什么是Delta-Gamma套期保值？
Delta-Gamma套期保值是一种期权策略，结合了delta和Gamma套期保值，以降低基础资产和delta本身发生变化的风险。
在期权交易中，增量是指基础资产价格每变化一次，期权合约的价格变化。 伽马系数是指变化率。
重要要点
- Delta套期保值旨在通过抵消多头和空头头寸来降低与标的资产价格变动相关的风险;伽马套期保值旨在减少或消除由期权差价变化而产生的风险。
了解Delta-Gamma套期保值
相对于期权的价内（ITM）或价外（OTM）而言，增量和伽马值都有助于衡量期权价格的变动。 交易者对冲三角洲以限制基础证券价格小幅波动的风险，对冲伽马值以保护自己免受使用三角洲对冲所产生的剩余风险敞口。 换句话说，对冲伽马值应具有保护交易者的头寸不受期权差价波动影响的作用。
Delta在-1和+1之间移动。 看涨期权的差价在0到1之间，而看跌期权的差值在0到-1之间。 当增量发生变化时，伽玛大约等于两个增量值之间的差。 更多的价外期权则有趋于零的增量。 进一步的价内期权中的差价趋向于1（看涨）或-1（卖出）。
定义个人对冲
Delta套期保值旨在通过抵消多头和空头头寸来减少或对冲与基础资产价格变动相关的风险。 例如，可以通过做空基础股票来对冲多头头寸。 此策略基于基础证券价格的变化引起的权利金或期权价格的变化。
Delta本身会衡量基础价格每变化1美元，理论上的保费变化。 伽玛套期保值试图降低或消除因期权差价变化而产生的风险。
Gamma本身是指期权的增量相对于基础资产价格变化的变化率。 本质上，伽马是期权价格的变化率。 试图对冲或对冲中立的交易者通常会在未来进行波动性上升或下降的交易。 伽马套期保值功能被添加到三角套期保值策略中，以试图保护交易者免受投资组合变化的影响超过预期或时间价值侵蚀。
使用Delta-Gamma对冲
仅凭增量套期保值，头寸就可以免受基础资产的微小变动的影响。 但是，较大的变化将改变套期保值（变化增量），使头寸容易受到影响。 通过添加伽玛树篱，三角树篱仍然完整。
将伽玛对冲与增量对冲结合使用时，要求投资者在基础资产的增量发生变化时创建新的对冲。 在三角伽玛对冲下买卖的标的股票数量取决于标的资产价格是上涨还是下跌以及上涨幅度。
涉及买卖大量股票和期权的大型对冲可能会改变基础资产在市场上的价格，从而要求投资者不断动态地为投资组合创建对冲，以考虑更大的价格波动。
使用标的股票进行Delta-Gamma套期保值的示例
假设一个交易者买入多头股票，该期权的差价为0.6。 这意味着股票价格每上涨1美元，期权费将分别上涨或下跌0.60美元。 为了套期保值，交易者需要做空60股股票（一份合约x 100股x 0.6差价）。 卖空60股将抵消正0.6增量的影响。
随着股票价格的变化，增量也会变化。 平价期权的差额接近0.5。 期权的价内收益越深，delta越接近一个。 期权的价外交易越深，它越接近零。
假设此位置的伽玛为0.2。 这意味着，库存中的每美元变化，其增量都会变化0.2。 为了避免增量（伽玛）的变化，需要调整先前的增量套期保值。 如果增量增加0.2，则增量现在为0.8。 这意味着交易者需要80空头股票来抵消差价。 他们已经做空了60，因此他们需要再做空20。 如果delta减少0.2，则delta现在为0.4，因此交易者只需要卖空40股。 他们有60，因此可以买回20股。
本质上，伽马套期保值会随着三角洲变化（伽马）不断调整三角树篱。
