差的任何其他国家）停止购买美国国债，甚至开始倾销其美国外汇储备，那么其贸易顺差将成为贸易逆差–任何出口导向型经济都不会想要的东西，就像他们那样结果变得更糟。
人们对中国日益增加的美国国债持有量或担心北京抛售美国国债的担忧持续存在。 即使发生这种情况，美元和债务证券也不会消失。 他们会到达其他保险库。
美国的风险视角
尽管这种持续的活动已导致中国成为美国的债权国，但美国的情况可能并不那么糟糕。 考虑到中国抛售美国储备将遭受的后果，中国（或任何其他国家）可能会避免采取此类行动。 即使中国着手出售这些外汇储备，作为自由经济体的美国也可以根据需要印制任何数量的美元。 它还可以采取其他措施，例如量化宽松（QE）。 尽管印制美元会降低其货币价值，从而增加通货膨胀，但实际上它会有利于美国债务。 实际还款价值将与通货膨胀成比例下降，这对债务人（美国）有利，但对债权人（中国）不利。
尽管美国预算赤字一直在上升，但是美国拖欠债务的风险实际上仍然为零（除非做出了这样做的政治决定）。 实际上，美国可能不需要中国继续购买其债务。 相反，中国需要美国更多，以确保其持续的经济繁荣。
中国的风险视角
另一方面，中国需要担心将钱借给一个也有无限权力印制任何金额的国家。 美国的高通货膨胀将对中国产生不利影响，因为在美国高通货膨胀的情况下，对中国的实际偿还价值会降低，无论中国愿意还是不愿意，中国都将不得不继续购买美国国债以确保其价格竞争力。出口国际水平。
底线
地缘政治现实和经济依存关系经常导致全球舞台上出现有趣的情况。 中国不断购买美国国债就是这样一种有趣的情况。 它继续引起人们对美国成为净债务国的担忧，这容易受到债权国的要求。 然而，现实并没有看起来那么凄凉，因为这种经济安排实际上对两国都是双赢的。
