最初由传奇的价值投资者本杰明·格雷厄姆（本杰明·格雷厄姆（沃伦·巴菲特的导师之一））推广，很少有股票市场指标像市盈率一样反复出现和退出。 市盈率用于评估潜在投资的相对吸引力。 追踪市盈率使用当前股价除以过去12个月的每股总收益（EPS）。 远期市盈率使用当前股价，并除以未来时期的预期每股收益。 得出的数字可以提供对投资价值的一些见解，尽管该观点的清晰程度尚有争议。
什么是良好的市盈率？
格雷厄姆（Graham）在1934年首次出版的《安全分析》一书中指出，市盈率为16“与普通股投资购买所能支付的价格一样高”。
这是否意味着所有16个值都相同？ 没有。
格雷厄姆解释说：“这并不意味着所有具有相同平均收益的普通股都应该具有相同的价值。” “普通股投资者将适当地给予那些当前收益高于平均水平，或者可以合理地认为其前景优于平均水平的股票。”
对格雷厄姆而言，市盈率并不是绝对的价值衡量标准，而是一种确定“适度上限”的手段，他认为这对“保持在保守估值范围之内”至关重要。 他还意识到，不同行业根据其实际或感知的增长潜力以不同的倍数进行交易。
“良好”市盈率如何随时间变化
当然，在格雷厄姆去世后约20年，这个中等的上限几乎被放弃了，当时投资者蜂拥而至，购买了任何以“.com”结尾的股票。 这些公司中有一些的市盈率最好用科学记数法表示。 然而，甚至在互联网泡沫疯狂之前，就有一些人认为将股票价格与其收益进行比较在最好的情况下是短视的，而在最坏的情况下是毫无意义的。
市盈率准确吗？
正如《 投资者商业日报》 的创始人威廉·奥尼尔（William J. O'Neill）在其1988年的著作《如何通过股票赚钱》中所断言的那样，并非每次都如此。 他总结说：“与大多数投资者的看法相反，市盈率不是价格变动的相关因素。”
为了证明他的观点，奥尼尔指出了1953年至1988年进行的研究，该研究表明，表现最佳的股票在股本爆炸前的平均市盈率为20，而同期道琼斯的市盈率平均为15。换句话说，按照格雷厄姆的标准，这些即将成为超级巨星的股票被高估了。
P / E是否恢复为行业规范？
从理论上讲，以高倍数交易的股票最终将恢复到行业规范，反之亦然，对于那些基于收益的估值较低的股票而言，反之亦然。 然而，正如奥尼尔所观察到的那样，在历史的各个阶段，理论与实践之间存在重大差异，高市盈率股票继续上涨，而廉价股却继续停滞。 另一方面，相反的情况在其他时间段仍然成立，这便支持了本·格雷厄姆（Ben Graham）的投资过程。
此外，在过去的20年中，尽管股票市场的波动性不比过去几年高，但整体上本益比仍在逐渐提高。 利用耶鲁大学教授罗伯特·席勒（Robert Shiller）在其2000年的著作《非理性繁荣》中提供的数据，人们发现，标准普尔500指数的市盈率在2008年底至2009年第三季度达到了历史最高水平。尽管投资比例异常高，但同期却实现了38％的显着增长。
| 年份 | 市盈率中位数 |
| 1900-1910 | 13.4 |
| 1911年至1920年 | 10.0 |
| 1921-1930 | 12.8 |
| 1931-1940 | 16.2 |
| 1941-1950年 | 9.5 |
| 1951-1960年 | 12.6 |
| 1961-1970年 | 17.7 |
| 1971-1980 | 10.4 |
| 1981-1990 | 12.4 |
| 1991-2000 | 22.6 |
| 2001-2010 | 22.4 |
市盈率可以调整吗？
奥尼尔认为市盈率没有预测价值是正确的吗？ 还是在当今的技术驱动型经济中，比率已经过时了？ 不必要。 许多专家认为，有效使用市盈率的关键是在更长的时间内对其进行检查，同时整合诸如收益估算和整体经济环境之类的前瞻性数据。
PEG比率是实现此目的的简单方法。 PEG比率由著名的理财师Peter Lynch创立，其市盈率类似于市盈率，但除以每股EPS增长以标准化该指标。 例如，如果公司的P / E为10，增长率为5％，则其PEG比率将为10/5 = 2。 PEG比率背后的理由是较高的增长前景证明较高的P / E比率是合理的。 因此，如果两家公司的市盈率相同，则增长率较高的公司（即较低的PEG比率）会更好，因为单位增长成本更低。 林奇写道：“华尔街上的一个人”（1989年首次出版）说：“任何定价合理的公司的市盈率都等于其增长率。”
基本面分析师仍然喜欢市盈率
遵循严格的基本分析方法进行投资的人们仍然认为，市盈率非常有用，因为科技泡沫的爆发是投资者在不注意收益和价格时便会陷入困境的典型例子。
关于市盈率的要点
1.最好比较特定行业的市盈率。 这有助于确保市盈率不仅仅是股票环境的产物。
2.警惕在经济繁荣时期具有高市盈率的股票。 俗话说“潮涨船高”，这绝对适用于股票-甚至包括许多坏股票-因此，明智的一点是怀疑价格上涨是否受到一般经济环境之外的某些合乎逻辑的根本原因的支持。
3.同样怀疑低市盈率的股票似乎在声望或相关性上正在减弱。 近年来，投资者已经看到许多以前稳固的公司陷入困境。 在这些情况下，认为价格会神奇地上涨以匹配收益并将股票的市盈率提高到与行业规范一致的水平是愚蠢的。 市盈率的增长更有可能是收益下降的直接结果，这不是看涨的投资者所期待的市盈率“反弹”。
底线
尽管投资者明智的是要警惕市盈率，但也要谨慎地将这种担忧置于背景之中。 虽然市盈率并不是某些人曾经认为的神奇的预后工具，但以正确的方式使用它们仍然会很有价值。 请记住，要比较单个行业的市盈率，虽然较高或较低的比率可能不会带来灾难，但这是一个值得考虑的信号。
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