什么是可转换债券套利？
可转换债券套利是一种套利策略，旨在利用可转换债券及其标的股票之间的定价错误。 该策略通常是市场中立的。 换句话说，套利者试图通过可转换债券和标的股票的多头和空头头寸的组合，以最小的波动产生稳定的回报，而不论市场方向如何。
重要要点
- 可转换债券套利策略是一种受益于可转换债券与股票价格之间的价格差异的策略，该套利策略是在可转换债券中做多头寸而做空公司的股票。可转换债券可以转换为权益发行可转换债券对发行人的好处是，与没有嵌入式期权的可比债券相比，可转换债券的利率通常较低。
可转换债券套利如何运作
可转换债券是可以转换为发行公司股权的混合证券。 它的收益率通常比不具有可转换期权的可比较债券要低，但这通常是由于可转换债券持有人可以以低于股票市场价格的折价将证券转换为股票的事实而平衡的。 如果预计股票价格会上涨，债券持有人将行使选择权，将债券转换为权益。
可转换债券套利本质上涉及同时在可转换债券及其标的股票中持有多头和空头头寸。 套利者希望通过在多头和空头之间进行适当的对冲来从市场的任何波动中获利。
套利交易者买入和卖出每只证券的多少取决于适当的对冲比率，该比率由增量决定。 Delta定义为可转换债券价格对标的股票价格变化的敏感性。 一旦估计了差额，套利者就可以确定其差额头寸-他们的股票与可转换头寸之比。 随着相关股份价格的变化而变化，该头寸必须不断调整。
可转换债券的发行人实质上是按行使价卖空相关股票的看涨期权，而债券持有人则是看涨期权的看涨期权。
特别注意事项
可转换债券的价格对利率，标的股票的价格以及发行人的信用等级的变化特别敏感。 因此，另一种可转换债券套利涉及购买可转换债券并对三个因素中的两个进行套期保值，以便以诱人的价格接触第三因素。
可转换债券套利的要求
相对于基础股票的价格，可转换债券的定价有时效率低下。 为了利用这种价格差异，套利者将使用可转换债券套利策略。 如果可转换债券相对于基础股票便宜或被低估，套利者将在可转换债券中持有多头头寸，同时在股票中持有空头头寸。
如果股票价格下跌，套利者将从其空头头寸中获利。 由于空头仓位抵消了可转换债券潜在的下行价格走势，套利者获得了可转换债券的收益率。
另一方面，如果股票价格反而上涨，则可以将债券转换为股票，以市场价格出售，从而从多头头寸中获利，理想情况下，可以弥补空头头寸的任何损失。 因此，无论标的股票价格是上涨还是下跌，套利者都能获得相对低风险的利润，而无需猜测标的股票价格将朝哪个方向移动。
相反，如果可转换债券相对于标的股票价格过高，套利者将在可转换债券中做空，在标的股票中同时做多。 如果股价上涨，则多头头寸的收益应大于空头头寸的收益。 如果股票价格反而下跌，则来自股票多头头寸的损失应少于可转换债券价格的收益。
