随着股价下跌，经济增长减速以及企业收益显示出较少的上升动力，利率进一步上涨的前景使投资者处于边缘。 这些变化不仅威胁着牛市的停滞，而且还引发了熊市的暴跌。 摩根士丹利（Morgan Stanley）的美国股票策略团队在最新的每周热身报告中写道：“一年来，我们一直最关注的是流动性状况的萎缩，因为美联储和其他央行一直在收紧货币政策。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）不仅致力于提高联邦基金利率，还专注于扭转美联储和全球其他中央银行的量化宽松政策，这可能对利率产生更大的上行影响。 该报告警告：“全球中央银行资产负债表的增长一直在直线下降，如果美联储，欧洲央行和日本央行保持不变，到1月将呈负增长。从历史上看，每当发生这种情况时，我们就陷入了金融危机，经济衰退或两者兼而有之。”
| 从2015年第四季度到2018年第三季度，联邦基金利率上调了8 |
| 预计到2019年底将有4个额外的增长 |
资料来源：美联储（CNN）
对投资者的意义
正如摩根士丹利（Morgan Stanley）所说：“市场…全年都在悄悄地起义。现在，这些起义已经蔓延到了美国和大型科技股的海岸，更多的人开始关注。我们认为叛乱将停止，直到中央银行暂停或至少表示他们担心为止。” 该报告补充说：“在看大盘时，我们认为这只熊市正在迅速转变为周期性熊市… MSCI美国股票指数中几乎有一半的股票现在已经下跌了至少20％。他们的52周新高。”
摩根士丹利（Morgan Stanley）所定义的滚动熊市是一个不同行业轮流下跌的市场。 他们所谓的周期性熊市是股票价格下跌的协调性更高，但持续时间却比世俗熊市短。
报告认为，很大程度上归咎于货币政策：“美联储和其他央行的紧缩政策超出了市场（甚至可能是经济）所能承受的范围，明年的收入增长注定会显着放缓。” 结果，该报告说，对2019年的收入预测看起来过于乐观，而且“明年完全衰退的经济衰退……的可能性似乎更大”。
“全年以来，我们一直最关注的是流动性状况的萎缩，因为美联储和其他中央银行一直在收紧货币政策……市场流动性与我们在职业生涯中所见的一样糟糕。” —摩根士丹利
摩根士丹利（Morgan Stanley）说，在流动性下降的影响下，“我们预计在此期间会发生暴力集会，但由于市场流动性与我们在职业生涯中所见的一样糟糕，因此很难抓住它们。” 该报告还指出，标准普尔500指数（SPX）以及其中的大多数板块目前的交易价格都低于其200天移动平均线，这是关键的看跌技术指标。 此外，它引用了近期市场广度的崩溃作为证据，表明最近的市场低迷“比大多数市场参与者和评论员所承认的更根本地是由市场驱动的”。
展望未来
尽管摩根士丹利报告总体看跌，但他们表示：“要明确，我们认为标普500指数处于2011年开始的长期牛市中，今年代表了长期牛市中的周期性熊市…我们认为这种周期性贝尔斯登正在采取整合措施，这将使标准普尔500指数在2400-3000的范围内维持长达两年的时间。” 标普500指数于10月30日开盘交易，报2, 640.68，较该范围底部的高10.0％，低于其顶部的13.6％。 鉴于美联储决心继续提高联邦基金利率，并释放其庞大的资产负债表（目前每个美联储的价值为4.2万亿美元），加息的可能性不大，这将挤压经济，企业利润和股票估值减轻。
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