资产负债表：分析所有者权益

在近半个世纪的时间里，伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，纽约证券交易所代码：BRK.B）每年都向股东提供一封信函，讨论其为普通股持有人带来的收益。 根据其信函，2012年该收益为241亿美元。 其中的约13亿美元用于回购伯克希尔股票，剩下的228亿美元“净资产增加额”由公司保留。 在将近50年的时间里，公司的股东权益或账面价值每年增长近20％。 下面，我们讨论分析股东或所有者权益如何成为投资者和股东最重要的工作。

主要所有者权益部门对投资者有何启示？

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的账面价值随时间的增长相对容易衡量。 这个数字是相对干净的，因为首席执行官沃伦•巴菲特（Warren Buffett）很少回购股票或发行额外股票，而且他从未支付过股息。 因此，其账面价值的增长是衡量股东在公司历史上获得的回报的较好指标。 到2012年底，公司的股东权益总额增至1916亿美元，主要包括留存收益，该留存收益增至1243亿美元，而这些收益只是多年来重新投资回该业务的收益。

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股东权益科-2012年：

查看上面的股权部分表格，分析人员需要熟悉一些订单项：

• 普通股一直稳定在800万美元，代表了伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）当前的化身于1977年最初发行时可能发行的金额。该800万美元的面值主要用于法律和发行目的，并且初始价值非常低超过面值的资本也称为实收资本，即原始股发行时溢价的溢价面值（800万美元）。 从字面意义上讲，它真正代表了早期投资者“投入”的资本，或所有者投入的资本。 这主要以普通股形式出现，但也可以包括其他相关证券，例如优先股或优先股。 随着发行新股（例如收购其他业务的权益），它也会随着时间而变化。累计其他全面收益（AOCI）值得我们自己分析，它是一个很有见地的行项目，最好被视为更广泛的观点在损益表中报告净收入。 它代表净收入加上其他全面收入，其中包括不直接在损益表中流动的项目。 例如，对于拥有大型保险业务的金融公司（如伯克希尔），AOCI给出了投资组合中未实现损益的详细信息。 本节还介绍了公司退休计划的影响以及外币波动。 对于伯克希尔而言，2012年AOCI为275亿美元，占股东权益的14％以上，库存股反映了其从二级市场回购或回购的公司的股票。 因此，它也被称为“对冲帐户”，因为它会减少报告的所有者权益。 正如我们所提到的，伯克希尔哈撒韦公司并不经常回购自己的股票，但根据其历史记录，它必须回购14亿美元的股份。没有控制权。 但是，它们具有价值，并且是账面价值的关键组成部分。

分析所有者权益

所有者权益变动表

另一个缺乏足够依据的有见地的财务报表是所有者权益变动的财务报表。 顾名思义，它可以让股东了解所有者权益随时间的变化。 对于伯克希尔而言，其2012年的声明可以追溯到三年前。 它说，伯克希尔发行的普通股增加了实收资本，由于投资增值，AOCI的增幅超过了100亿美元，而保留的收益随着利润的保留而增加。 过去两年中购买了库存股票，其他业务中的非控股权益也被购买。

较少的普通所有者权益行项目

较不常见的项目反映在帐面价值中。 例如，提款帐户用于未注册或未公开交易的业务。 提款帐户跟踪企业主从企业中提取的任何资金。 如果企业有多个合作伙伴，则每个合作伙伴都会获得自己的提款帐户。 私人公司还可以拥有向员工发行股票的员工持股计划（ESOP）。 提供给ESOP的贷款（例如为它们提供初始资金）代表了对冲帐户，并降低了股东权益的价值。

分析股东权益领域时要注意的重要事项

分析和跟踪公司账面价值随时间的增长是一项有价值的工作，特别是对于像Berkshire Hathaway这样的稳定​​公司而言。 基本上，这调查了公司管理股东投资于公司的资本的良好（或严重）程度。 但是，重要的是要注意，它着眼于会计和历史成本，而不是市场价值。 市场价值体现在公司股价随时间变化的表现上。 从长远来看，它应该类似于账面价值的增长，就像伯克希尔所做的那样。 沃伦·巴菲特（Warren Buffett）详细介绍说，账面价值的增长一直是一种保守的衡量标准，因为伯克希尔哈撒韦的利润会随着时间的推移而征税，因为股东可以并已经拥有该股票多年，因此避免了由于未实现的长期收益积累而产生的税收。 但是短期内可能会有重大差异。

分析有形普通股也很有价值。 这会去除资产负债表上的商誉和其他无形资产的价值。 有形账簿旨在更仔细地分析公司的价值，如果该公司被清算并将收益支付给股东。

股本回报率（ROE）是公司是否为股东做事的另一个重要决定因素。 ROE达到两位数，基本上表明公司在管理股东资本方面表现良好。 越高越好。 以下是伯克希尔的净资产收益率的概述，以证明其在保险业中的表现良好，但与金融业相比却不那么出色：

	伯克郡	行业	部门
股本回报率（TTM）	9.44	8.76	23.52
股本回报率-5年。 平均	7.13	2.87	22.43