1959年10月，一位耶鲁大学的教授坐在国会联合经济委员会的面前，平静地宣布布雷顿森林体系注定要失败。 如果不要求美国保持不断增长的赤字，美元将无法作为世界储备货币生存。 这位悲惨的科学家是比利时出生的罗伯特·特里芬（Robert Triffin），他是对的。 布雷顿森林体系在1971年崩溃，而如今，美元作为储备货币的作用使美国成为世界上最大的经常账户赤字。
补习： 美联储：导言
在20世纪的大部分时间里，美元都是首选货币。 中央银行和投资者都以充分的理由购买了美元作为外汇储备持有。 美国的政治气氛稳定，没有经历过像欧洲一样的世界大战，而且经济稳定增长，足以吸收冲击。
一个国家通过“同意”将其货币用作储备货币，将自己的双手放在背后。 为了保持全球经济的稳定发展，它可能不得不向流通中注入大量货币，从而加剧国内通货膨胀。 储备货币相对于其他货币越受欢迎，其汇率越高，国内出口产业的竞争就越弱。 这给货币发行国造成贸易逆差，但使世界高兴。 如果储备货币国家决定通过不发行更多货币来专注于国内货币政策，那么世界将不高兴。 （要了解有关贸易与货币之间关系的更多信息，请阅读： 全球贸易与货币市场 。）
储备货币悖论
成为储备货币会给各国带来悖论。 他们希望通过向外国政府出售货币来获得“无息”贷款，并希望有快速筹集资金的能力，因为对储备货币计价债券的需求很高。 同时，他们希望能够利用资本和货币政策来确保国内产业在世界市场上具有竞争力，并确保国内经济健康发展，并且不会出现巨额贸易逆差。 不幸的是，这两种想法-廉价的资本来源和贸易顺差-不可能同时发生。
这就是特里芬难题，以经济学家罗伯特·特里芬（Robert Triffin）的名字命名，他在1960年的著作《黄金与美元危机：可兑换的未来》中写下了布雷顿森林体系迫在眉睫的命运。 他指出，通过战后计划（例如，马歇尔计划）向世界经济注入美元的岁月，使坚持金本位制变得越来越困难。 为了维持这一标准，该国既要通过拥有经常账户盈余来灌输国际信任，又要通过提供立即获得黄金的机会来实现经常账户赤字。
发行储备货币意味着货币政策不再是国内问题，而是国际问题。 政府必须在保持低失业率和稳定经济增长的愿望与做出有利于其他国家的货币决策的责任之间进行权衡。 因此，储备货币的地位威胁着国家主权。
另一种储备货币
如果另一种货币（例如人民币）成为世界上首选的储备货币，会发生什么呢？ 美元可能相对于其他货币贬值，这可能促进出口并降低贸易赤字。 然而，更大的问题是，随着对美元不断流动的需求逐渐减少，借贷成本增加，这可能严重影响美国偿还债务或为国内计划提供资金的能力。 另一方面，中国将不得不迅速实现金融体系的现代化，而长期以来，人们一直对其通过操纵货币来保护其出口导向型产业感到遗憾。 对人民币可兑换的需求意味着中国央行将不得不放宽与人民币计价债券有关的规定
减轻各国为维持储备货币地位而面临的压力的另一种可能性是：建立新的国际货币体系。 这不是一个新主意，作为一种潜在的解决方案已经存在了数十年。 一种可能性是特别提款权，即由国际货币基金组织（IMF）等全球机构持有的储备资产的类型。 虽然这不是货币，但确实代表其他国家/地区对外汇资产的债权。 一个更激进的想法是创建一种全球货币，这种货币是由约翰·梅纳德·凯恩斯（John Maynard Keynes）提出的，其价值基于黄金或基于全球中央银行的机械化。 这可能是更复杂的解决方案，并且确实存在与主权，稳定和行政有关的问题。 毕竟，您如何使一个自愿的组织负责？ （要获得有关IMF的更多知识，请查看： 《国际货币基金组织简介》 。）
底线
从短期来看，储备货币取代美元的前景微乎其微。 尽管美国面临着经济和政治问题，但它的“安全港”地位很难被克服，尤其是考虑到欧元的困境。 很难解析如果美元被另一种货币所取代会发生什么，并且很难预测欧洲和美国在未来几年将对全球经济采取何种预算和紧缩措施。
