货币政策一词是指中央银行为影响信贷价格以促进国民经济目标而采取的行动。 在美国，《 1913年美联储法案》赋予美联储制定货币政策的责任。 该法案于1977年进行了修订，其中包括以下两个目标：
- 促进最大的可持续产出和就业稳定价格
继续阅读以了解这两个目标如何影响经济运行方式。
什么是货币政策？
货币政策可以描述为央行可以控制的某种变化，例如货币供应。 如果政策增加了货币供应量或降低了利率，则被认为是“扩张性”政策。 例如，在2008-08年金融危机之后，美联储通过一项名为“量化宽松”的计划购买了大量金融资产，从而刺激了货币供应量以刺激经济增长。 如果政策减少了货币供应量或提高了利率，则被认为是“具有约束力的”。
描述货币政策的另一种方式是通过其对经济的预期影响。 根据美联储文件第二章 《美联储体系：目的和职能》 ，“在短期内，两个目标之间可能存在一些紧张关系”，以稳定价格，促进产出和就业。 “在这种情况下，负责货币政策的人面临两难选择，必须决定是专注于缓解价格压力，还是要缓解就业和产出损失。” 因此，如果中央银行希望刺激经济增长，则货币政策被描述为“宽松”，如果中央银行既不试图增加增长也不与通货膨胀抗衡，则货币政策被描述为“中立”，而如果其意图减少通货膨胀则被描述为“紧缩”。
美联储如何实现其目标？
美联储不能控制通货膨胀，也不能直接影响产出和就业。 相反，它通过使用以下三种货币政策工具间接影响它们：
- 公开市场操作折现率准备金要求
使用这三种工具，美联储会影响中央银行商业银行储备余额的供求，从而改变联邦基金利率。 联邦基金利率是银行将美联储超额准备金余额借给其他储备金低于系统要求的银行的利率。 联邦公开市场委员会（FOMC）为联邦基金利率设定了目标，但市场自行决定实际利率。 美联储使用以上三种工具来确保实际资金利率符合其目标。
例如，公开市场购买增加了储备供应，导致联邦基金利率下降。 较高的贴现率（合格的存款机构直接从中央银行借入短期资金所收取的利率）将阻止银行向中央银行借款，从而减少准备金供应并导致联邦基金利率上升。 较低的准备金要求会减少对准备金的需求，并可能导致联邦基金利率下降。 根据美联储的说法，联邦基金利率的变化“触发了一系列影响其他短期利率，外汇汇率，长期利率，金额和信贷的事件，最终，一系列经济变量，包括就业，产品和服务的产出以及价格。”
此外，美联储可以通过向某些市场参与者施加压力以采取特定行动来使用“道德劝说”。 或者美联储可以使用“张开嘴的操作”，在该声明中，它将指出的目标是希望市场能够将这些未来的货币行动纳入预期，从而提高当前货币行动的有效性。
为什么货币政策对股市很重要？
货币政策在短期内会影响产出和就业，并且可以用来理顺商业周期。 但是从长远来看，产出和就业取决于资本效率，劳动生产率，储蓄和风险承受能力。 例如，当需求减弱且出现衰退时，美联储可以暂时刺激经济，并通过降低利率帮助将其推回到长期产出水平。 美联储在完美地管理货币政策方面会遇到一些困难，但它发挥作用的货币力量可能会助长商业风潮，或者会产生必须与之抗衡的不利因素。
提倡一种旨在从顺风中获益并逆风而上的投资策略，以此作为获得优于市场收益的方法。 这种策略的口号是“不要与美联储抗争”。 当美联储采取扩张性政策时，该策略将投资于对经济敏感的行业，例如工业，金融和技术。 当美联储政策紧缩时，该策略是减少股权敞口，并投资于对经济不太敏感的部门，例如消费必需品和医疗保健。
一如既往，任何投资策略都存在风险。 遵循基于货币政策的策略时，需要考虑的一些问题包括：
- 过去已证明该策略可盈利的事实并不意味着它将继续有效。 通常禁止职业经理人偏离其既定的投资目标。 因此，当美联储收紧货币政策时，他们就无法将大部分投资组合转移到货币市场工具中。 投资结果反映了长期的平均业绩。 该策略并非每个时期都能提供出色的回报。 经理们认为他们对短期绩效的评价程度可能会影响他们偏离既定投资目标的意愿，即使可能的话。
经验证据
已经进行了一些研究，以确定投资者是否可以通过观察美联储货币政策的变化来赚取更高的利润。 以下两项研究得出结论，通过使用简单规则来确定货币政策立场，投资者可以跑赢美国股票市场。 由杰拉尔德·詹森，罗伯特·约翰逊和杰弗里·默瑟撰写的专着《货币政策在投资管理中的作用》（投资管理与研究协会基金会）于2000年11月出版。另一篇文章名为《美联储仍在执行政策》。与投资者有关吗？” 由上述人员与Mitchell Conover共同撰写，并于2005年发表在“金融分析师杂志”（第61卷）上。
这些研究得出的结论是：
- 扩张性的货币政策时期与股票表现强劲（回报高于平均水平，风险低于平均水平）相关，而限制性货币政策的时期通常与股票表现疲弱（回报低于平均水平且高于平均水平）相吻合。 -平均风险）。 小型公司比大型公司对货币状况的变化更为敏感。 周期性股票对货币条件变化的敏感性比防御性股票高得多。 美国的货币政策对全球市场具有重要影响。
论点的另一端是本森·达勒姆（Benson Durham），他在2003年7月/ 8月和2005年7月/ 2005年7月版中发表了以下文章。 这些文章的标题分别为“货币政策和股价收益”和“更多关于货币政策和股价收益的信息”。 本森得出的结论是，投资者无法通过美联储的观察获得高额回报。 作者得出以下结论的原因：
- 假设货币政策会影响股票价格，但股票价格不会影响货币政策的研究，如果使用普通最小二乘分析，则应加一点盐。 尽管中央银行没有明确地将资产价格作为目标，但可以说股票价格包含了有关经济和货币政策进程的预期信息。 股票价格和货币政策的潜在共同决定意味着使用标准普通最小二乘法的统计技术可能会得出错误的结论。
结论
在所研究的时期内，货币政策似乎对股票市场确实很重要。 但是，如上所述，与货币政策挂钩的投资策略不一定适用于每个宽松或紧缩周期。 有一些警告。 投资者在做出投资决定之前，还应考虑许多其他因素，例如收益率曲线。
