货币政策是指国家中央银行在经济中流通的货币数量以及该货币的价值方面所采用的策略。 尽管货币政策的最终目标是实现长期经济增长，但中央银行为此可能有不同的既定目标。 在美国，美联储的货币政策目标是促进最大的就业，稳定的价格和适度的长期利率。 加拿大银行的目标是使通货膨胀率保持在2％左右，理由是低而稳定的通货膨胀是货币政策可以对生产性和运转良好的经济做出的最大贡献。
投资者应该对货币政策有基本的了解，因为它可能对投资组合和净资产产生重大影响。
对投资的影响
货币政策可以是限制性的（紧缩），宽松的（宽松）或中性的（介于两者之间的某个位置）。 当经济增长过快且通货膨胀显着上升时，中央银行可能会采取措施通过提高短期利率为经济降温，这构成了限制性或紧缩的货币政策。 相反，当经济不景气时，央行将采取宽松政策，降低短期利率以刺激增长并使经济回到正轨。
因此，货币政策对投资的影响既有直接的也有间接的。 直接影响是通过利率水平和方向，而间接影响是通过预期通货膨胀的方向。
货币政策工具
中央银行可使用多种工具来影响货币政策。 例如，美联储拥有三个主要政策工具：
- 公开市场操作，涉及美联储购买和出售金融工具； 折现率，即美联储就短期贷款向存款机构收取的利率； 和准备金要求，或银行必须保留作为准备金的存款比例。
在特别困难的时期，中央银行也可能诉诸非常规的货币政策工具。 在2008-09年全球信贷危机之后，美联储被迫将短期利率维持在接近零的水平，以刺激美国经济。 当这种策略无法达到预期效果时，美联储就使用了连续几轮的量化宽松政策，其中包括直接从金融机构购买长期抵押支持证券。 这项政策对长期利率施加了下行压力，并为美国经济注入了数千亿美元。
对特定资产类别的影响
货币政策影响整个主要资产类别，包括股票，债券，现金，房地产，商品和货币。 货币政策变化的影响总结如下（应该注意的是，这种变化的影响是可变的，可能不会每次都遵循相同的模式）。
宽松货币政策
- 在宽松的政策或“宽松货币”时期，股票通常会强劲反弹，例如道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在2013年上半年达到创纪录的高点。 2012年9月，承诺每月购买850亿美元的长期证券，直到劳动力市场出现实质性好转。
- 由于利率处于低水平，债券收益率趋于下降，并且它们与债券价格成反比关系，这意味着大多数固定收益工具的价格收益都可观。 美国国债收益率在2012年中期处于历史最低水平，其中10年期美国国债收益率不到1.40％，而30年期美国国债收益率则约为2.46％。 在这种低收益率的环境中，对更高收益率的需求导致了对公司债券的大量竞标，使它们的收益率也跌至新低，并使许多公司能够发行具有创纪录低息票的债券。 但是，前提是只要投资者确信通胀得到控制，此前提才成立。 如果政策宽松的时间太长，那么由于收益率会适应较高的通胀预期，对通胀的担忧可能会使债券大幅下跌。
- 在宽松政策期间，现金不是国王，因为投资者更喜欢将钱部署到任何地方，而不是将其存放在提供最低回报的存款中。
- 当利率较低时，房地产往往表现良好，因为房主和投资者将利用低抵押贷款率抢购房地产。 众所周知，2001-04年美国实际利率较低，助长了美国房地产泡沫，该泡沫在2006-07年达到顶峰。
- 大宗商品是典型的“风险资产”，由于多种原因，它们倾向于在宽松政策时期升值。 低利率刺激了风险偏好，当经济强劲增长时实物需求强劲，异常低利率可能导致通货膨胀忧虑渗透到表面之下。
- 尽管逻辑上期望具有宽松政策的国家的货币贬值对其他国家的货币贬值是合乎逻辑的，但在这种时期对货币的影响却难以确定。 但是，如果大多数货币都像2013年那样低利率呢？ 那么，对货币的影响取决于货币刺激的程度以及特定国家的经济前景。 前者的一个例子就是日元的表现，日元在2013年上半年兑大多数主要货币急剧下跌。由于人们猜测日本央行将继续放松货币政策，日元下跌。 它在4月份做到了这一点，并承诺以前所未有的举动在2014年之前将该国的货币基础增加一倍。 同样在2013年上半年，美元的出乎意料的强势也表明了经济前景对货币的影响。 由于住房和就业的显着改善推动了全球对美国金融资产的需求，美元兑几乎所有货币均上涨。
限制性货币政策
- 在紧缩的货币政策时期，股票表现不佳，因为较高的利率限制了风险偏好，并使得购买保证金证券相对昂贵。 但是，通常在央行开始收紧货币政策与股市达到顶峰时期之间存在很大的滞后。 例如，当美联储（Fed）在2003年6月开始提高短期利率时，美国股市仅在2007年10月达到顶峰，将近3.5年后。 这种滞后效应归因于投资者的信心，即经济增长强劲到足以使企业收益在紧缩初期吸收较高利率的影响。
- 短期利率较高对债券不利，因为投资者对较高收益率的需求导致其价格下跌。 由于美联储将主要联邦基金利率从年初的3％提高到年底的5.5％，债券在1994年遭受了最糟糕的熊市之一。
- 在紧缩的货币政策时期，现金往往表现良好，因为较高的存款利率会促使消费者进行储蓄而不是支出。 在此期间，一般倾向于短期存款，以利用利率上升的优势。
- 不出所料，利率上升时房地产价格下跌，因为偿还抵押债务的费用增加，导致房主和投资者的需求下降。 当然，房价上涨有时对房屋造成灾难性影响的经典例子当然是2006年以来美国房地产泡沫的破裂。 这主要是由于可变抵押贷款利率的急剧上升所致，跟踪联邦基金的利率，该比率从2005年初的2.25％上升到2006年底的5.25％。美联储不断提高联邦基金利率在这两年内超过12次，以25个基点为增量。
- 在紧缩政策期间，大宗商品的交易方式类似于股票，在紧缩初期保持其上升势头，随后随着利率上升成功地使经济放缓而急剧下降。
- 更高的利率，甚至更高的利率前景，通常倾向于提振本国货币。 例如，加元在2010年至2012年之间的大部分时间里都与美元持平或高于美元，因为在此期间加拿大仍是唯一一个对其货币政策保持紧缩态度的七国集团国家。 但是，一旦加拿大经济的增长明显快于美国的时期，2013年该货币对美元就下跌了，这导致人们预期加拿大银行将被迫放弃其紧缩政策。
投资组合定位
投资者可以通过将投资组合定位以从货币政策变化中受益来提高回报。 投资组合的定位取决于您的投资者类型，因为风险承受能力和投资范围是决定此类举动的关键决定因素。
- 积极进取的投资者 ：在宽松的政策期内，权重较大的股票和房地产（或房地产投资信托等代表）等相对较高风险的资产，将可以很好地服务那些投资期长且具有较高风险承受能力的年轻投资者。 随着政策变得更加严格，应该降低此权重。 借助事后的见解，从2003年至2006年大量投资于股票和房地产，从这些资产中获得部分利润，并在2007年至2008年期间将它们部署在债券中，然后在2009年重新投入股票将是理想的投资组合积极进取的投资者的举动。
- 保守的投资者 ：尽管这类投资者无法承受其投资组合过度激进的风险，但他们还需要采取行动以节省资本并保护收益。 对于退休人员而言尤其如此，因为投资组合是退休收入的主要来源。 对于此类投资者，建议的策略是在市场行进走高，避开大宗商品和杠杆投资时削减股票敞口，并在利率似乎趋于下降的情况下锁定定期存款的较高利率。 保守投资者的权益部分的经验法则约为100减去投资者的年龄； 这意味着60岁的老人在股票上的投资应不超过40％。 但是，如果事实证明这对保守型投资者而言过于激进，则应进一步削减投资组合的权益部分。
结论
货币政策变更可能会对每种资产类别产生重大影响。 但是通过了解货币政策的细微差别，投资者可以将其投资组合定位，以从政策变化中受益并提高回报。
