当前的牛市一直由增长型股票主导，但市场可能正在发生重大转变。 由迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）领导的摩根士丹利（Morgan Stanley）美国股票策略团队在最近的一份报告中表示：“长达十年的增长与价值对话可能最终有可能转向更可持续的基础。” 他们补充说：“对于小型股和高倍数增长周期性指标（例如Tech和Discretionary），我们还将看到进一步的相对下行空间。随着S&P 500的上行空间被估值上限所限制，Value的表现更可能是下跌幅度较小或根本不下跌。 ” 下表总结了本报告中的主要建议。
| 卖什么 | 买什么 |
| 成长股 | 价值股票 |
| 科技类 | 实用工具 |
| 互联网 | 能源 |
| 赌博 | 工业领域 |
| 消费者自由裁量权 | 金融 |
| 小帽子 | 大盘 |
| 周期性股票 | 防御股 |
对投资者的意义
摩根士丹利（Morgan Stanley）已经根据最高估值和增速放缓发布了针对技术和非必需消费品的卖出信号。 他们对包括互联网和游戏股在内的新通信服务行业持谨慎态度。 同时，他们看到“今天的估值在各个行业和风格上比在一月几乎一切都富裕的情况下变化更大”。 （有关更多信息，另请参见： 2个股市大红旗 。）
实际利率上升和美国经济增长减速是摩根士丹利（Morgan Stanley）认为市场正处于“临界点”的根本原因。 自7月以来，他们一直建议从增长型股票转换为价值型股票，他们认为，上周增长型股票受到的打击证实了他们的评估。 但是，他们补充说：“我们要求轮换的动机更多是因为我们对成长型股票的厌恶而不是对价值的真正偏爱。价值看起来合理，而成长看起来昂贵。”
尽管如此，他们还观察到“不派息的高价值增长股票是世界上存续时间最长的资产”。 他们的大部分价值都集中在对未来的期望远不如今天折算的预期上。 随着利率上升，遥远收入的现值显着下降。
7月，摩根士丹利（Morgan Stanley）还下调了小盘股的评级，因为它们具有很高的周期性，并且与大盘股相比，其承受成本上升或“缓解需求下降”的能力较小。 相比之下，“通常大盘比小盘具有更好的防御能力。”
回顾上周的交易，该报告观察到：“表现最差的是早期周期和高增长/多个行业的混合体：Comm Services中的自由裁量权，技术，互联网和游戏。房地产排在倒数第四的位置表现相对较好的行业，但这与其说是贬值，不如说是利率上升和增长放缓，相比之下，能源（上升的石油价格），公用事业（防御），金融（上升率和陡峭曲线）和工业（收益修正和已经降级的倍数）领导。”
展望未来
摩根士丹利（Morgan Stanley）认为，股市发生巨大变化可能需要一些时间才能展现出来，即使它们确实能够发现新趋势是正确的。 此外，同一家公司看到各种迹象表明，不久的将来股市可能会出现调整。 他们建议的各种投资组合轮换是否能为投资者提供足够的保护，这是一个悬而未决的问题。 （有关更多信息，请参见： 自1月份以来，“旺盛”市场面临第二次10％的逆转 。）
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