华尔街重新出现了看涨的感觉，但股票可能面临重大回调的风险，这可能会使股票进入熊市区域。 根据历史数据，在过去的12年中，股票价格一直远远超过收益增长，从而造成了不可持续的估值，从而使股票市场暴跌25％甚至更多的可能性很大。 下文概述的《财富》中的功能长度报告中详细介绍了该风险。
《财富》指出：“重要的是要再次强调，按营业利润率和国民收入份额衡量，利润已经处于超高水平，不仅留下了很小的增长空间，而且增加了急剧下降的风险。” “如果收入下降10％，那是在2000、2006和2014年达到顶峰之后的普遍现象，” “在那种情况下，标准普尔500指数将跌去其价值的四分之一以上。”
重要要点
- 自2007年以来，股价和估值的增长速度快于收益;自2014年以来，这种差异进一步扩大。对2020年利润增长的预测似乎过于乐观，主要股市遭到抛售的可能性正在上升。
对投资者的意义
财富杂志将这种可能的25％的抛售称为“修正”，但下跌20％或更多是熊市的普遍定义，或者至少进入熊市领域，无论这可能有多简短。 通常将校正定义为回撤幅度为10％或更高，但小于20％。 《财富》没有提供25％抛售何时开始或持续多长时间的时间表。
标准普尔500指数的获利（以四分之二的尾随每股收益（EPS）来衡量）在2017年第二季度达到金融危机前的峰值。此时，尾随的市盈率（P / E）为该指数是市盈率的17.8倍。 从2017年第二季度到2019年第二季度，该指数的每股收益增长了59％，但该指数本身却飙升了106％。
结果，以标准普尔500指数的历史市盈率衡量，其估值已从17.8跃升至23.0。 市盈率的倒数，即指数的收益率，已从5.6％下降至4.3％。 从另一种角度来看，与标准普尔500指数中的每一美元投资相比，如今的买方年收入比12年前少了23％（4.3％除以5.6％）。
在过去的5年中，自上次盈利达到顶峰以来，利润增长与股价之间的差异就更大了。 自那时以来，落后于标准普尔500指数的EPS增长了28％，但该指数却增长了57％，是增长速度的两倍多。
标准普尔（S&P）调查的分析师之间的共识是，从现在到2020年底，收益将增长24％。如果是这样，并且如果股价保持不变，这将使标普500指数的市盈率飙升。
但是，公司利润现在占美国GDP的9.8％，大大高于其7.5％的长期价值。 如果明年利润增长24％，则将占GDP的12％，其他所有条件都相同。 同时，标准普尔500指数的营业利润率目前为11.3％，是十年来的最高水平，并且远高于2010年以来的平均水平9.5％。要使利润增长24％，利润率必须急剧上升。 《财富》杂志说，这些情况是“闻所未闻的”。
展望未来
其他分析师则看到了更多的阻力。 停滞的工资和不断下降的借贷成本是最近增加利润的重要因素，但现在这些趋势正在逆转。 同时，2017年末实施的公司减税措施使税后利润处于较高的水平，但对利润增长率的大部分影响在2018年可见。
Stifel Nicolaus&Co.机构股票策略主管巴里·班尼斯特（Barry Bannister）认为，根据他对1998年开始的前三场危机的分析，美联储已从加息转为降息以免再次引发股市大跌。 ，《商业内幕》报道的2000年和2007年。
摩根士丹利（Morgan Stanley）也赞同《财富》杂志对盈利增长的怀疑态度。 根据迈克·威尔逊（Mike Wilson）领导的美国股票策略小组的最新一期《每周热身报告》，他们预计未来12个月的每股收益估计将开始下降。 此外，摩根士丹利（Morgan Stanley）在本周发布的《 2020年全球战略展望》报告中指出，“美国风险资产对于我们预测的适度回升而言过于昂贵。”
