自去年12月以来，大型投资者对股市大涨的可持续性持怀疑态度。 根据美银美林最新的《全球基金经理调查》，拥有总计5150亿美元资产（AUM）的领先投资经理正在用股票换现金。
大投资者对股市上涨缺乏信心
- 全球股票分配是2016年9月以来最低的34％的受访者表示，标普500指数不会恢复到2018年9月的峰值
对投资者的意义
在美国银行（BofAML）调查的投资经理中，相信标准普尔500指数在2018年9月创下2, 931点的最高收盘纪录的百分比是牛市高峰，从那时到现在已经从11％跃升至34％。 此外，BofAML估算，2月受访者的净现金分配超额44％，高于1月份的38％，目前代表“自09年1月全球金融危机以来最大的超额”。
被调查者首选的多头头寸是现金，制药和消费者可自由支配的股票，新兴市场以及房地产投资信托基金。 他们最大的空头部位是周期性行业，最主要的是能源和工业股。
但是，仅查看现金余额而不参考基准分配会产生不太极端的情况。 现在，受访者持有的现金占其投资组合的4.8％，而十年来的平均值为4.6％。
根据迈克尔·哈特奈特（Michael Hartnett）领导的美银美林策略师的一份报告，基金经理之间日益增加的谨慎可能是逆势买入信号。 据彭博社报道，他们写道：“空头投资者的定位对第一季度的资产价格仍然有利。”
投资咨询公司Joule Financial的首席投资官（CIO）Quint Tatro对此表示怀疑。 根据技术分析，他在CNBC的评论中将2800点作为标准普尔500指数的阻力位。 他认为“空头趋势更大，而不是新的牛市”，他预计将重新审视12月的低点。
BofAML的调查表明，对全球经济增长的预期在2月份“适度”增长，但“极低水平”。 确实，三分之二的受访者仍预计未来12个月的增长将会放缓，并且许多人正在轮换其投资组合以防止“长期停滞”。 他们希望公司降低杠杆作用，而对股票回购和分红的需求却一直处于历史低位。
彭博社的另一篇报道称，诺贝尔经济学奖获得者保罗•克鲁格曼（Paul Krugman）认为，美国经济可能会陷入衰退，“潜在的背景是我们没有良好的政策反应”。 他批评美联储，“继续提高利率真的是一个坏主意。”
除了现金，创纪录的资金流入新兴市场债券ETF。 TrimTabs Investment Research流动性研究主管戴维•桑奇（David Santschi）在新闻稿中说：“随着美联储转为鸽派，对新兴市场资产的需求激增。” 他补充说：“交易员正在积极地行使鲍威尔的立场。”
根据TrimTabs的数据，新兴市场债券ETF在截至2019年2月8日的五个交易日中增加了9亿美元的资产，在截至2月5日的五个交易日中达到创纪录的15亿美元。 在这两个时间段内，流入新兴市场股票ETF的资金分别为27亿美元和35亿美元。 TrimTabs指出，后者是2014年4月以来最大的五天资金流入。
展望未来
现在确定新兴市场和现金大量流入的重要性还为时过早。 对于现金而言，对于从股票到现金的轮换是否预示着股票出现麻烦的迹象，或者仅仅是放心的审慎态度，尚有待解释。 最终，中美贸易战的方向，经济和企业利润可能会给投资者一个答案。
