什么是五兑票据利差？
五兑票据利差（FAN）是使用五年期国库券头寸来抵消10年期国库券头寸的期货利差。
了解五种反对票据价差（FAN）
五分兑票据价差（FAN）描述了期货交易中使用的策略。 在期货价差交易中，投资者同时持有两个期限不同的头寸。 与任何成对交易一样，投资者希望交易的多头价值增加而空头减少。 FAN的两条支腿使用5年期国库券和10年期国库券。
短期国库券是期限为10年或更短的美国政府债券。 在典型条件和正常收益率曲线下，期限较长的债券的收益将大于期限较短的债券，以补偿投资者的利率风险。 国库券或债券的价格是通过拍卖确定的，视供求关系而定，其价格可能会高于或低于其票面价值。 对票据的高需求可能迫使投资者支付高于票面价值的溢价，而对票据的低需求可能导致贴现价格低于债券的票面价值。
粉丝策略的例子
FAN策略基于投资者对5年期和10年期国库券价格随时间变化的预测。 具体而言，如果交易的两条腿的价格之比上升，则投资者便会赚钱。 为了从粉丝身上赚钱，投资者需要对五年期和十年期相比的未来需求做出正确的预测。 如果投资者预见到经济状况将推动市场转向更长期限的债券，那么10年期债券将构成FAN的长期面。 如果投资者期望短期债券的需求更大，那么五年期债券构成交易的长线，而十年期债券构成交易的短线。 两种类型的债券之间在交易者下注方向上的移动越大，回报就越大。 产生陡峭的收益率曲线，不同期限的债券之间价格差异更大的情况将使这种交易受益。
债券收益率与债券价格
尽管债券是FAN策略中的基础资产，但投资者不会直接从债券收益中赚钱。 FAN押注债券价格随时间的变化。 尽管收益率和利率在票据需求量及其价格方面都起着一定作用，但它们的影响仍然是间接的。 对此类策略感兴趣的投资者应注意了解在给定时间进行此类交易的理由。
