如何做空美国债券市场

由于美联储将利率降低至历史低位，过去几年美国债券市场表现强劲。 对债券利率产生反作用的债券价格最近受到压力，因为市场参与者预计央行将很快表示将开始提高目标利率。 传统上被认为比股票低风险的投资，债券价格可能会急剧下降，具体取决于利率上升的幅度和速度。 结果，精明的投资者可能会考虑卖空美国债券市场，并从预期的熊市中获利。 债券的空头头寸还可能在通胀期间产生高回报。 个人如何在其常规经纪账户中获得债券的空头头寸？ （另请参见： Bond基础知识 ）

做空代表投资者认为价格会下跌，因此如果他们能够以较低的价格回购头寸，则会获利。 进行“多头”交易将表明相反的情况，并且投资者认为价格会上涨，因此购买了该资产。 许多个人投资者没有做空实际债券的能力。 为此，需要找到该债券的现有持有人，然后从他们那里借钱以在市场上出售。 涉及的借贷可能包括杠杆的使用，如果债券的价格上涨而不是下跌，则投资者有可能遭受重大损失。

幸运的是，普通投资者可以通过多种方式获得债券市场的空头头寸，而不必卖空任何实际的债券。

套期保值策略

在回答如何从债券价格下跌中获利的问题之前，解决那些不想或受到限制卖空的人如何应对现有债券头寸的价格下跌很有用。 对于此类债券投资组合的所有者，期限管理可能是适当的。 期限越长的债券对利率变化越敏感，通过从投资组合内出售这些债券以购买短期债券，这种利率上升的影响将不那么严重。

一些债券投资组合由于其任务授权需要持有长期债券。 这些投资者可以使用衍生工具对冲头寸，而无需出售任何债券。 假设投资者拥有价值100万美元的多元化债券投资组合，期限为7年，并被限制出售其以购买短期债券。 合适的期货合约的广泛指数与投资者的投资组合非常相似，合约期限为五年半，在市场上的交易价格为每张合约130, 000美元。 考虑到利率的急剧上升，投资者希望暂时将其存续期减少至零。 他将卖出= 9.79≈10个期货合约（分数必须四舍五入到最接近的交易合约总数）。 如果在没有对冲的情况下利率上升170个基点（1.7％），他将亏损（$ 1, 000, 000 x 7 x.017）= $ 119, 000。 有了对冲，他的债券头寸仍然会下降那个数量，但是空头期货头寸将获得（10 x $ 130, 000 x 5.5 x.017）= 121, 550美元。 在这种情况下，他实际上获得了$ 2, 550，由于合同数量的舍入误差，结果微不足道（0.25％）。

期权合约也可以代替期货。 买入债券市场的看跌期权使投资者有权在将来的某个时候以指定价格出售债券，而不管当时的市场在哪里。 随着价格下跌，该权利变得更加有价值，看跌期权的价格也随之上涨。 如果债券价格反而上涨，则期权的价值将降低，最终可能变得一文不值。 保护性看跌期权将有效地创造一个下限，即使市场继续下跌，投资者也不能在该价格下损失更多的钱。 期权策略的好处是可以保护下行空间，同时允许投资者参与任何上行升值，而期货对冲则不能。 但是，购买认沽期权可能会很昂贵，因为投资者必须支付认股权才能获得期权金。

卖空策略

衍生品也可以用于获得债券市场的纯空头头寸。 出售期货合约，购买看跌期权或“裸体”出售看涨期权（当投资者尚未拥有基础债券时）都是这样做的。 但是，这些裸露的衍生品头寸可能非常冒险，需要杠杆作用。 许多个人投资者虽然能够使用衍生工具对冲现有头寸，却无法进行裸身交易。

相反，个人投资者做空债券的最简单方法是使用反向或做空ETF。 这些证券在股票市场上交易，可以在整个交易日的任何典型经纪账户中进行买卖。 相反，这些ETF的基础资产的每个负回报都会获得正回报。 它们的价格朝着底层证券的相反方向移动。 通过拥有空头ETF，投资者实际上在债券市场上拥有空头头寸，同时又拥有这些股票的多头，因此消除了对空头或保证金的限制。

一些空头ETF也被杠杆化或调整。 这意味着它们将以与底层证券相反的方向返回倍数。 例如，一个2倍的反向ETF将每底层证券返回的-1％返回+ 2％。

有多种短债券ETF可供选择。 下表只是最受欢迎的此类ETF的样本。

符号	名称	分享价格	描述
TBF	20年以上短期国库券	$ 25.94	寻求每日投资结果，该结果与巴克莱资本20年以上美国国债指数的日表现成反比。
病毒	每日20年+国库券3股	$ 33.50	寻求每日投资结果是纽约证交所20年期美国国债指数价格表现的倒数的300％。
太平洋标准时间	UltraShort Barclays 7-10年期国债	$ 24.36	寻求每日投资结果，这是巴克莱资本美国7-10年期美国国债指数每日表现的两倍（200％）。
DTYS	美国财政部10年期熊ETN	$ 21.42	旨在增加以响应10年期美国国债收益率的下降。 该指数的目标是在给定的时间点对相关10年期美国国债期货合约的当前“最便宜交割”票据的收益率的变化保持固定的敏感度。
J	ProShares高收益短期	$ 26.99	在扣除费用和支出之前，寻求与Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index的每日表现的倒数（-1x）相对应的每日投资结果。
DTUS	美国财政部2年期熊ETN	$ 32.48	旨在响应2年期美国国债收益率的上升而降低。
IGS	短期投资级企业	$ 28.51	寻求与Markit iBoxx $流动投资等级指数的每日表现的倒数（-1x）相对应的每日投资结果。