存托凭证（DR）是一种可转让（可转让）的金融证券，在本地证券交易所交易，但代表外国公开上市公司发行的通常以股权形式发行的证券。 DR是一种有形证书，允许投资者持有其他国家的股权。 美国存托凭证（ADR）是最常见的存托凭证类型之一，自1920年代以来一直为公司，投资者和交易员提供全球投资机会。
教程：ADR基础
从那时起，DR已以全球存托凭证（GDR）（另一种最常见的DR），欧洲DR和国际DR的形式传播到全球其他地区。 ADR通常在美国国家证券交易所（例如纽约证券交易所（NYSE））上交易，而GDR通常在欧洲证券交易所（例如伦敦证券交易所）上市。 ADR和GDR通常都以美元计价，但也可以以欧元计价。
存托凭证如何运作？
当外国公司希望将其已经公开交易的股票或债务证券在外国证券交易所上市时，便会创建DR。 有关公司必须先满足交易所提出的某些要求，然后才能在特定的证券交易所上市。 但是，首次公开募股（IPO）也可以发行DR。 DR可以公开交易或通过场外交易（OTC）进行交易。 让我们看一个如何创建和交易ADR的示例：
示例例如，俄罗斯的一家天然气公司已满足DR上市的要求，现在希望以ADR的形式在纽约证券交易所上市。 在天然气公司的股票在交易所自由交易之前，美国经纪人会通过国际办事处或俄罗斯当地的经纪行从俄罗斯市场购买国内股票，然后将其交付给当地（俄罗斯）存托银行的托管银行。 存托银行是在美国发行ADR的美国机构。 在此示例中，存托银行是纽约银行。 纽约银行在俄罗斯的本地托管银行收到股票后，该托管银行通过通知纽约银行现在可以在美国发行股票来验证股份的交付。 然后，纽约银行将ADR交付给最初购买它们的经纪人。 根据确定的ADR比率，每个ADR都可以代表一个或多个俄罗斯本地股票发行，并且每个ADR的价格将以美元的形式转换，该价格由存托银行所持股份的等效俄罗斯价格换算。 现在，美国存托凭证代表托管人持有的俄罗斯当地股票，现在可以在纽约证券交易所自由买卖股票。 在发行俄罗斯天然气公司的新ADR的过程之后，可以通过称为市场内交易的程序在投资者之间自由交易ADR，并在纽约证券交易所将其从买方转移到卖方。 俄罗斯天然气公司的所有ADR交易现在都将以美元进行，并像在纽约证券交易所上进行的任何其他美国交易一样进行结算。 ADR投资者享有授予普通股股东的特权，例如投票权和现金股利。 ADR持有人的权利已在ADR证书上注明。
存托凭证定价和交叉交易
交易任何存托凭证时，经纪人将力争找到有问题的股票的最佳价格。 因此，他们将把美国存托凭证的美元价格与国内市场上当地股票的美元等值价格进行比较。 如果俄罗斯天然气公司的美国预托证券的交易价格为每股12美元，而俄罗斯市场上的股票交易价格为每股11美元（从俄罗斯卢布转换为美元），那么经纪人的目标是从俄罗斯购买更多本地股票，在美国市场发行ADR。 然后，此操作将导致俄罗斯本地价格和ADR价格达到平价。 但是，在两个市场中不断进行买卖，通常会使ADR的价格与本国市场的证券保持彼此接近的范围。 由于价格差异极小，因此大多数ADR都通过市场内交易进行交易。
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美国经纪人也可能将ADR卖回俄罗斯当地市场。 这就是所谓的跨境交易。 发生这种情况时，存托凭证将取消一定数量的ADR，并将本地股票从托管银行释放，并交还给购买它们的俄罗斯经纪人。 俄国经纪人用卢布付款，美国经纪人将其兑换成美元。
存托凭证的好处
DR是增加全球贸易的一种手段，这不仅可以帮助增加本地和国外市场的交易量，而且可以帮助信息，技术，监管程序以及市场透明度的交换。 因此，灾难恢复投资者和公司不必像其他许多新兴市场那样面临外国投资的障碍，而是可以从国外投资中受益。
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让我们仔细看看好处：
对于公司
公司可以选择发行DR，以在世界市场上获得更大的风险敞口并筹集资金。 发行存托凭证具有增加股票流动性，同时提高公司在当地市场上的声望的额外好处（“公司在国际上交易”）。 存托凭证鼓励建立国际股东基础，并为居住在国外的外籍人士提供更容易的机会在其本国投资。 此外，在许多国家，特别是那些有新兴市场的国家，障碍常常阻止外国投资者进入本地市场。 通过发行DR，公司仍然可以鼓励国外投资，而不必担心外国投资者可能面临的进入壁垒。
对于投资者
买进存托凭证可立即将投资者的投资组合变成全球性的投资组合。 投资者在熟悉的结算和清算条件下，在自己的市场中交易时可以获得多元化的好处。 更重要的是，DR投资者将能够从这些通常风险更高，回报更高的股票中获得收益，而不必忍受直接进入国外市场所带来的额外风险，而这些风险可能会因监管程序变更而导致缺乏透明度或不稳定。 重要的是要记住，由于新兴经济体和社会的不确定性，投资者仍将承担一些外汇风险。 另一方面，投资者也可以从美元和欧元对大多数外币的竞争性利率中受益。
底线
让您有机会增加外国投资的收益，同时绕开在自己的国境之外进行不必要的投资风险，您可能需要考虑将这些证券添加到您的投资组合中。 但是，与任何安全性一样，对灾难恢复进行投资需要了解为什么使用它们以及如何发行和交易它们。
