什么是指示命令？
当向客户的买卖证券的订单提供特定指令以将其路由到特定交易所或执行地点时，就会发生定向订单流。 定向订单之所以如此命名，是因为客户端指示要执行的订单路由。 客户对于执行的特定交易所的偏好可以基于这样的观点，即，那里有递增的更好的执行价格可用于交易特定股票或证券。 对于活跃交易者而言，这是一个比对一般散户投资者而言更为重要的因素。
定向订单的工作方式
在普通交易中，非定向订单是指那些客户未指定特定地点执行订单的订单。 在这种情况下，选择执行订单的地点或地点由经纪人或经销商决定。 为了提高透明度，防止在处理非定向订单方面出现不当行为，SEC在2000年11月通过了《规则11Ac1-6》，要求所有经纪交易商提供季度报告，以披露其定单发送惯例。 规则11Ac1-6随后被规则606取代。
随着交易场所在提供相似服务水平的同时日益巩固，定向订单流的优势已经消失。 电子通信网络（ECN）的激增有助于侵蚀直接订单中的套利机会。 但是，随着算法，机器学习和类似的定量驱动投资策略的更多使用，机器人自动选择首选交易场所似乎正在建立定向订单选择的复兴之路。
实际上，当今实现贸易订单最佳执行的技术已不再涉及直接和非直接订单流，而更多地涉及订单被视为激进或被动订单。 激进的订单被输入交易场所的订单簿中并提取市场流动性； 被动订单增加了市场流动性。
重要要点
- 当向客户的买卖证券的订单提供特定指令以将其路由到特定交易所或执行地点时，便会发生定向订单流。执行订单的交易所或地点的选择可能留给最终客户，否则留给经纪人或经销商。 订单流支付是一种针对直接订单流进行投标的方式，通常可以使经纪人受益。
订单流支付
订单流支付是经纪公司将订单定向到不同的交易方来获得的补偿和利益。 经纪公司收取少量款项，通常为每股一便士，作为将订单定向到不同第三方的补偿。
订单流补偿的性质至关重要。 在按订单付款的情况下，经纪人有时会在客户不知情的情况下从第三方收取费用。 这自然会引起利益冲突和对这种做法的批评。 如今，大多数经纪人都针对这种做法提供了明确的政策。
SEC要求您的经纪公司通知您是否收到付款，以将您的订单发送给特定的交易方。 首次开设帐户以及每年都必须这样做。 公司还必须披露每笔收到付款的订单。
指示订单流付款是合法的，但仍然是有争议的做法。
