标普500指数（SPX）于2019年8月9日收盘，较7月26日盘中交易所创下的历史新高下跌了3.0％。虽然与20％的跌幅相去甚远，后者已经构成了广为接受的熊市定义。尽管如此，摩根士丹利表示，“我们仍然陷入周期性的熊市”。
根据与2018年1月的比较，他们提供了这一评估的三个原因。首先，自2019年8月9日收盘价比1月的盘中高点略低不到1％以来，标准普尔500指数此后一直“大致持平”。 2018年6月26日，第二，全球股票市场的80％下跌了近10％。 第三，其他大多数美国股市指数以及大多数美国股市也下跌了约10％。 摩根士丹利在本周的《每周热身报告》中发表了这些看法。
重要要点
- 摩根士丹利（Morgan Stanley）表示，我们正处于周期性熊市之中，大多数主要的全球股指均已从高位大幅下跌，多数美国股票也都从其高位下跌，经济基本面恶化导致利润下降。
对投资者的意义
该报告指出，在过去的18个月中，全球大多数股市指数均已从高位大幅下跌，并且波动性比前两年牛市强劲增长时的波动更大。 摩根士丹利说：“我们追踪的所有主要指数中，有近80％尚未创出新高，比那些高点还低10％以上。” 他们总结说：“目前，我们将在2018年1月呼吁建立和记录多年合并和周期性熊市。”
纵观美国股市，该报告观察到小盘标普600和中盘标普400均未在2019年创下新高，并且均较2018年9月创下的高点下跌了10％以上。在11个标普500指数成份股中，只有5个在2019年创下新高，其中3个是防御性股：公用事业，消费必需品和房地产投资信托基金。 另外两个是信息技术和非必需消费者，后者的表现由于包括Amazon.com Inc.（AMZN）而扭曲，“更多地是技术破坏因素，而不是对消费者的良好理解”。
在2018年，美联储的收紧政策创造了一个“滚动熊市”，从“最薄弱的环节”开始，一个接一个地遍历每个主要资产类别，并最终将这一年全部拖延，这是“历史上罕见的事件”。 这一轮紧缩政策还导致全球经济增长放缓，“最弱的经济体受到的打击最大，最严重。”
虽然一些观察家认为美联储（Federal Reserve）最近将政策转向降息对美国股市有利，但摩根士丹利（Morgan Stanley）不同意。 他们认为这一政策逆转是美国和国外经济基础不断恶化的证据，这必将导致公司利润和利润率进一步下降。 截至8月9日，约90％的标准普尔500强公司报告了2019年第二季度业绩，该报告发现，其混合收益同比下降了75个基点，其中人工成本上涨是一个很大的因素。
“对于那些质疑我们是否仍处于周期性熊市中的人来说，也许最令人信服的证据是，在过去的18个月中，尤其是自9月以来，长期国债已经击败了世界上最好的股票市场，摩根士丹利断言。
展望未来
面对不断恶化的经济前景，摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，成长型股票比防御性股票更为脆弱。 结果，它们偏爱公用事业和消费必需品等防御性产品，而在信息技术和非必需消费品等增长领域却偏低。
